Según el último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales del gobierno federal, la economía de los EEUU sólo añadió 12.000 puestos de trabajo en octubre. Se trata del menor aumento intermensual del empleo en casi cuatro años. Además, el total de puestos de trabajo privados cayó en octubre en 28.000.
Este es el peor informe de empleo desde 2020, y refleja una tendencia general a la baja en el crecimiento del empleo desde 2022. Además de la caída del empleo privado, el informe también muestra caídas en el empleo a tiempo completo y un estancamiento continuo en el número total de trabajadores empleados. Esta es una economía en la que cualquier crecimiento mediocre que haya en el empleo, está siendo impulsado por empleos a tiempo parcial y trabajadores del gobierno financiados por los contribuyentes.
Empleos gubernamentales vs. empleos privados
El empleo público total aumentó en 40.000 en octubre, lo que significa que el crecimiento total del empleo durante el mes habría sido negativo si no fuera por las enormes cantidades de gasto deficitario que apuntalan el crecimiento de la contratación pública. Esta ha sido una tendencia creciente durante el año pasado. Proporcionalmente, los empleos públicos durante el año han crecido una vez y media más que los empleos del sector privado.
Sin embargo, durante la mayor parte del año pasado hubo, —al menos según la encuesta del establishment, algunas mejoras en el empleo privado. Pero ese no fue el caso en octubre, lo que significa que el empleo privado cayó en octubre por primera vez en 46 meses.
Pero, ¿12.000 personas más tenían trabajo en octubre que en septiembre? No exactamente. Esa cifra proviene de la llamada encuesta de «establishment», que solo cuenta los empleos, pero no los trabajadores empleados. Según la otra encuesta de empleo del gobierno federal —la encuesta de hogares—, el número total de trabajadores empleados en los Estados Unidos cayó en octubre, mes a mes, en 368.000 trabajadores.
Con el tiempo, esto ha llevado a un estancamiento del empleo total en las cifras de las encuestas de hogares. En los últimos dieciocho meses, el total de trabajadores empleados no ha aumentado y, a fecha de octubre, hay 370.000 trabajadores empleados menos en los Estados Unidos que hace once meses:
Sin embargo, durante este período, el total de empleos en la encuesta del establishment ha crecido en más de 2 millones de puestos de trabajo. Entonces, ¿por qué hay ganancias de empleo en la encuesta del establishment pero pérdidas de empleo en la encuesta de hogares? Una explicación probable es que gran parte del crecimiento del empleo que vemos está impulsado por empleos a tiempo parcial y por personas que tienen más de un empleo para llegar a fin de mes.
No sorprende que la encuesta de hogares muestre que el empleo a tiempo completo cayó en octubre, tanto en términos mensuales como interanuales. Los empleos a tiempo parcial, por otra parte, continuaron una tendencia al alza en términos interanuales.
De hecho, el crecimiento interanual del empleo a tiempo completo ha sido negativo durante nueve meses consecutivos; durante los últimos treinta años, eso solo ha sucedido cuando la economía está en recesión:
El informe también contiene otras malas noticias. Los empleos temporales continúan su larga marcha descendente y el empleo temporal total se encuentra ahora en el nivel más bajo registrado en más de una década. En términos interanuales, el empleo temporal ha estado a la baja durante dos años completos. Durante más de treinta años, esto solo ha sucedido durante las recesiones.
En octubre, el promedio de horas extra semanales se mantuvo en 3,6 horas. Durante más de 30 años, el promedio de horas extra se ha mantenido en este nivel solo durante las recesiones. El número total de personas que perdieron su empleo de manera permanente también aumentó en octubre y alcanzó el nivel más alto registrado —fuera de la crisis de la COVID-19— en 90 meses.
Estas cifras de empleo no fueron las únicas malas noticias publicadas hoy. El índice PMI manufacturero, publicado por el Institute for Supply Management, cayó al 46,5 por ciento. Esta fue la lectura más baja del año, mostrando que «la actividad económica en el sector manufacturero se contrajo en octubre por séptimo mes consecutivo». El informe mostró que los nuevos pedidos, la producción y el empleo estuvieron en territorio de contracción durante octubre.
¿Volverá a entrar en pánico la Fed?
La pregunta que ahora se plantean los mercados es la siguiente: ¿qué hará la Reserva Federal en respuesta al informe de empleo de octubre? Los mercados de bonos pueden darnos una pista.
Hoy, tras la publicación del informe de empleo, el rendimiento de los bonos a 10 años subió rápidamente hasta alcanzar un máximo de cuatro meses. En general, la curva de rendimiento se empinó hoy, ya que los bonos a 5, 10 y 30 años también experimentaron un aumento significativo de los rendimientos.
Esto sugiere firmemente que los inversores en bonos esperan que la Fed, ante unos datos económicos cada vez más malos, tire la toalla por completo en su supuesta guerra contra la inflación de precios. Con los niveles de deuda gubernamental en niveles exorbitantes, y ahora con este informe sobre empleo, hay muchas razones para creer que la Fed simplemente no tiene que hacer nada más que reducir el tipo de referencia en un esfuerzo por mantener barata la deuda gubernamental y estimular el mercado laboral.
Eso indica un aumento de la inflación de precios y, por lo tanto, de los rendimientos en el largo plazo. Por eso, ahora vemos ese aumento en los bonos a 10 y 30 años.
Los mercados de bonos probablemente tengan razón. A esta altura, es casi seguro que la Fed recortará el tipo objetivo en al menos 25 puntos básicos, como ya se esperaba. Después de todo, en la reunión de septiembre, tras un informe de empleo mediocre que fue mejor que éste, la Fed entró en pánico y recortó 50 puntos básicos el tipo objetivo. Puede que vuelva a hacerlo.
Todo esto apunta a un giro brusco hacia una política monetaria más moderada y una mayor inflación de precios en el futuro. Por supuesto, la inflación de precios podría caer en los próximos meses, pero eso no será gracias a la Fed, sino gracias a la recesión y a un colapso de la demanda. Por otro lado, dada la inmensa inflación monetaria que se ha producido en los últimos cuatro años, podríamos tener tanto recesión como inflación continua. Después tendríamos estanflación y Powell pasaría a la historia como el peor presidente de la Fed desde Arthur Burns. Los mercados de bonos parecen estar considerando esa posibilidad.
