El Departamento del Tesoro ha publicado su informe de gastos e ingresos para abril de 2021, y está claro que el gobierno de EEUU se dirige hacia otro año récord de déficit.
Según el informe, el gobierno federal de EEUU recaudó 439.200 millones de dólares en ingresos durante abril de 2021, lo que supuso una mejora considerable con respecto a abril de 2020 y a marzo de 2021. De hecho, el total de ingresos de abril de 2021 fue el mayor desde julio del año pasado, cuando el gobierno federal recaudó 563.500 millones tras varios meses de retrasos en los plazos de presentación de impuestos más allá de la fecha límite habitual del 15 de abril. (No es de extrañar que, en la mayoría de los años, abril tienda a ser el mes de mayor recaudación de impuestos del gobierno federal).
Sin embargo, a pesar de la recaudación de abril, el gobierno federal se las arregló para gastar mucho más que eso, con un gasto que superó los 664.000 millones de dólares durante abril. Esto significa que el gobierno federal tuvo un déficit considerable en abril de 225.600 millones. Se trata de una suma mediana en comparación con otros déficits mensuales de este año fiscal (que comenzó el 1 de octubre), pero los déficits se acumulan rápidamente.
Durante los siete primeros meses de este año fiscal, el gobierno de EEUU recaudó 2,1 billones de dólares en ingresos, pero gastó casi el doble: 4,1 billones de dólares, o el 90% más de lo que recaudó.
Dicho de otro modo: para los primeros siete meses de este año fiscal (2021), el déficit total ya asciende a 1,9 billones de dólares. Durante el mismo periodo del año pasado, este total fue de 1,5 billones de dólares.
Para los primeros siete meses de cada año que se remonta al año 2000, incluso si se ajusta por la inflación, vemos que 2020 y 2021 tuvieron déficits mucho más grandes incluso de lo que fue el caso durante la juerga de gasto de Bush-Obama iniciada a finales de 2008 y que alcanzó su punto máximo en 2011.
A falta de cinco meses para que termine el año fiscal, y con un déficit que ya se acerca a los 2 billones, no hará falta más que el proyecto de ley de infraestructuras de 2 billones de dólares de Biden para que el déficit de 2021 se dispare a nuevos niveles récord. Es decir, Estados Unidos va camino de superar el déficit de todo el año pasado cuando termine este ejercicio.
En el segundo gráfico, vemos que el déficit de todo el año para el año fiscal 2020 fue un récord de 3,1 billones. Esta cifra supera con creces la de cualquier año anterior, incluso ajustada a la inflación. Durante 2009, por ejemplo, el déficit alcanzó «sólo» 1,4 billones.
La deuda nacional total se acerca ahora a los 30 billones de dólares, y era de 27,7 billones al final del cuarto trimestre de 2020. Tomada como porcentaje del PIB, la deuda supera ahora incluso los extraordinarios niveles alcanzados durante la Segunda Guerra Mundial, lo que hace que la actual crisis fiscal sea la mayor, proporcionalmente, que se haya producido nunca en tiempos de paz. En términos de déficit anual, sólo tres años en la historia americana superaron el déficit de 2020 como porcentaje del PIB: 1943, 1944 y 1945.
La administración aún no ha empezado a hablar de reducir estos niveles de gasto astronómicos. Esto se debe en parte al hecho de que el informe de empleo de abril fue tan decepcionante. A pesar de las predicciones de más de un millón de nuevos puestos de trabajo, la estimación real fue de unos 266.000. Como señalé en un artículo la semana pasada, la falta de nuevas contrataciones se debe en parte a que más de nueve millones de trabajadores americanos están cobrando algún tipo de seguro de desempleo. Pero eso no es todo. En el último año, 4 millones de trabajadores han abandonado por completo la población activa por diversas razones, y no están buscando trabajo activamente.
Para algunos esto podría sugerir que ha llegado el momento de reducir los pagos por desempleo, pero el gobierno de Biden utilizó las cifras de empleo para justificar el gasto adicional, alegando que «tenemos trabajo que hacer». Lo que quiere decir es: «tenemos que gastar más dinero».
Es probable que estos déficits récord signifiquen también una mayor monetización de la deuda. El pasado mes de marzo, después de varios meses de algunos pequeños descensos en el tamaño de su cartera, la Reserva Federal comenzó de nuevo a comprar bonos del Tesoro y otros activos para inyectar liquidez en el sector financiero una vez más. La Reserva Federal ya contaba con 4 billones de dólares en activos a principios de 2020, pero en junio, el total de activos se había disparado hasta los 7 billones. Gran parte de ellos eran bonos del Tesoro, ya que como informa Bloomberg
Cuando la Reserva Federal comenzó a comprar bonos del Tesoro en marzo de 2020 para calmar el mercado durante el pánico pandémico, se dirigió a los sectores que estaban bajo más estrés, en cantidades tan grandes como 75 mil millones de dólares al día. En junio, el programa se estabilizó en 80.000 millones de dólares al mes...
En otras palabras, la deuda se está convirtiendo en efectivo. No hace falta decir que estas compras son muy necesarias no sólo para «calmar el mercado» y mantener la liquidez de los fondos de cobertura y los banqueros. Las compras forman parte de un juego esencial para aumentar la demanda de bonos del Tesoro, y así mantener los tipos de interés bajos para que el gobierno de EEUU no se enfrente a una explosión de sus costes totales por el servicio de la deuda. En 2020, Estados Unidos gastó aproximadamente 350.000 millones de dólares en el pago de intereses. (Para contextualizar, el presupuesto para todas las prestaciones de los veteranos es de unos 250.000 millones de dólares). Esta cifra no hará más que aumentar y consumir más y más del presupuesto federal. Además, si los tipos de interés suben, los pagos de intereses aumentarán aún más rápido que la deuda total.
Desde enero, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado un 50%, pasando de aproximadamente el 1% al 1,5%. Si esta tendencia continúa, el contribuyente de EEUU tendrá que hacer frente a grandes aumentos de los pagos de intereses, que tendrán que salir de otras áreas del presupuesto, o mediante la impresión de más dinero, lo que sólo devaluará aún más el dólar.
No hay una solución fácil, y es por ello que los economistas anticuados y chapuceros llevan años advirtiendo contra el gasto desbocado. Al final, los contribuyentes tendrán que pagar por ello, ya sea a través de una moneda arruinada, o recortando el gasto público en otras áreas. O mediante la subida de impuestos. Pero por ahora, los políticos seguirán dando patadas a la lata y esperan poder culpar a otro cuando la realidad sea innegable.
