Según la encuesta de empleo, publicada la semana pasada por la Oficina de Estadísticas Laborales, el empleo total aumentó, mes a mes, en 263.000 puestos de trabajo. El «mercado de trabajo se mantiene fuerte», reza un titular de la CNBC, y el experto de la MSNBC Steve Benen calificó el nuevo dato de empleo como un gran logro de la administración Biden.
Sin embargo, los datos sobre el empleo son posiblemente los únicos que parecen buenos en este momento, y eso no es un gran consuelo, ya que el empleo es un indicador rezagado de la dirección de la economía. De hecho, si miramos más allá de la encuesta de empleo, lo que encontramos es una economía en la que los ingresos reales disminuyen, los ahorros se reducen y cada vez hay más personas que aceptan un segundo empleo para llegar a fin de mes.
El primer indicador de ello es el hecho de que, mientras el total de puestos de trabajo ha mostrado un crecimiento relativamente fuerte, el número total de personas empleadas se ha mantenido casi plano durante meses, y sólo el mes pasado (septiembre de 2022) volvió finalmente a los niveles anteriores a la crisis. De hecho, la recuperación del empleo en personas empleadas ha tardado treinta y dos meses en volver al máximo anterior. La fabulosa «recuperación en forma de V» prometida por los defensores de los cierres covídicos nunca se materializó. Si hubiera habido una recuperación en forma de V, los ocupados habrían recuperado los máximos anteriores a mediados de 2021. Acabó tardando unos dieciocho meses más que eso.
Por tanto, lo que realmente hemos visto es un caso en el que el total de puestos de trabajo —medido por la encuesta de establecimientos— ha aumentado más que el total de personas empleadas. Esto sugiere que el «crecimiento del empleo» es en realidad una cuestión de personas que trabajan en un segundo empleo. De hecho, las pruebas anecdóticas apuntan a que este es el caso. Lo hacen porque la inflación de los precios hace que la gente tenga que trabajar más para llegar a fin de mes.
La CNBC informó a finales del mes pasado que
Casi el 70% de los americanos busca un trabajo extra para combatir la inflación, según más de 1.000 trabajadores a tiempo completo, a tiempo parcial y desempleados encuestados por Bluecrew, una plataforma de fuerza de trabajo como servicio, en septiembre.
Según la encuesta, el 85% de los americanos ha cambiado sus hábitos de gasto debido a la inflación, el 72% dice que ha influido en su forma de ver el trabajo y el 57% ha buscado funciones nuevas o adicionales en el último año.
La CBS también informa:
Con la inflación de EEUU adelantándose a los salarios de los trabajadores, un número creciente de americanos está aceptando un segundo empleo para llegar a fin de mes.
Muchas personas ya han frenado el gasto en lo que pueden, mientras que otras han recurrido a sus ahorros pandémicos para cubrir el aumento del coste de los alimentos, la gasolina, el alquiler y otras necesidades. Sin embargo, la mayor inflación de los últimos 40 años está afectando a millones de hogares. Tres cuartas partes de los americanos de ingresos medios dicen que no ganan lo suficiente para pagar el coste de la vida.
Todo esto tiene sentido, teniendo en cuenta que la inflación de los precios en agosto se disparó un 8,3% y el crecimiento de los ingresos medios no siguió el ritmo.
Este es el «sueño americano» que nos ha dado la Fed: trabajar más y más horas para seguir pagando esas facturas que ahora crecen al 8% anual.
No es de extrañar que la renta personal real disponible siga cayendo. A partir de los datos publicados por la Oficina de Análisis Económico, encontramos que la renta personal real disponible bajó un 4,4% en agosto, en términos interanuales. El crecimiento ha sido negativo desde diciembre de 2021, y se ha mantenido lejos de la tendencia desde entonces. Y la renta disponible no ha ido a ninguna parte desde principios de 2020:
La tasa de ahorro personal también se ha desplomado, cayendo al 3,5 por ciento, que es la más baja medida desde 2008, cuando EEUU estaba en recesión.
El estado de la economía es el siguiente: tenemos un indicador retrasado (el empleo) que sugiere que las cosas van bien. Mientras tanto, el ahorro disminuye, la renta disponible se reduce y los salarios reales también bajan.
Además, una recesión en los próximos meses está prácticamente asegurada, según los indicadores de la curva de rendimiento y la oferta monetaria.
El crecimiento de la masa monetaria se ha desplomado en los últimos meses, lo que sugiere que pronto habrá una recesión. La curva de rendimiento también se ha invertido, y en las últimas décadas esto siempre ha ido seguido de una recesión.
Sin embargo, la ralentización del mercado ha empezado a hacerse más evidente en las últimas semanas. Las ofertas de empleo —aunque siguen siendo elevadas— cayeron en agosto a su nivel más bajo en catorce meses. A principios de este mes, la empresa matriz de Facebook, Meta, anunció una congelación de la contratación. En general, los despidos en el sector tecnológico han seguido aumentando, y otros sectores también han sufrido las consecuencias. Peloton, Spotify, Goldman Sachs y Wells Fargo han anunciado despidos en las últimas semanas. La habitual prohibición de admitir que se avecina una recesión parece haber desaparecido también. Jamie Dimon, de JPMorgan Chase, predice ahora una recesión para mediados de 2023. Parece que, fuera del comercio minorista y la hostelería, el fuerte crecimiento del empleo ya ha terminado en este ciclo.
La economía de EEUU está experimentando finalmente lo que ya se vislumbraba a finales de 2019, cuando numerosos indicadores apuntaban a una recesión en ciernes. Sin embargo, esto se evitó gracias a las enormes cantidades de impresión de dinero que se produjeron con los cierres de covacha y los dieciocho meses de estímulo monetario extremo que siguieron.
Ahora, en lugar de una simple recesión, tenemos una recesión en ciernes más una inflación de precios en máximos de cuarenta años. La única buena noticia en todo esto es que la Reserva Federal parece haber entendido —por ahora— que la inflación está arraigada, es fuerte y no va a desaparecer sin una cantidad considerable de ajuste monetario. La Fed es la causa de todo esto, por supuesto, y la única manera de salir ahora es reventar las burbujas que la Fed creó.
Wall Street odia escuchar esto, y por eso los mercados bajaron tras el «fuerte» informe de empleo de la semana pasada. El hecho de que el crecimiento del empleo aún no se haya hundido indica a la Reserva Federal que todavía no ha hecho lo suficiente para poner fin al auge inflacionista que creó. Wall Street es ahora adicto al dinero fácil, y eso es lo que impulsa el mercado —no la productividad ni los fundamentos del mercado.
Desgraciadamente para el resto de nosotros, la historia sugiere que cualquier otra cosa que no sean los tipos de interés por las nubes y el endurecimiento cuantitativo es poco probable que ponga fin rápidamente a la inflación de los precios. Es probable que la política lenta y constante de la Fed de permitir que los tipos de interés suban requiera varios años para controlar la inflación. Mientras tanto, nos esperan años de inflación elevada y malestar económico.
