Los bancos han endurecido sus normas de concesión de préstamos y tienen previsto seguir haciéndolo durante el resto del año. La semana pasada, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal publicó un nuevo informe sobre el grado en que los bancos prevén ampliar o endurecer los préstamos en los próximos meses. El informe, conocido como Senior Loan Officer Opinion Survey on Lending Practices, reveló que los banqueros prevén un deterioro del panorama económico en 2023, tanto para ellos como para sus clientes.
De ser exacto, este informe es un indicio más de que la economía de los EEUU se encamina hacia la recesión. De hecho, es uno de los indicadores más convincentes de que la recesión es inevitable. Esto se debe a que, como nos muestra la Teoría Austriaca del Ciclo Económico, una ralentización de los préstamos bancarios va de la mano de una ralentización del crecimiento monetario, que se correlaciona con las crisis económicas.
¿Qué dice la encuesta de la Fed?
Según la encuesta de la Fed,
En general, los bancos declararon haber endurecido sus políticas de préstamo para todas las categorías de préstamos [inmobiliarios comerciales] durante el pasado año, y los cambios más frecuentes se refirieron a la ampliación de los diferenciales de los tipos de interés de los préstamos sobre el coste de los fondos de los bancos y a la reducción de las ratios préstamo-valor. ...
[L]os bancos citaron unas perspectivas económicas menos favorables o más inciertas, una menor tolerancia al riesgo, el deterioro del valor de las garantías y la preocupación por los costes de financiación y las posiciones de liquidez de los bancos.
[Los bancos declararon que esperaban endurecer las normas en todas las categorías de préstamos. Los bancos citaron con mayor frecuencia un deterioro previsto de la calidad crediticia de sus carteras de préstamos y de los valores de las garantías de los clientes, una reducción de la tolerancia al riesgo y la preocupación por los costes de financiación bancaria, la posición de liquidez de los bancos y las salidas de depósitos como motivos para esperar endurecer los criterios de concesión de préstamos durante el resto de 2023.
El informe continúa señalando que el plan del banco para frenar la concesión de préstamos se extiende a los bienes inmuebles residenciales, las líneas de crédito con garantía hipotecaria, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito.
Estos descensos previstos en la concesión de préstamos se deben tanto a descensos previstos en la demanda de préstamos como a la preocupación de los banqueros por su propia liquidez y sus obligaciones financieras. Es importante destacar que los banqueros informaron de que los temores sobre las condiciones económicas futuras se centran en «el deterioro de la calidad del crédito, el deterioro de los valores de las garantías y la reducción de la tolerancia al riesgo.»
A esto se une la creciente preocupación de los bancos por el flujo de caja de los bancos, que se enfrentan a un aumento de los intereses y, por tanto, a unos costes de préstamo más elevados para los propios bancos. Mientras tanto, los bancos están perdiendo acceso a la liquidez a medida que los depositantes retiran sus depósitos a tipos históricamente altos para colocarlos en otras inversiones que pagan intereses más altos que los intereses cercanos a cero que pagan los bancos comerciales. Como dice el informe «los mayores bancos citaron además su preocupación por los costes de financiación de sus bancos, la posición de liquidez de los bancos y las salidas de depósitos».
Históricamente, este endurecimiento de los préstamos ya se encuentra en niveles recesivos. Con la excepción de una falsa alarma en 1998, el rápido endurecimiento de las normas para las empresas (tanto grandes como pequeñas) ha coincidido con la recesión en cada ciclo de crisis durante al menos los últimos 35 años:
Podemos ver una tendencia similar en los préstamos a los hogares en términos de préstamos de tarjetas de crédito y préstamos para automóviles también:
Por qué los préstamos bancarios influyen en el ciclo de auge-caída
Entonces, ¿por qué las conexiones entre préstamos y recesión?
Hace décadas, Ludwig von Mises describió cómo un auge inflacionista —que describe nuestra economía actual— sólo puede sostenerse mediante infusiones adicionales de dinero sin respaldo o «medios fiduciarios». En sus fases iniciales, los empresarios aumentan la producción basándose en falsas señales sobre la demanda y el ahorro que proceden de unos tipos de interés artificialmente bajos. En nuestra economía actual, estos tipos de interés son presionados a la baja por los bancos centrales en parte a través de la inflación monetaria. Los empresarios aumentan entonces la producción y la contratación, pero esto también conduce a un aumento de los precios. Para hacer frente a esta subida de precios, los empresarios necesitarán más dinero fácil. Los préstamos bancarios son un componente clave de este proceso. De hecho, los bancos centrales son fundamentales en el proceso inflacionista, en la medida en que incentivan a los bancos a conceder préstamos de forma temeraria, y los bancos centrales también son decisivos a la hora de forzar la bajada de los tipos de interés, acelerar la concesión de más préstamos bancarios y rebajar los estándares de concesión de préstamos. Si los bancos se vuelven temerosos debido al empeoramiento de los valores de las garantías o al aumento de los tipos de interés, los bancos no cooperarán con este proceso inflacionista y el ciclo se invertirá. Mises lo expresa así:
[Para seguir produciendo a la escala ampliada que ha traído consigo la expansión del crédito, todos los empresarios, tanto los que han ampliado sus actividades como los que sólo producen dentro de los límites en los que producían anteriormente, necesitan fondos adicionales, ya que los costes de producción son ahora más elevados. Si la expansión del crédito consiste simplemente en una inyección única y no repetida de una cantidad definida de medios fiduciarios en el mercado de préstamos y luego cesa por completo, el auge debe detenerse muy pronto. Los empresarios no pueden obtener los fondos que necesitan para seguir adelante con sus empresas.
...Los empresarios deducen del hecho de que la demanda y los precios aumentan que les compensa invertir y producir más. Siguen adelante y la intensificación de sus actividades provoca una nueva subida de los precios de los bienes de producción, de los salarios y, por consiguiente, de los precios de los bienes de consumo. Las empresas prosperan mientras los bancos amplíen cada vez más el crédito.
...El auge sólo puede durar mientras la expansión del crédito progrese a un ritmo cada vez más acelerado. El auge llega a su fin en cuanto dejan de lanzarse cantidades adicionales de medios fiduciarios al mercado de préstamos.
¿Podría resolverse este problema simplemente con la actuación de los bancos centrales para forzar la bajada de los tipos de interés y fomentar más préstamos bancarios para siempre? Por desgracia, las realidades políticas se interponen en el camino. Mientras continúen estas políticas inflacionistas, la inflación de precios se convierte en un problema creciente, como hemos visto desde 2022, cuando la inflación de precios alcanzó máximos de 40 años. El aumento de la inflación de los precios es impopular desde el punto de vista político y constituye un peligro económico en la medida en que el aumento de los precios —especialmente en los niveles más altos— hace que los empresarios sean cada vez más incapaces de planificar la producción y la inversión. Esto conduce a lo que Mises llama el «boom del crack-up», que es cuando coinciden el colapso económico y la alta inflación de precios. Así pues, los auges inflacionistas deben terminar de una forma u otra:
[El auge] no podría durar eternamente aunque la inflación y la expansión del crédito fueran interminables. Entonces se encontraría con las barreras que impiden la expansión ilimitada del crédito circulante. Llevaría al boom del crack-up y a la quiebra de todo el sistema monetario.
Como señala Frank Shostak, la crisis resultante de una desaceleración en la creación de dinero no está causada por los cambios en la oferta monetaria per se. La recesión es el resultado del vaciamiento del ahorro y la inversión provocado por las burbujas inflacionistas, que a su vez son causadas por la inflación monetaria. La conexión exacta entre la desaceleración del dinero nuevo y las recesiones no cambia el hecho de que la disminución de los préstamos bancarios está estrechamente relacionada con las recesiones. Es sólo un indicio más de que una economía como la nuestra simplemente no puede sobrevivir en su forma actual sin nuevas e incesantes inyecciones de dinero fácil.
