El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal elevó el miércoles el tipo de interés de los fondos federales 75 puntos básicos, lo que supone la cuarta subida consecutiva de 75 puntos básicos desde junio.
El tipo de interés de los fondos federales es ahora el más alto desde diciembre de 2007, cuando la Reserva Federal estaba en proceso de reducir el tipo objetivo como parte de un esfuerzo para estimular la economía en el período previo a la crisis financiera de 2008. El tipo objetivo sigue estando un 1,25% por debajo del máximo del 5,25% alcanzado durante gran parte de 2006 y 2007.
Según el comunicado de prensa de la Fed para el anuncio del miércoles, el FOMC espera en este momento nuevas subidas de tipos:
El Comité anticipa que los aumentos continuos del rango objetivo serán apropiados para lograr una orientación de la política monetaria lo suficientemente restrictiva como para que la inflación vuelva a situarse en el 2% con el tiempo. Para determinar el ritmo de los futuros aumentos del rango objetivo, el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado de la política monetaria, los retardos con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación, y la evolución económica y financiera. Además, el Comité continuará reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, como se describe en los Planes para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal que se publicaron en mayo. El Comité está firmemente comprometido a devolver la inflación a su objetivo del 2%.
Algunos observadores han interpretado el lenguaje sobre la consideración del «endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los retardos con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación» como una prueba de que el FOMC está intentando reducir su ritmo de subidas de tipos. Por ejemplo, según Reuters, esta sección del comunicado «señala posibles aumentos menores en el futuro».
Por otra parte, durante la conferencia de prensa del miércoles de Powell, el presidente de la Fed señaló que una reevaluación de la tasa actual de subidas «Puede venir tan pronto como la próxima reunión o la siguiente ... No se ha tomado ninguna decisión. Es probable que tengamos una discusión al respecto en la próxima reunión».
Sin embargo, Powell también hizo hincapié en repetidas ocasiones en que el FOMC no prevé una reversión total de su actual postura de endurecimiento. A lo largo de la conferencia de prensa, Powell utilizó repetidamente frases como «mantendremos el rumbo» y «aún tenemos camino por recorrer» y «es muy prematuro hablar de una pausa [en las subidas de los tipos de interés]».
Curiosamente, Powell también continuó con su hábito —desarrollado en los últimos meses— de admitir que la Fed está esencialmente improvisando cuando se trata de elegir la política «correcta». Por ejemplo, sobre la cuestión de cuánto subir el tipo de interés oficial, Powell declaró que «ese nivel es muy incierto» y sugirió que sigue siendo agnóstico sobre la cuestión de si el tipo de interés oficial necesita o no «superar la tasa de inflación [del PCE básico]». Empleando el lenguaje utilizado por Powell en el pasado para describir el tipo de inflación que la Fed evitaría absolutamente, un reportero le preguntó a Powell si la inflación se ha «afianzado». En respuesta, Powell declaró que «no tenemos una comprensión científica de en qué momento la inflación se afianza».
Otro aspecto de los comentarios de Powell fue defenderse de las constantes —y cansinamente incorrectas— críticas de Wall Street de que Powell ha «endurecido demasiado» su política. A este respecto, Powell se limitó a declarar: «No creo que hayamos apretado demasiado», y volvió a recurrir a los sólidos datos de empleo.
Sin embargo, otro periodista señaló que con el diferencial de la curva de rendimiento tan pequeño —y en algunos casos invertido— «por qué están tan seguros de que no han apretado demasiado». Esto, por supuesto, era una referencia al hecho de que una inversión de la curva de rendimiento muestra que la economía está en camino a la recesión. Sobre esto, Powell no ofreció ninguna respuesta directa, salvo una respuesta confusa sobre cómo la Fed hace un seguimiento de todo ello.
Powell parece ser cada vez más un hombre que se está dando cuenta de que una quiebra económica es inevitable, aunque Powell nunca admitirá que el auge inflacionario de la Fed es lo que está detrás de la quiebra.
Por último, cuando se le preguntó si todavía era posible un «aterrizaje suave», Powell afirmó que es «difícil de decir» y que «el camino [hacia un aterrizaje suave] se ha estrechado» y, sin embargo, todavía es posible. La razón que dio para ello es el hecho de que, a pesar de las repetidas subidas de tipos, «no hemos visto bajar la inflación. ...eso significa que tenemos que hacer una política más restrictiva y eso estrecha el camino hacia un aterrizaje suave». Sin embargo, como señala Robert Aro, la Fed nunca ha definido realmente lo que es un «aterrizaje suave».
Es bastante interesante observar la evolución de la confianza de Powell desde julio, y por «evolución» quiero decir declive. A finales de 2021, después de todo, Powell habló con inmensa confianza sobre cómo la Fed tenía suficientes herramientas para «evitar que la inflación se afiance». Ahora dice que la Fed carece de información para saber si la inflación está afianzada. El Forward Guidance —¿se acuerdan de eso?— también ha desaparecido hace tiempo.
En cambio, lo que tenemos de la Fed y del FOMC son declaraciones cada vez más vagas sobre lo que la Fed puede o no puede hacer, y cómo reevaluará sus decisiones en algún momento en el futuro. La Fed se niega rotundamente a proporcionar objetivos, medidas o definiciones sólidas sobre lo que guiará su política, y en su lugar se basa en declaraciones no específicas sobre «consideraciones financieras» y cómo el futuro es incierto y se requiere «paciencia». En particular, Powell no dijo en esta reunión —en contraste con otras conferencias de prensa recientes— que no ve una recesión en el horizonte.
Estas son las mismas personas, por supuesto, que ahora afirman estar «sorprendidas» por la aparición de máximos de 40 años en las tasas de inflación de los precios durante el año pasado —después de imprimir billones de dólares— e insisten en que nadie lo vio venir. Se supone que estos son los observadores más brillantes y perspicaces de la economía de América Las promesas de Powell de utilizar las herramientas de la política de la Fed para evitar problemas han sido expuestas repetidamente como promesas vacías, y está claro que la Fed simplemente está improvisando con la esperanza de reducir de alguna manera las tasas de inflación sin una recesión severa. Si esto llega a suceder, es seguro decir que no se deberá a ninguna perspicacia, prudencia o sabiduría particular por parte de la Fed y sus funcionarios.
