Los mercados bursátiles se desplomaron esta mañana cuando los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero resultaron más alcistas de lo esperado. Si se pregunta cuál puede ser la conexión, la respuesta es que una inflación de precios superior a la prevista significa una espera más larga de lo esperado para que la Reserva Federal recorte su objetivo de tipos de interés. Está claro que los mercados financieros son adictos a unos tipos de interés artificialmente bajos cuando cualquier atisbo de retraso en los recortes de tipos empuja las cotizaciones bursátiles al precipicio. Incluso las noticias que la mayoría consideraría buenas, como el crecimiento trimestral del PIB y los datos oficiales de la tasa de desempleo que se mantienen por debajo del 4%, pueden agriar los mercados por sus implicaciones para la política monetaria.
El comunicado del IPC muestra que el «Equipo Transitorio» dio sus vueltas de la victoria antes de que terminara la carrera. Paul Krugman lleva más de un año declarando la victoria, con titulares como estos:
- Adiós a la inflación: Las últimas cifras demuestran que es un problema de ayer.
- El aterrizaje suave está ocurriendo: Por qué las nuevas cifras de inflación contienen muy buenas noticias.
- ¿Por qué se equivocaron tantos economistas con la desinflación?
- Baja la inflación, sube la negación de la desinflación
- Nadie se atreve a llamarlo victoria: ¿Se ha ganado ya la guerra contra la inflación?
- Cómo (muchos) economistas pasaron por alto la gran desinflación: La culpa no fue de los modelos, sino de ellos mismos
- Todo está llegando a un aterrizaje suave: La inflación parece desvanecerse sin recesión
- Wonking Out: De la estanflación a la «desinflación inmaculada
Mientras tanto, los datos mensuales del IPC no han alcanzado el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU, Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Todos los artículos en el promedio de ciudades de EEUU [CPIAUCSL] e Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: All Items Less Food and Energy in U.S. City Average [CPILFESL], extraído de FRED, Banco de la Reserva Federal de San Luis.
Las tasas mensuales anualizadas de los últimos meses también muestran que la «desinflación inmaculada» de Krugman no se está materializando.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU, Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Todos los artículos en el promedio de ciudades de EEUU [CPIAUCSL] e Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: All Items Less Food and Energy in U.S. City Average [CPILFESL], extraído de FRED, Banco de la Reserva Federal de San Luis.
Krugman fue ampliamente ridiculizado por utilizar estadísticas de inflación de precios torturadas que eliminan los alimentos, la energía, la vivienda y los coches usados para ayudarle a afirmar que el panorama económico es mejor de lo que sugieren las encuestas de sentimiento económico.
Esto me llevó a construir el «Índice de Precios Anti-Krugman», que sólo incluye los elementos que él excluye. Cuando comparamos el AKPI con los ingresos medios, vemos por qué quiere ignorar estos componentes.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU, Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Alimentos en el promedio de ciudades de EEUU [CPIUFDSL], Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Energía en el promedio de las ciudades de EEUU [CPIENGSL], Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Vivienda en EE.UU. Media por ciudad [CUSR0000SAH1], Índice de precios de consumo para todos los consumidores urbanos: Automóviles y camiones usados en el promedio de ciudades de EEUU [CUSR0000SETA02], y Average Weekly Earnings of All Employees, Total Private [CES0500000011], extraído de FRED, Federal Reserve Bank of St.
Los precios de estos artículos, medidos por sus correspondientes componentes del IPC, han subido el doble que los ingresos medios desde 2020.
La moraleja de la historia es que los intelectuales de la corte tejerán una narrativa que apoye al Estado, utilizando cualquier estadística (manipulada) que les ayude a contar sus cuentos. Krugman quiere contar especialmente la historia de que, bajo el lúcido liderazgo de Biden, la economía va muy bien y el gobierno (con la ayuda de la Reserva Federal) puede simplemente girar los diales para dirigir la economía hacia la estabilidad y el crecimiento sin ninguna repercusión negativa.
Por supuesto, esto es una farsa. La impresión de dinero y la manipulación de los tipos de interés tienen muchas consecuencias, y aún está por ver el coste total.
