A lo largo del último año, el economista Daniel Lacalle ha advertido repetidamente que los Estados Unidos se encuentra en medio de una «recesión del sector privado» y que las medidas oficiales del PIB están siendo apuntaladas por el gasto gubernamental. Las últimas cifras del PIB del gobierno federal sugieren claramente que tiene razón.
La Oficina de Análisis Económico del Gobierno federal ha publicado hoy su estimación revisada del crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2023. Según el informe, el PIB total aumentó 334.500 millones de dólares (trimestre a trimestre) durante el cuarto trimestre. Esta cifra es inferior al aumento intertrimestral de 547.100 millones de dólares del tercer trimestre, pero no deja de ser una tasa de crecimiento ostensiblemente sólida.
Sin embargo, si comparamos el crecimiento del PIB durante el cuarto trimestre con el crecimiento de la deuda nacional total, vemos que las cifras no parecen tan sólidas después de todo. Mientras que el PIB puede haber crecido en 334.000 millones de dólares durante el periodo, la deuda nacional creció más del doble: 834.000 millones de dólares. En otras palabras, por cada dólar de crecimiento del PIB, la deuda nacional creció 2,7 dólares.
Además, este es el tercer trimestre consecutivo en el que el crecimiento de la deuda ha superado sustancialmente al del PIB. Durante el tercer trimestre, la deuda federal creció 1,5 dólares por cada dólar de crecimiento del PIB. Durante el primer trimestre, la deuda creció 3,5 dólares por cada dólar de crecimiento del PIB.
El hecho de que esto haya sucedido ya tres trimestres seguidos es también notable. En los últimos cincuenta años, es raro que el crecimiento de la deuda supere al del PIB durante más de dos trimestres seguidos, salvo en periodos de debilidad económica en los que el Gobierno federal recurre a la expansión monetaria y al gasto federal para «estimular» el crecimiento económico. Por ejemplo, encontramos una racha de tres trimestres durante la Gran Recesión y los años inmediatamente posteriores, cuando el crecimiento del empleo fue extremadamente débil. Lo mismo puede observarse en los trimestres posteriores a la recesión de 2001.
Esto no es sorprendente. Si el gobierno federal está tratando de impulsar las cifras del PIB a través de «estímulos», gastará libremente y ampliará la oferta monetaria mientras el banco central compra bonos del Tesoro para evitar un aumento de los tipos de interés. (La actual dependencia del gasto deficitario federal para mantener la apariencia de crecimiento del PIB respalda aún más la teoría de Lacalle de que los Estados Unidos se encuentra en medio de una expansión del sector público y una contracción del sector privado. Es decir, el sector privado está experimentando muchas tendencias recesivas, como la caída de los salarios reales, el declive de la industria manufacturera y el aumento de las quiebras. Mientras tanto, el gasto gubernamental está en auge, por lo que los sectores de la economía estrechamente vinculados al gasto gubernamental siguen creciendo. En conjunto, las cifras totales del PIB muestran así un aumento, incluso cuando el sector privado se estanca.
Después de todo, es importante tener en cuenta que las medidas del PIB incluyen el gasto del gobierno, y también incluirán el consumo resultante del gasto adicional del gobierno en programas de bienestar, fabricación de armas y más. A medida que el gobierno federal gasta sus dólares financiados por el déficit, los receptores de estos dólares consumen más, lo que hace subir el PIB actual.
El problema general de esta tendencia puede verse si la aplicamos a una empresa privada. Imaginemos, por ejemplo, que una empresa privada consigue aumentar su producción en un millón de dólares, pero al mismo tiempo contrae una deuda adicional de 2,5 millones de dólares para comprar nuevos coches deportivos a sus empleados menos productivos. Peor aún, esta nueva deuda se suma a una enorme carga de deuda ya existente.
Este tipo de deuda nunca debe confundirse con la deuda buena, que es la que se contrae para financiar nuevos bienes de capital. Eso podría aumentar potencialmente la productividad más adelante. Sin embargo, la deuda pública nunca es buena, porque se contrae con fines de consumo inmediato, generalmente en prestaciones sociales o para bombardear países lejanos.
Desgraciadamente, como vemos que el crecimiento de la deuda supera repetidamente al del PIB, es probable que veamos más de este fenómeno en el futuro. La deuda federal es ahora mayor que todo el PIB de los Estados Unidos, y la diferencia entre la deuda y el PIB en cada año se ha ampliado a más de seis billones de dólares. Como esta tendencia continúa, es de esperar que el gasto deficitario desempeñe un papel cada vez mayor en el PIB.
