Con toda la historia, la tradición y la atención de los medios de comunicación que recibe la Reserva Federal, ¿cuántas personas se detuvieron a preguntar: ¿Cuál es el propósito de la Fed?
Según las preguntas frecuentes de su sitio web, el sistema de la Reserva Federal existe para:
proporcionar a la nación un sistema monetario y financiero más seguro, más flexible y más estable.
Su objetivo es llevar a cabo esto a través de la intervención del libre mercado, incluyendo:
influyendo en las condiciones monetarias y crediticias de la economía en busca del pleno empleo y la estabilidad de los precios.
Aunque el método de operaciones puede dejar a algunos cuestionando la eficacia de su capacidad para alcanzar sus objetivos, sigue siendo muy diferente de lo que el presidente de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, dijo al Wall Street Journal, en una entrevista personal el jueves:
Si nos remontamos a nuestros antepasados, en 1913 crearon la Reserva Federal y crearon roles claros. El trabajo de la Reserva Federal es utilizar el tipo de interés a corto plazo y su capacidad de compra de activos para estimular la economía, acomodar y estimular la economía, a través del canal de la tasa de interés, haciendo más barato para los hogares y las empresas la compra y venta de bienes.
El problema de «estimular la economía» es que significa muy poco, como todos los tópicos. ¿Cuánta estimulación necesita una economía? Y si pueden sobre- o sub-estimular difícilmente puede ser articulado. Concluir que la Fed abarata los bienes es una posición insostenible considerando que buscan luchar contra la deflación. Lo que se puede explicar son los tipos de interés y la compra de activos. Una vez entendido, la redundancia de la Reserva Federal queda expuesta.
La primera herramienta son los tipos de interés, en los que hay un tipo ideal o no. Si se cree la posición de un «tipo ideal», la pregunta que se debe hacer es: ¿Cómo se calcula esto? Con más de cien años de experiencia, todavía tenemos que encontrar un método verificable. Nadie puede probar por qué se prefiere una tasa de 0,25 por ciento a 0 o 0,50 por ciento.
Si no hay un tipo de interés ideal, debemos llegar a un acuerdo con el entendimiento de que la Reserva Federal no tiene por qué establecer tasas de referencia para toda una nación, si no para todo el mundo.
La segunda herramienta clave es la «capacidad de compra de activos», el acto de creación de dinero con el fin de comprar activos reales. Este es un acto que, si lo hace alguien excepto la Reserva Federal, llevaría a largas penas de prisión.
Similar a la noción de un tipo de interés ideal, no existe la «oferta monetaria óptima». Al igual que los tipos de interés, si tal número existe, todavía tiene que ser probado. La creación de dinero viene con efectos secundarios como el aumento de la desigualdad, ya que los que reciben el nuevo dinero primero tienen una ventaja sobre los que lo reciben tarde, mientras que permite a los planificadores centrales elegir los favoritos. Con 18,7 billones de dólares, la oferta monetaria M2 ha aumentado en más de 3 billones de dólares desde el comienzo de 2020. ¡Parece estar en camino de crecer exponencialmente!
Una vez que se entiende que no existe una tasa de interés ideal o una oferta de dinero óptima, el valor de la Reserva Federal para la sociedad se pone en duda. Por supuesto, puede haber valor para algunos miembros de la sociedad como el Vicepresidente de Supervisión Randal K. Quarles dijo en una entrevista el miércoles sobre el mercado del Tesoro:
Podría ser que «el mero volumen allí puede haber superado la capacidad de la infraestructura del mercado privado para soportar cualquier tipo de estrés allí».
En otras palabras, el mercado privado de tesoros ya no puede funcionar sin la ayuda (compra de activos) de la Fed. No es sorprendente, considerando que la crisis hipotecaria fue hace más de una década. Sin embargo, la Reserva Federal sigue comprando títulos respaldados por hipotecas. Y, al igual que el Banco del Japón, que no puede salir del mercado de valores, o el Banco Central Europeo, que nunca puede salir del mercado de bonos corporativos, en 2020 la Fed entró en un territorio del que nunca podrá salir, mientras que simultáneamente avanza en áreas a las que nunca perteneció en primer lugar.
