¡Inflación, gasto y deuda! Aparentemente, el aumento de estos es la única manera de restaurar las funciones normales del mercado. La semana pasada, en un discurso llamado Navigating Monetary Policy through the Fog of COVID, el gobernador Lael Brainard, mientras explicaba cómo la Fed pretende restaurar el flujo de crédito a los hogares y empresas, ensalzó las virtudes del inflacionismo como política formal.
Fiel a la forma, citó el doble mandato con la preocupación de que:
La inflación ha retrocedido aún más por debajo de su objetivo del 2 por ciento... No obstante, con la inflación por debajo de su objetivo del 2 por ciento durante muchos años, el riesgo de que las expectativas de inflación se desvíen hacia abajo complica la tarea de la política monetaria.
Cuando los banqueros centrales discuten la inflación, hablan como si la manejaran activamente a través de su intervención. Sin embargo, otra interpretación es: sus vidas son mejores cuando el costo de vida es más alto mientras que nuestras vidas se vuelven más inasequibles. Si el objetivo es una inflación del 2%, entonces por definición cualquier cosa por debajo del 2% debe considerarse demasiado baja, por lo tanto, no es preferible. Por supuesto, lo que parece no preguntarse nunca es, si el 2 por ciento es bueno, ¿por qué el 4 por ciento no es el doble de bueno?
Pasando a los gastos, Brainard señaló que varios indicadores seguidos por la Reserva Federal sugieren:
El gasto de los hogares aumentó rápidamente en respuesta a los pagos de estímulo y a la ampliación de las prestaciones del seguro de desempleo.
Al igual que el costo de la vida, que aparentemente nunca debería bajar, también los hogares deben gastar continuamente para mantener la economía a flote. Sólo que, cuánto dinero deben gastar los hogares es incierto para aquellos que no están al tanto de los datos de la Reserva Federal. Lo que está claro, debido a COVID-19, es que todavía no hemos gastado lo suficiente.
Más revelador es el vínculo entre la creación de dinero y el aumento de los gastos:
El gasto de los hogares se incrementó a mediados de abril, coincidiendo con el primer desembolso de los pagos de estímulo a los hogares y un aumento en el pago de las prestaciones de desempleo, y mostró los incrementos más pronunciados en los estados que recibieron más prestaciones.
Los datos sugieren que más deuda para la nación significa más gasto para la calle principal. En el tema de la deuda, un mayor riesgo de impagos se ha vinculado a la crisis; sin embargo, parece haber habido una crisis de deuda incluso antes de COVID:
Como se destacó en el Informe de Estabilidad Financiera de mayo de la Junta de la Reserva Federal, el sector empresarial no financiero comenzó el año con niveles de deuda históricamente elevados.
Durante muchos años, pocos responsables políticos han mostrado preocupación por el hecho de que, incluso en el «auge» anterior a COVID, los niveles de deuda estaban en aumento. ¿Pero por qué debería preocuparse la Reserva Federal considerando que la solución a la bancarrota es simple:
Sigue siendo de vital importancia hacer que nuestras facilidades de crédito de emergencia sean lo más accesibles posible para evitar las costosas insolvencias de empleadores que de otro modo serían viables y las dificultades asociadas a los despidos permanentes.
Las insolvencias pueden evitarse asumiendo más deudas... Tal vez sea cierto a corto plazo, pero ¿qué pasa con las consecuencias a largo plazo?
Si combinamos una inflación del 2 por ciento, un aumento perpetuo del gasto alimentado por la deuda y un aumento general de los niveles de deuda, no tardará mucho en que los Estados Unidos se vuelvan claramente irreconocibles. Los precios de los activos como los bienes raíces, acciones y bonos, que permanecen fuera del alcance de la Reserva Federal, serán exponencialmente más inasequibles para las masas. En cuanto a la deuda nacional, continuará siguiendo el camino de la oferta monetaria y el balance de la Reserva Federal. En efecto, ¡todo debe ir hacia arriba! Esto se convierte en algo triste e irónico, ya que un aumento perpetuo de los precios y de la deuda conduce inevitablemente al desastre.
