El miércoles, el DJIA recibió una paliza de más de 800 puntos. El jueves, se perdieron otros 500 puntos. Al mismo tiempo, el estado de ánimo de los compradores de bienes raíces se ha oscurecido. La teoría austriaca del ciclo económico se ha vuelto a demostrar correcta.
El presidente Trump está culpando al banco central: “No, creo que la Fed está cometiendo un error. Están tan apretados. Creo que la Fed se ha vuelto loca.” En caso de que el presidente Powell escuchara y se preocupara, Trump repitió la línea “loca” una y otra vez.
La relación de Powell y Trump no se parece en nada al bromance de Nixon-Arthur Burns de los años 70. “Realmente no estoy de acuerdo con lo que está haciendo la Fed, ¿de acuerdo?” dijo el presidente.
Después del colapso de 2008, la Reserva Federal proporcionó un océano, en lugar de un puñetazo, de liquidez y el elixir se derramó sobre los sospechosos habituales: Wall Street, Washington DC, Silicon Valley y bienes raíces. El nuevo presidente de la Fed, Jerome Powell, hasta ahora, ha demostrado estar hecho de cosas más resistentes que la predecesora Janet Yellen. La flexibilización cuantitativa (QE) se ha convertido en ajuste cuantitativo (QT). El balance del banco central se está reduciendo lentamente. La tasa de los fondos federales se ha elevado de 7 a 195 puntos básicos. El rendimiento del Tesoro a 10 años se ha más que duplicado desde su mínimo de 2016.
El The Skyscraper Curse: And How Austrian Economists Predicted Every Major Economic Crisis of the Last Century de Mark Thornton no podría ser más oportuno. A medida que nos deslizamos de auge a declive, los pensadores y curiosos desearán respuestas. Thornton las tiene.
Si bien el trabajo de Thornton sobre los rascacielos tiene un alto nivel de promoción, con su explicación de las diversas tecnologías nuevas que hacen posible estos edificios cada vez más altos, siendo especialmente interesante, gran parte del libro es un flujo continuo de aplicación del análisis de la teoría del ciclo económico austríaco a los muchos auges modernos y los episodios de declive.
Hacia el final del libro, Thornton reitera que “las tasas de interés artificialmente bajas no son algo obvio para el observador casual ...” Muchos comparten la opinión del presidente, que ha vivido endeudado, “me gustan las tasas de interés bajas”. Sin embargo, las tasas deben reflejar una alta tasa de ahorro y bajas preferencias de tiempo, cuando de hecho, como explica el autor, las tasas de ahorro han caído desde que Nixon sacó a Estados Unidos de lo que quedaba del patrón oro, y solicitó préstamos a todos los niveles, individual, corporativo y gubernamental, están estableciendo máximos históricos para mantener altos niveles de consumo.
Diez años de tasas de interés deprimidas artificialmente han convertido a la economía en la muerte de las empresas. El vendedor de la vieja escuela, Sears, finalmente puede renunciar al fantasma con una declaración de bancarrota. Quizás las tarifas más normalizadas expondrán al fabricante de automóviles de la nueva era Tesla, y su jefe de hombre, Elon Musk, como un consumidor de capital e impuestos, no un verdadero empresario. “El declive o la crisis económica es cuando estos errores se descubren más tarde”, escribe el profesor Thornton. Musk ha roto el declive por todo su cuerpo.
Leer “Skyscraper” no es un trabajo académico. Se suman interesantes anécdotas, como la ceguera de Milton Friedman a los peligros del auge de la vivienda. El ícono libertario le dijo a Charley Rose a fines de 2005, “La estabilidad de la economía es mayor de lo que ha sido en nuestra historia. Realmente estamos en muy buena forma. Es increíble”. De hecho, el auge fue increíble. Friedman se perdió el igualmente sorprendente declive. Murió en noviembre de 2006.
Thornton ha pasado un tiempo fuera de la torre de marfil y se refleja en su libro. “El ciudadano promedio piensa muy poco acerca de lo que hace funcionar la economía”, escribe, “pero simplemente acepta el sistema por lo que es y trata de aprovechar al máximo”.
La gente busca respuestas económicas en los lugares equivocados. Estoy continuamente aturdido por la cantidad de personas que creen; El Estado, el presidente o cómo se producen las elecciones determinan cómo funcionará la economía. Y, por supuesto, se cree que los tiempos de auge son normales y buenos, mientras que los declives son malos. Las tasas de interés deben ser bajas, los precios de las casas y las acciones deben ser altos.
Los candidatos para las elecciones presidenciales de 2020, como Bernie Sanders y Kamala Harris, están aumentando la desigualdad de ingresos como un tema de campaña. Sin embargo, en lugar de señalar, como hace Thornton en “Skyscraper“ que el patrón oro iguala los ingresos y la riqueza, en su lugar, proponen la mano del Estado con aumentos de salario mínimo y subsidios de vivienda.
Murray Rothbard nos dijo en clase que los creadores de la inflación, y sus amigos, se beneficiaron de la creación de dinero porque recibieron el dinero primero. Thornton apunta al alza de los precios inmobiliarios en DC y Nueva York, donde se crea dinero, como evidencia. Además, los ricos y bien conectados tienen conexiones con los bancos para obtener préstamos a bajo costo para adquirir activos, mientras que la gente promedio sufre con los precios minoristas que han subido.
Los rascacielos que establecen los récords mundiales de altura no causan pánicos económicos, sino que, en cambio, son una advertencia de que el auge ha alcanzado su punto máximo. Cuando un edificio que establece un récord comienza, la maldición ha sido señalada. “En la mayoría de los episodios”, escribe Thornton, “los rascacielos que baten récords generalmente tienen sus fechas de finalización y las ceremonias de apertura cuando la crisis económica es evidente”.
La Torre del Reino o Jeddah en Arabia Saudita se inició en 2013 y será el edificio más alto del mundo. La finalización está programada para 2021. El mundo debería estar sumido en una profunda depresión para entonces. Quienes lean el libro del profesor Thornton sabrán por qué.
