El presidente Trump ha dicho a menudo que había «creado la mayor economía que el mundo haya visto, hasta que llegó el virus de China». Tal vez algunas personas crean eso, pero si la economía era tan grande, ¿por qué la Fed mantuvo los tipos de interés en cero y su balance en 4 billones de dólares?
El presidente se jacta del aumento del PIB del tercer trimestre; sin embargo, como David Rosenberg tuiteó, «Incluso con el retroceso del PIB del tercer trimestre, un retroceso que ahora se está estancando, el 2020 probablemente baje con una impresión de -4%, de lejos el peor año para la economía en la era posterior a la Segunda Guerra Mundial».
Tal vez la economía no estaba tan caliente. Danielle DiMartino Booth, que una vez trabajó para Richard Fisher en el Dallas Fed, le dijo a Raoul Pal en Real Vision,
El 16 de septiembre [2019], cuando lanzaron No QE. Porque la inversión de los 20s 10s había pasado la marca de los 30 días, y son como, oh Dios mío, la historia dice que estamos en recesión.
Bueno, no es broma, estamos en recesión. El comercio mundial se contrajo durante todo el año 2019. Lacy Hunt te dirá que tienes que volver a la doble recesión de los años 80 o 2007- 2009, esa era, antes de que tuvieras una contracción global en el comercio mundial. Por supuesto, nos dirigíamos a la recesión. Pero fue muy lenta.
Hubo los viejos tiempos en que el balance de la Reserva Federal ascendía a todos los 800 mil millones de dólares en activos. En noviembre de 2008, en la profundidad de la gran recesión, los activos de la Reserva Federal explotaron a más de 2 billones de dólares. En 2015, los activos totales de la Reserva Federal habían llegado a 4,4 billones de dólares. Por supuesto, cuando el coronavirus atacó, los activos de la Fed se dispararon a más de 7 billones de dólares.
Algunas personas predicen 10 billones de dólares para finales de 2020. ¿Quién sabe? Jerome Powell está presionando por el estímulo fiscal y afirma que su operación tiene más municiones si se le obliga a usarlas. DiMartino Booth se lo dijo a Pal,
El juramento hipocrático no está en ningún lugar del edificio de Eccles. No entienden «No hacer daño». No entienden el «No hacer nada». No pueden.
Y el mercado y los participantes del mercado, necesitan saber que la Reserva Federal está haciendo algo, porque si no lo hacen, sólo están mirando un montón de mierda insolvente. Así que tienen que saber que se está haciendo algo en su nombre. Y la razón por la que cada funcionario de la Fed ha estado rogando por el gasto de estímulo es que quieren 3 o 4 billones de dólares de producto nuevo por ahí para comprar y seguir creciendo agresivamente el balance general.
En pocas palabras, la Fed necesita más emisión de bonos para comprar.
Tal como está ahora, el Tesoro emite, los distribuidores primarios compran, y luego la Fed compra lo que el resto del mercado no compra. Se habla de sacar a los distribuidores primarios de la ecuación, como dijo DiMartino Booth,
Incluso si no reabren la Ley de la Reserva Federal de 1913 para permitir que la Fed compre bonos del Tesoro en subasta, lo que requeriría un cambio en la ley, ¿qué diferencia hay si... y ya ves, ves que las garrapatas fluyen. Ves a los inversionistas extranjeros alejándose de nuestro mercado del Tesoro, lo que significa que la Reserva Federal tuvo que intervenir. Así que si la Fed está absorbiendo efectivamente la emisión del Tesoro, ¿por qué no lo llamaría monetización con cualquier otro nombre, si es de facto?
Félix Zulauf, propietario y presidente de Zulauf Asset Management, dijo a Grant Williams y Peter Fleckenstein en el podcast de The End Game que el gobierno no puede absorber las tasas más altas. Dijo que los bancos centrales del mundo deben tomar cualquier papel que los gobiernos emitan. El resultado para el final de la década será un balance de la Reserva Federal de 40 a 50 billones de dólares. Williams y Fleckenstein jadeaban audiblemente al escuchar a Zulauf decir esto.
Una vez que los bancos centrales del mundo lleguen a su límite, Zuluaf cree que las tasas de interés soberanas tendrán un tope y los planes de pensiones y las cuentas de jubilación individuales se verán obligados a comprar el papel.
Las tasas negativas continuarán en Europa, lo que llevará a una nacionalización de los bancos. Lo mismo ocurrirá en los Estados Unidos, con tasas de interés reales negativas en los años venideros. Los tipos negativos castigan a los bancos, dijo Zulauf.
El malestar social de hoy no sorprende a Zulauf dadas las políticas del banco central que han llevado a la enorme división entre los que tienen y los que no tienen. Él ve a EEUU como los peores en este sentido, junto con Brasil. El resultado es que «el espíritu de la época está girando a la izquierda».
Trump es un populista/socialista que habla con la derecha, según Zulauf. Cree que Joe Biden trabajaría mejor con los socialistas europeos.
Esta escisión llevará a que se formen más naciones en los próximos veinte años, e incluso California, con la quinta economía más grande del mundo, podría romperse.
Este es un escenario de inversión como nunca hemos visto. Buena suerte y ten cuidado.
