Cuando una economía pasa de la expansión a la contracción hay un orden de acontecimientos. Las primeras señales son un aumento inesperado de las existencias de bienes no vendidos, acompañado y seguido de encuestas empresariales que indican una disminución general de la demanda. Para los monetaristas, esto se confirma a menudo por una curva de rendimiento invertida, que les dice que en el margen los tipos de interés a corto plazo fijados por el banco central se están volviendo demasiado altos para las condiciones de los negocios.
Esa fue la posición del bono estadounidense a 10 años menos el bono a 2 años muy brevemente a finales de agosto, desde entonces, cuando esta medida, que a menudo se toma para predecir las recesiones, ha vuelto a ser ligeramente positiva. Un sentimiento generalmente negativo, alimentado principalmente por la escalada de la guerra arancelaria entre Estados Unidos y China, había alertado previamente a los inversores sobre una desaceleración del comercio internacional, que se espera que debilite la economía estadounidense a su debido tiempo junto con todas las demás. Es lógico que las estadísticas retrospectivas aún no reflejen la desaceleración mundial de la economía de los Estados Unidos, que todavía se ve favorecida por el crédito al consumo. La economía alemana, que está impulsada por la producción en lugar del consumo, es quizás una mejor guía y ya está en recesión.
Después de un golpe inicial, es comprensible una pequeña recuperación en el sentimiento de los inversionistas, con la perspectiva negativa que tal vez se haya adelantado a sí misma. Pero debemos mirar más allá de eso. La historia muestra que la combinación de un pico en el ciclo de crédito y las tarifas pueden ser económicamente letales. Un breve retorno a una curva de rendimiento positiva logra poco más que una subida tonta. Puede ser suficiente para poner en pausa una mayor expansión monetaria. Pero cuando esto termine, y los puestos de trabajo comiencen a verse amenazados, no cabe duda de que los bancos centrales aumentarán las imprentas.
Tan dependientes se han vuelto los mercados de la expansión monetaria que la suposición por defecto es que una economía siempre será rescatada de la recesión por una relajación de la política monetaria y, además, que la inflación monetaria evitará que sea más que leve y corta. Lo vemos en la evolución de los índices bursátiles, que reflejan un optimismo perpetuo.
Hay otro problema. Aparte del aumento de las quiebras, el desempleo y las indicaciones negativas de las encuestas de empresas, es posible que no haya pruebas estadísticas de una recesión. La razón por la que esto es casi seguro es que se trata de una combinación de dinero falso y estadísticas que simplemente no son adecuadas para medir nada. El dinero y el crédito no están respaldados por nada, y cuando son expandidos por el sistema bancario simplemente diluyen la cantidad de dinero existente, lo cual, de continuar, terminará empobreciendo a todos con saldos en efectivo y cuyos salarios y ganancias no aumentan al menos tan rápido como el aumento en la cantidad de dinero.
De hecho, el propósito oficial de la expansión del dinero y el crédito es persuadir de alguna manera a los actores económicos de que las cosas son mejores de lo que realmente son, y estimular esos espíritus animales. Uno pensaría que con esta política en funcionamiento continuo, la gente se habría dado cuenta del fraude de dilución. Pero como dijo Keynes, el arquitecto de todo esto, ni un hombre entre un millón entiende de dinero, y en esto se ha demostrado que tiene razón.
Durante cinco años, el BCE ha aplicado tipos de interés negativos a las reservas de los bancos comerciales, y los bancos comerciales le han pagado 21.400 millones de euros en concepto de intereses de depósito. Desde que introdujo tipos de interés negativos, ha inyectado unos 2,7 billones de euros de base monetaria en la economía de la zona euro, aumentando M1, la medida más estrecha de la cantidad de dinero, en un 61%. Casi todo ello ha apoyado las finanzas de los gobiernos de la Eurozona.
El efecto sobre el dinero en general, que incluye el crédito bancario, ha sido un aumento de M3 del 30%. Lejos de ser un estímulo, se trata de un robo a la luz del día perpetrado contra la liquidez y los depósitos en efectivo de todos. Es un impuesto sobre el poder adquisitivo de sus salarios.
El BCE no está solo. Desde que Lehman se hundió, los principales bancos centrales han aumentado colectivamente sus balances de 7 billones de dólares a 19,4 billones de dólares, un aumento del 177%. La mayor parte de esta expansión monetaria ha consistido en comprar bonos del Estado, lo que ha proporcionado una fuente de dinero a los gobiernos derrochadores. El propósito de la impresión de dinero es siempre financiar el gasto gubernamental, no estimular o aliviar las condiciones para el sector privado: mientras que algunas almas confiadas en el sistema creen que es para este último, eso es sólo un mito.
Debido al aluvión de dinero nuevo, los rendimientos de la deuda pública se han visto deprimidos, lo que ha dado a los tenedores de esta deuda, principalmente a los bancos, una buena ganancia de capital. Pero ese no es el propósito de toda esta generosidad monetaria: es hacer que sea ultra barato para los gobiernos pedir más dinero prestado y animar a los bancos a expandir el crédito a favor de sus gobiernos. Basta con escuchar a los banqueros centrales que ahora animan a los gobiernos a aprovechar la oportunidad para suavizar la política fiscal, ampliar sus deudas y pedir más dinero prestado.
Los bancos centrales pretenden que todos estos beneficios no tienen costo alguno para nadie. Desafortunadamente, no hay tal cosa como un movimiento perpetuo de creación de dinero, y alguien finalmente paga el precio. Pero, ¿quién paga por todo esto? Es el asalariado y ahorrador y cualquier otra persona con depósitos en el banco. También se les roba el interés compuesto que recibirían sus fondos de pensiones de otra manera. Estas son las mismas personas que, en un extraño giro de la lógica macroeconómica, se nos dice que se benefician de que los precios de sus compras diarias aumenten continuamente.
Los intentos de medir los supuestos beneficios de la inflación para el público en general son a su vez deshonestos, y el verdadero aumento de los precios se oculta en los cálculos oficiales de la inflación de precios. La evidencia reprimida del aumento de los precios se aplica entonces a las estimaciones del PIB para hacerlas «reales». Con el propósito de medir la verdadera condición de una economía, estas estadísticas oficiales son tomadas como el evangelio tanto por el comentarismo como por los inversionistas.
No podemos conocer el costo económico acumulativo de los ciclos de una inflación monetaria cada vez mayor, porque todas las estadísticas del gobierno se basan en la mentira de que el dinero es una constante, cuando en realidad se ha convertido en la mayor variable en la vida de todos. La transferencia de riqueza de todos los consumidores a través de la degradación monetaria es un acto de empobrecimiento, y en la medida en que no se compensa de otras maneras, la economía en su conjunto sufre.
