La liquidez mundial se expande. En los últimos tres meses, la masa monetaria mundial se ha disparado en 4,7 billones de dólares. Este rápido incremento comenzó cuando la Reserva Federal entró en pánico por primera vez y retrasó la normalización del balance en junio.
Desde entonces, hemos visto una serie de nuevas políticas de estímulo implementadas por las economías desarrolladas, que se suman a los grandes paquetes fiscales ya en marcha. Los paquetes de inversión multimillonarios, como el Fondo Next Generation de la UE, ahora incluyen planes masivos de gasto deficitario. Sin embargo, la velocidad del dinero no está aumentando. Todos estos programas sólo conducen a un estancamiento secular. Los proyectos gubernamentales y los gastos corrientes están consumiendo dinero a un ritmo sin precedentes.
Las economías desarrolladas no pueden vivir sin nuevos y mayores planes de gasto. El resultado es más deuda, menor crecimiento de la productividad y caída de los salarios reales.
En un informe reciente, el Banco de América demostró que el aumento de la deuda improductiva ha creado un problema significativo para la economía de los Estados Unidos. Por cada dólar de nueva deuda gubernamental, el impacto en el producto interno bruto se ha desplomado a menos de cincuenta centavos. Estados Unidos se está ahogando en deuda improductiva. Sin embargo, al menos los Estados Unidos tiene cierto crecimiento de la productividad. Si observamos la zona del euro, el efecto multiplicador negativo de la nueva deuda gubernamental es extremadamente evidente. A pesar de los enormes planes de estímulo y las tasas nominales negativas, la zona del euro ha estado estancada durante años.
Muchos de ustedes pueden creer que las malas políticas y el gasto gubernamental descuidado son los culpables, pero creo que esto es intencional. Es un proceso lento de nacionalización de la economía. Al agotar lentamente los ahorros de la clase media debido a la constante disminución de los salarios reales, el gobierno expande su influencia en la economía y obtiene el apoyo de una parte sustancial de la población.
A los participantes del mercado les encanta esto. Un nuevo plan de estímulo significa más impresión de dinero, lo que traerá más liquidez a los mercados y alimentará múltiples expansiones independientemente de las débiles cifras económicas. Sin embargo, mis estimados colegas deberían ser más sensatos al aclamar la próxima etapa de represión financiera. El descontento está aumentando entre los ciudadanos y, de una forma u otra, esto terminará mal.
Las crisis de deuda pueden no parecer las mismas que antes. No se trata de un acontecimiento cataclísmico, sino de una ebullición lenta que conduce al mismo empobrecimiento.
Los neokeynesianos analizan los últimos cuatro años de la economía de los Estados Unidos y se atribuyen la victoria. Sin embargo, para muchos miembros de la clase media de los Estados Unidos, el empobrecimiento que han sufrido en los últimos cuatro años ha sido similar al que sufrieron los ciudadanos griegos en 2009.
Cuando los bancos centrales piensan en un aterrizaje suave, están pensando en una erosión gradual del poder adquisitivo de los salarios y los depósitos. Esto es precisamente lo que estamos experimentando, agravado por la carga adicional de mayores impuestos. No existe tal cosa como un aterrizaje suave. Sólo los burócratas gubernamentales y aquellos que pueden ocultar su riqueza de la destrucción de dinero pueden beneficiarse de un aterrizaje suave.
Es posible que este nuevo aumento de la oferta monetaria no traiga consigo una nueva oleada de inflación, porque la velocidad del dinero no está aumentando también. Sin embargo, eso significa menos inversión, menos crecimiento y menos productividad. Los precios de mercado, las expansiones múltiples y las burbujas pueden volver a aparecer, mientras que las familias y las pequeñas empresas se encuentran en una situación más difícil.
La sucesión de planes de estímulo muestra el fracaso de las políticas keynesianas. Antes, presenciábamos la introducción de un nuevo programa de gasto y reducción de tasas unos años después del anterior. Ahora, los gobiernos simplemente añaden nuevos programas uno tras otro y afirman que la economía está a punto de salir adelante.
El gasto gubernamental consume la mayor parte del dinero recién creado, lo que deja a la economía productiva con un acceso cada vez menor al crédito, un poder adquisitivo de la moneda en descenso y una confiscación de riqueza a través de impuestos e impresión de moneda.
Según el último informe de la OCDE, la inflación será del 3,5% y el crecimiento global será del 3,3% en 2025. La introducción de nuevos programas masivos de gasto y represión financiera ha hecho que el 80% de los países de la OCDE experimenten una inflación anual que supera el objetivo de sus bancos centrales. Existe una política global de absorción de la riqueza del sector productivo y privado. Hace unos años, alguien se atrevió a decir: «No tendrán nada, pero serán felices», y la mayoría de la gente comprendió los peligros de esa promesa. Hoy en día, ya nadie lo dice. Sólo lo están implementando lentamente. Serán más pobres. Protéjanse de la inflación y la represión financiera, o serán una subclase dependiente.
