Los bancos y las artimañas contables van de la mano. El año pasado, cuando recuerdo mis días en la banca, las instituciones financieras siguieron el consejo que una vez ofreció uno de nuestros miembros del consejo de administración: «Si vamos a ir al vertedero, llevemos una carga completa».
Cuando llegó la pandemia, los bancos se deshicieron de una gran cantidad de provisiones para pérdidas de préstamos, 60.000 millones de dólares, esperando lo peor. La caballería llegó encabezada por la avalancha de liquidez de la Reserva Federal de Jerome Powell, los préstamos del Programa de Protección de Cheques (PPP) de Steven Mnuchin, la Ley de Ayuda, Alivio y Seguridad Económica (CARES por sus siglas en inglés) del Congreso y las moratorias de ejecuciones hipotecarias y desahucios. En lugar de una limpieza del ciclo económico austriaco, se taparon las grietas, incluyendo el rescate de los fondos del mercado monetario, lo que nos permitió ver la pandemia cómodamente en la televisión.
Aquí estamos, un año después, y los bancos están sacudiendo sus ganancias añadiendo de nuevo el dinero que se había guardado para el predicho día lluvioso de Covid. En el programa Daily Briefing de Real Vision con Jack Farley, el extraordinario analista bancario y fan de Ludwig von Mises, Chris Whalen, dijo que el futuro de los bancos podría ser oscuro o peor. Mencionando al querido banco JPMorgan, Whalen señaló: «Si quitamos la liberación de reservas, sus ingresos han bajado año tras año. Sus ganancias habrían bajado de un año a otro, y nadie en Wall Street pasa del primer párrafo del comunicado de prensa, por lo que no se molestan en estas cosas».
Encontrar un banquero amigable y promiscuo es imposible hoy en día, ya que los reguladores luchan en la última guerra, lo que significa que «los bancos siguen viendo cómo se les escapan sus activos». En otras palabras, no están originando nuevos préstamos con la suficiente rapidez para seguir el ritmo de los préstamos que se están amortizando o prepagando anticipadamente. Una gran cantidad de prepagos, especialmente en los préstamos a empresas, mata a los bancos», dijo Whalen.
Aunque las cifras de consumo parecen buenas, el problema que acecha es el sector inmobiliario comercial. Mientras se esconde a la vista, la pesada mano del gobierno está «dejando que los bancos dejen ir a estos prestatarios [con] la esperanza de que vuelvan». La esperanza no es una buena estrategia, pero «el banco no quiere el edificio. El banco no quiere el centro comercial. Están dando tiempo a esta gente. Pero creo que es un error, porque especialmente en las grandes ciudades, vamos a tener que reestructurar estos inmuebles».
Una persona podría pensar que cuantas más reservas para pérdidas de préstamos, mejor. Whalen dice que no. Los auditores y los reguladores discuten sobre ello todo el tiempo. Los auditores de los bancos están en alerta roja por la acumulación de efectivo en la reserva para suavizar las ganancias o para hacer un saco de arena con fines fiscales. Los reguladores quieren todas las reservas que un banco pueda guardar.
«La gran incógnita son las empresas, los inmuebles urbanos, los inmuebles multifamiliares, los apartamentos que no han tenido gente que pague su alquiler, todos ellos van a ser problemáticos», dijo Whalen a Farley. «Luego, más adelante, y me refiero a seis meses, 12 meses más adelante, no muy lejos, tenemos que empezar a pensar en la financiación municipal, porque todo el dinero que el Congreso puso sobre la mesa para ayudar a Nueva York, ayudar a Chicago, va a desaparecer muy rápidamente».
El analista bancario dijo que el sector inmobiliario estaba detrás de la mayoría de los préstamos comerciales. Los reguladores, y por tanto los banqueros, adoran los inmuebles ocupados por sus propietarios, creyendo que esos préstamos son lo más seguro posible. Pero en una pandemia, con los escaparates tapiados, ¿qué seguridad tienen?
En el panorama bancario, las manipulaciones monetarias de la Reserva Federal están enviando el negocio hacia el olvido. «A medida que los bancos han crecido, su rentabilidad sobre los activos rentables, que es probablemente lo más importante que se mira con cualquier banco que ha estado cayendo. Ha caído 20 puntos básicos en los últimos tres años. Nosotros hemos bajado a unos 70 puntos básicos», dijo Whalen. «Sigo diciéndole a la gente que, si la Reserva Federal no cambia su política, a finales de este año, los bancos van a estar en problemas».
Los bancos ya no están en el negocio del riesgo. Como dijo Whalen a Real Vision, «los bancos están huyendo de los consumidores, el consumidor es tóxico. El único momento en el que un banco quiere enfrentarse a un consumidor es si se trata de un consumidor acomodado, una hipoteca más grande, una puntuación FICO alta, una LTV (loan-to-value por sus siglas en inglés) [relación préstamo-valor] baja, cortar un préstamo, sin riesgo». Aparte de los préstamos de tarjetas de crédito, ya no hay margen en el negocio de los préstamos.
Volvamos al tema del deterioro de los préstamos. Lo que los bancos no saben es si sus libros de préstamos funcionarán después de que se levanten las moratorias del gobierno. Según Whalen, «para el verano, el otoño, nos encontraremos en una situación en la que el auditor obligará a los bancos a empezar a reconocer si los activos están permanentemente deteriorados. Es entonces cuando creo que vamos a tener que llegar a Jesús en términos de costes de crédito». Así, parte de ese dinero de la reserva para préstamos incobrables, que convenientemente apuntaló las ganancias hoy, puede tener que ser repuesto, o peor, las pérdidas pueden tener que ser reconocidas mañana.
Entonces, ¿cómo perjudican a los bancos los tejemanejes de la Reserva Federal? «Lo que ocurre con la flexibilización cuantitativa, si lo tomas de una manera técnica, es que la Reserva Federal está sacando la duración del mercado. Puedes pensar en la duración como otra forma de hablar de los bonos, del riesgo, o de la capacidad de comprar un activo que te paga con el tiempo. Cuando la Reserva Federal está haciendo eso, están haciendo que todos estos activos sean más escasos, y están forzando los precios hacia arriba y los rendimientos hacia abajo. Por definición, el rendimiento disponible de lo que queda para que un banco compre es menor. A eso se reduce todo».
Whalen se preocupa por la Reserva Federal y por Janet Yellen en el Tesoro, «porque esta gente está jugando con un libro de oraciones que tiene 30 años. No entienden realmente lo mucho que ha cambiado este mercado, y cómo su manipulación del mercado ha destruido el descubrimiento de precios, ha destruido las métricas de riesgo. No sabemos lo que tenemos aquí. La única manera de averiguarlo es si la Reserva Federal deja de comprar, pero no creo que pueda hacerlo. Creo que la Reserva Federal estará comprando bonos del Tesoro para siempre».
La Reserva Federal está llevando a la economía de EEUU donde está Europa, sin un mercado de bonos de libre comercio. Si Powell tiene éxito, Whalen cree que EEUU se verá sumido en un crecimiento lento y, «[f]rancamente, tendríamos una revolución en este país. Si le das un par de años, estaríamos colgando a los gobernadores de la Reserva Federal de las farolas de la Avenida de la Constitución, lo que podría ocurrir de todos modos».
Siendo Real Vision, Farley tuvo que preguntar sobre las criptodivisas, y Whalen no se anduvo con rodeos. Cree que son una forma de fraude, pero «si quieren comerciar con Beanie Babies, genial. Me parece bien». Y no cree que el cripto esté descentralizado, diciendo que tres personas en Corea del Norte y China que utilizan electricidad gratuita están manipulando los cripto-mercados.
Whalen parte con los austriacos al decir que el dinero es una función de las entidades gubernamentales. «No se puede sacar la política del dinero», dijo. «Cualquiera que te haga ese argumento, sabes que es un niño y que no lo entiende. Los países con monedas fuertes tienen grandes ejércitos y normalmente armas nucleares. Así es como funciona».
La Reserva Federal y el Tesoro dan miedo, los bancos están quebrando poco a poco, y las criptomonedas son un fraude. Aparte de eso, es el fin del mundo y me siento bien.
