Según el Financial Times del 1 de junio de 2022, Janet Yellen, la secretaria del Tesoro de EEUU, reconoció que se equivocó el año pasado sobre el camino que seguiría la inflación. Yellen dijo a la CNN:
Se han producido grandes e imprevistas sacudidas en la economía que han disparado los precios de la energía y los alimentos y han provocado cuellos de botella en el suministro que han afectado gravemente a nuestra economía y que yo no comprendía del todo, pero ahora lo reconocemos.
Para poder decir algo significativo sobre la inflación, es necesario establecer de qué se trata. Para Yellen, la inflación se refiere a la tasa de crecimiento del índice de precios al consumo, que en términos interanuales se situó en el 8,3% en abril, frente al 4,2% en abril del año anterior.
El aumento de precios de bienes y servicios no es la inflación, sino los síntomas o resultados de la misma. Para establecer la definición de inflación, pues, nos remontamos en el tiempo para ver cómo se originó.
Definiendo inflación
La malversación de fondos es la base de la inflación. Históricamente, la inflación se originaba cuando el gobernante de un país, como el rey, obligaba a sus ciudadanos a entregarle todas sus monedas de oro con el pretexto de que una nueva moneda de oro iba a sustituir a la antigua. En el proceso de acuñación de las nuevas monedas, el rey reducía la cantidad de oro que contenía cada moneda y devolvía las monedas de oro más ligeras a los ciudadanos.
Debido al reducido peso de las monedas que se devolvían a los ciudadanos, el gobernante podía generar monedas extra que empleaba para pagar sus gastos. Lo que pasaba como una moneda de oro de peso fijo era en realidad una moneda de oro más ligera. Sobre esto escribió Murray N. Rothbard:
De forma más característica, la ceca fundía y volvía a acuñar todas las monedas del reino, devolviendo a los súbditos el mismo número de «libras» o «marcos», pero de menor peso. Las onzas de oro o plata sobrantes eran embolsadas por el rey y utilizadas para pagar sus gastos.
Se trata de una inflación de las monedas debido al aumento de las monedas que no están totalmente respaldadas por el oro. Alternativamente, podemos decir que hay un aumento del medio de cambio de la «nada» porque el gobernante aligeró las monedas de oro. Las monedas de oro adicionales que el gobernante pudo generar le permitieron la canalización de bienes de los ciudadanos hacia él mismo sin ninguna contribución a la producción de bienes, por lo que el gobernante está involucrado aquí en un intercambio de nada por algo.
Esta malversación se reforzó aún más cuando los bancos empezaron a emitir papel moneda sin respaldo de recibos de oro. En lugar de tener el oro en su poder, los individuos almacenaban su posesión de oro en sus bancos por razones de seguridad, y para reconocer este almacenamiento, los bancos emitían recibos.
Con el tiempo, estos recibos fueron aceptados como medio de cambio. Sin embargo, los problemas surgieron cuando los bancos empezaron a emitir recibos no respaldados por oro. Los recibos no respaldados por oro se empleaban ahora en la economía junto con los recibos totalmente respaldados por oro.
Se trataba de la inflación de recibos, es decir, el aumento del número de recibos por el aumento de recibos de «aire». El emisor de recibos sin respaldo podía ahora realizar un intercambio de nada por algo, desviando bienes y servicios hacia sí mismo sin producir él mismo bienes y servicios.
En el mundo moderno, el dinero, que consiste en monedas y billetes, ya no está respaldado por el oro. Por lo tanto, cualquier aumento de la oferta de dinero es el aumento de dinero de «aire». La inflación en sí misma es el aumento de la oferta de monedas y billetes, y como resultado, el aumento de la oferta de dinero pone en marcha el intercambio de nada por algo.
Por tanto, podemos deducir que la inflación es el aumento de la oferta monetaria de la «nada» que pone en marcha un intercambio de nada por algo.
Según la definición anterior, la inflación no consiste en un aumento general de precios de bienes y servicios, como sostiene el pensamiento popular. Lo que decimos es que la inflación es el aumento de la oferta monetaria no respaldada por el oro, o el dinero salido de la «nada». Estos aumentos en la oferta de dinero permiten la malversación que perjudica a los generadores de riqueza.
Aunque varios choques de oferta, como la respuesta para el covid y la guerra entre Ucrania y Rusia, pueden hacer subir los precios de algunos bienes y servicios, no son inflación. Por lo tanto, la secretaria del Tesoro de EEUU, al admitir que subestimó la fuerza de la inflación porque juzgó mal la fuerza de estos choques, corre el riesgo de equivocarse de nuevo porque considera que la inflación es el aumento de precios y no el aumento de la oferta monetaria de «la nada».
Dinero y precios
Nos parece extraordinario que, al intentar explicar los movimientos de precios, los comentaristas no tengan nada que decir sobre el papel del dinero en la formación de precios de bienes y servicios. Después de todo, el precio de algo es la cantidad de dinero que se paga por unidad de algo.
Nótese que tanto los factores reales como los monetarios determinan los precios. En consecuencia, puede ocurrir que si los factores reales están «tirando de las cosas» en dirección contraria a los factores monetarios, no se produzca ningún cambio visible en los precios.
Si la tasa de crecimiento del dinero es del 5% y la tasa de crecimiento de la oferta de bienes es del 1%, es probable que los precios aumenten en torno al 4%. Sin embargo, si la tasa de crecimiento de la oferta de bienes es también del 5%, no es probable que se produzca un aumento apreciable de precios apreciable.
Si se sostuviera que la inflación consiste en el aumento de precios, se concluiría que, a pesar del aumento de la oferta monetaria en un 5 por ciento, la inflación es del 0 por ciento. Sin embargo, si siguiéramos la definición de que la inflación tiene que ver con el aumento de la oferta monetaria, entonces concluiríamos que la inflación es del 5 por ciento, independientemente de cualquier movimiento de precios.
Cuando se inyecta dinero, éste entra en un mercado determinado, y una vez que el dinero entra en el mercado, esto significa que se paga más dinero por el producto en ese mercado. Alternativamente, podemos decir que el precio del bien en ese mercado ha aumentado.
Una vez que el precio de un bien aumenta hasta el nivel que se percibe como totalmente valorado, el dinero se desplaza a otro mercado que se considera infravalorado. El desplazamiento del dinero de un mercado a otro implica que, una vez que el dinero ha subido, tendrá un efecto sobre los precios medios siguiendo un desfase temporal.
Debido a los enormes aumentos de la oferta monetaria en la actualidad, la tasa de crecimiento anual de precios muestra un visible fortalecimiento. La tasa de crecimiento anual de nuestra medida de la oferta monetaria ajustada (MGA) subió al 79,0% en febrero de 2021 desde el 6,5% de febrero de 2020.
El aumento de los tipos de interés no contrarrestará la inflación
La política de subir los tipos de interés para contrarrestar el aumento de precios parte de la idea de que unos tipos de interés más altos debilitarán la demanda de bienes y servicios. Como resultado, esto hace bajar los precios de ciertos bienes y servicios.
Esta política distorsiona los tipos de interés del mercado, dificultando que las empresas reconozcan las señales que les emiten las preferencias temporales de los consumidores. Esto, a su vez, da lugar a una mala asignación de recursos y provoca un empobrecimiento económico.
Además, una política de tipos de interés más altos no aborda la inflación en sí misma. En consecuencia, debido a una definición errónea de la inflación, la política del banco central se centra en los síntomas de la inflación en lugar de cerrar las brechas para el aumento de la oferta monetaria, que luego provoca un aumento de precios.
En consecuencia, una política de tipos de interés más estricta del banco central deja intacto el marco inflacionista. Esto significa que una vez que se invierta la postura más restrictiva del banco central, con la reactivación de la actividad económica, es probable que la oferta monetaria aumente.
Es necesario cerrar todos los resquicios para aumentar la oferta monetaria con el fin de contrarrestar la inflación y el empobrecimiento de los generadores de riqueza. Las principales lagunas son los préstamos de la Reserva Federal al gobierno y la existencia de la banca de reserva fraccionaria.
