Hace más de cien años, el economista austriaco Ludwig von Mises descubrió las causas del ciclo económico de auge-caída.
Como explicó Mises, el auge se debe a que los bancos centrales y comerciales crean dinero de la nada. Esto reduce los tipos de interés, lo que anima a las empresas a pedir prestado este dinero recién creado para financiar proyectos de inversión intensivos en capital.
La crisis se produce cuando el proceso de creación de dinero se ralentiza. Es entonces cuando las empresas descubren que no hay suficientes recursos escasos para completar sus proyectos, por lo que éstos deben liquidarse para permitir que la mano de obra y otros recursos se asignen a donde sean más deseados por los consumidores.
Como resultado, el ciclo económico de auge-caída no sólo causa enormes dificultades a corto plazo, sino que también reduce el nivel de vida a largo plazo al desperdiciar un capital escaso. Esta es otra aplicación del hecho económico de que «no hay almuerzo gratis». La única forma de evitar que se repita el ciclo económico de auge-caída es impedir que los bancos creen dinero de la nada.
Esta explicación del ciclo económico se conoce como la teoría austriaca del ciclo económico, en honor a Mises y a quienes desarrollaron su innovadora teoría.
Uno de sus mejores alumnos fue el economista Murray N. Rothbard, que resumió la teoría de la siguiente manera:
Cuando el gobierno y su banco central fomentan la expansión del crédito bancario, no sólo provocan la inflación de los precios, sino que también causan un aumento de las malas inversiones, concretamente inversiones poco racionales en bienes de capital e infraproducción de bienes de consumo. Por lo tanto, el auge inflacionista inducido por el gobierno no sólo perjudica a los consumidores al elevar los precios y el coste de la vida, sino que también distorsiona la producción y crea inversiones inadecuadas. El gobierno se enfrenta entonces repetidamente a dos opciones básicas: detener su inflación monetaria y de crédito bancario, a la que seguirá necesariamente una recesión que sirva para liquidar las inversiones poco sólidas y volver a una estructura de inversión y producción auténticamente de libre mercado; o seguir inflando hasta que una inflación galopante destruya totalmente la moneda y provoque el caos social y económico.
Como señaló Rothbard, los gobiernos y los bancos pueden elegir entre ralentizar la creación de dinero y provocar un colapso económico, o acelerar la creación de dinero y provocar una hiperinflación.
Así pues, el crecimiento de la oferta monetaria es la clave para predecir el ciclo económico de auge-caída.
La oferta monetaria está disminuyendo en los EEUU
Rothbard definió la mejor medida de la oferta monetaria, que llamamos oferta monetaria austriaca. Se muestra en el siguiente gráfico y se calcula como M2 menos los pequeños depósitos a plazo y los fondos del mercado monetario minorista (ya que no pueden gastarse a la vista) más los depósitos del Tesoro en los bancos de la Reserva Federal.
Colocamos flechas rojas en los periodos en los que el crecimiento de la masa monetaria se ralentizó antes de recesiones anteriores (sombreado gris). También colocamos una flecha roja en el actual descenso del 2,2% de la oferta monetaria, que probablemente provoque una recesión este año. Este descenso sigue al enorme aumento del 40 por ciento de la oferta monetaria debido a la respuesta covid de la Fed en 2020 (círculo verde), que causó la mayor inflación en cuarenta años.
Y el crecimiento de la masa monetaria también se ralentiza en las demás grandes economías
Por desgracia, los bancos centrales de todo el mundo han seguido las políticas monetarias de auge-caída de la Reserva Federal.
El siguiente gráfico muestra que el crecimiento de la masa monetaria M1 de Europa se está ralentizando rápidamente y acercándose a cero.
El crecimiento de la masa monetaria M1 de China también se está ralentizando, aunque a un ritmo menos espectacular, como se muestra a continuación.
El crecimiento de la masa monetaria M1 también se está ralentizando en Japón, como muestra el siguiente gráfico.
Por último, como muestra este gráfico, la masa monetaria M1 de Brasil también está disminuyendo, junto con la de los EEUU.
Los principales indicadores económicos apuntan a una recesión global
Debido a la desaceleración generalizada del crecimiento de la masa monetaria durante el pasado año en las principales economías del mundo, los principales indicadores económicos mundiales están cayendo en territorio recesivo.
Por ejemplo, los indicadores adelantados compuestos de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) para el Grupo de los Veinte (G20, las veinte mayores economías del mundo, incluidos EEUU, Europa, China, Japón, Brasil, India, Australia, etc.) han caído a niveles sólo vistos durante las recesiones mundiales, como se muestra a continuación.
Conclusión
Las recesiones globales tienden a ser más graves que las limitadas a los EEUU, ya que no hay ningún país importante en el mundo que sirva de motor de crecimiento para ayudar a reactivar la economía mundial. A juzgar por el mensaje que transmiten actualmente el crecimiento de la masa monetaria y otros indicadores económicos adelantados, ha llegado el momento de prepararse para la fase de contracción del ciclo económico de auge-caída.
