Aunque a regañadientes, los actuales gobernadores de los bancos centrales y respetados economistas han intensificado sus advertencias de que la inflación ha llegado para quedarse. Sin embargo, aunque los funcionarios han tardado un tiempo considerable en admitir la amenaza inflacionista, a pesar de los signos y las advertencias, no logran nombrar sus causas fundamentales. Inevitablemente, y de nuevo, un diagnóstico erróneo conducirá a repetidos remedios equivocados, que continuarán el círculo vicioso autodestructivo y complaciente en el que han entrado nuestras economías occidentales.
El consenso entre los funcionarios parece ser que esta inflación inesperada se debe únicamente a que las economías se ven obligadas a cerrar y luego a reabrir, provocando en el proceso interrupciones en las cadenas de suministro. Estas interrupciones pueden hacer subir los precios de ciertos productos. Sin embargo, estamos viendo un aumento en el nivel general de precios, en todas las economías, que no debería haber ocurrido si hay estabilidad monetaria. Así pues, aunque la ruptura de las cadenas puede explicar en parte las subidas de precios, debemos buscar en otra parte las verdaderas razones de la inflación general, a saber, las políticas monetarias perjudiciales y las señales y programas fiscales perjudiciales.
Por qué la inflación de precios no ha llegado hasta ahora
Durante la mayor parte de las dos últimas décadas, los políticos y los funcionarios de los bancos centrales han estado de acuerdo en que la única manera de hacer frente a una crisis financiera o económica es mediante recortes de los tipos de interés, préstamos masivos y gasto, a pesar de que está ampliamente demostrado que la acumulación de deuda y el enorme gasto público tienen poco efecto en la recuperación económica y el crecimiento del producto interior bruto (PIB).
Los problemas surgen cuando, una vez pasada la crisis, estos programas ineficaces no se detienen. La deuda sube considerablemente durante una emergencia, pero no se hace ningún esfuerzo por bajarla después. Así, los tipos se bajaron después de la crisis de las hipotecas subprime y luego de la crisis de la deuda en Europa, y actualmente se mantienen en niveles positivos muy bajos en EEUU o en territorio negativo en la eurozona.
Tras una década de impresión de dinero y gasto deficitario ininterrumpidos, las economías de la eurozona se limitaban a sobrevivir de prestado. Al otro lado del Atlántico, se aplicaron las mismas políticas hasta 2016. Después, la desregulación dio un respiro necesario al sector privado y a los particulares americanos.
Es cierto que la Reserva Federal continuó con su programa de flexibilización cuantitativa incluso durante la administración Trump. Sin embargo, esto no condujo directamente a la inflación de precios debido a la condición del dólar como moneda de reserva. Es decir, la demanda de dólares sigue siendo bastante alta incluso cuando existe inflación monetaria. De hecho, hasta 2020, la demanda de dólares fue superior a la oferta de dólares. A finales de 2019, había una escasez de 17 billones de dólares para el dólar.
A medida que la producción disminuía, la inflación ganaba terreno
Sin embargo, durante la pandemia, los gobiernos cerraron sus respectivas economías, reduciendo drásticamente la actividad por el lado de la oferta. Como resultado, la producción se redujo considerablemente en casi todos los países occidentales, incluido Estados Unidos. Sin embargo, la Reserva Federal, al igual que sus homólogos, imprimió dinero ininterrumpidamente para financiar el gasto masivo del gobierno y mantener los tipos bajos. El crecimiento de la masa monetaria alcanzó un máximo histórico del 27,1% en febrero de 2021, frente a una media de alrededor del 6% en los años anteriores. A modo de comparación, la demanda de dólares ha crecido en torno al 8 por ciento de media.
Así, durante la mayor parte del año pasado, se creó dinero de la nada, sin respaldo de bienes físicos reales, mientras la producción caía. Naturalmente, al tener una enorme cantidad de dinero circulando en la economía, yendo a cada hogar en forma de dinero helicóptero, el valor del dólar se reduciría sustancialmente, dando lugar a la inflación.
Justo cuando la economía estaba mostrando signos de mejora, el presidente Joe Biden y el Congreso gobernado por los demócratas aprobaron billones de dólares más en gastos, muchos de los cuales fueron canalizados hacia empresas zombis o programas improductivos. Esto puede pagarse con mayores impuestos para todos los individuos o con considerables aumentos de la deuda, y ciertamente con una mayor inflación, ya que la Reserva Federal sigue imprimiendo dinero para financiar los déficits del gobierno.
En la actualidad, tras más de 6 billones de dólares gastados, un déficit presupuestario del 12,4 por ciento del PIB según la Oficina Presupuestaria del Congreso, y 80 millones de dólares mensuales de compras de activos por parte de la Reserva Federal, el resultado es una tasa de participación estancada del 61,6 por ciento en la población activa, unos aumentos de empleo mensuales decepcionantes, un crecimiento anualizado del PIB en el tercer trimestre del 2 por ciento.El resultado es un estancamiento de la tasa de participación del 61,6% de la población activa, unas decepcionantes ganancias mensuales de empleo, un crecimiento anualizado del PIB en el tercer trimestre del 2,0% y un crecimiento del consumo de tan sólo el 1,6%, una previsión del PIB del 1,7% para la próxima década según la Oficina Presupuestaria del Congreso, una tasa de desempleo media prevista del 4,8% y una elevada inflación, que actualmente se encuentra en su punto más alto en treinta y nueve años, el 6,8%.
La situación en la eurozona es aún peor, ya que nunca ha habido verdaderas medidas por el lado de la oferta para impulsar la producción, mejorar la contratación y hacer subir los salarios, como ocurrió en Estados Unidos después de 2017. En su lugar, se produjo una mayor centralización gubernamental de las economías, un gasto imprudente y la financiación del déficit mediante la impresión de dinero.
Actualmente, el tipo de interés básico de la zona del euro es cero, mientras que los tipos de depósito se encuentran en territorio negativo, algo impensable hace una década. El Banco Central Europeo no da señales de interrumpir la compra de bonos, y su gobernadora persiste en su negativa a reconocer las peligrosas señales inflacionistas. Para empeorar las cosas, nadie admite siquiera que el proceso de zombificación económica de la eurozona está muy avanzado. La centralización de la economía nunca ha funcionado en la historia de la humanidad y está fracasando una vez más. Desgraciadamente para Occidente, Estados Unidos está ahora seguramente en el mismo camino que los países de la zona euro, aunque quizás a tiempo de corregir el rumbo.
Además, la represión financiera (al mantener los rendimientos artificialmente bajos) y la interferencia de los bancos centrales en los mercados son antinaturales y causan enormes deformaciones en los mercados financieros y de otro tipo. Por ejemplo, los rendimientos en un país estable y más sano como Alemania no son muy diferentes a los de países con niveles de deuda masivos y parámetros económicos más débiles. Los bancos centrales se han convertido en participantes activos del mercado, alejándose de sus propósitos originales.
Por eso es necesario un mercado libre -en esencia, una institución de lo más democrática- impulsado por la acción de un número considerable de individuos y que refleje las necesidades y deseos de la sociedad. Sólo cuando se deja a los participantes en el mercado actuar y competir libremente, son capaces de asignar el capital de forma que refleje las necesidades de la sociedad y la necesidad de innovación. El gobierno, como todo monopolio existente, nunca puede ser un sustituto de eso, lo que conduce a una asignación improductiva del capital y a la acumulación de deuda.
Un entorno de inflación creciente requeriría que los tipos subieran y que se detuviera este ritmo de impresión de dinero. ¿Permitirán los políticos la subida de tipos, teniendo en cuenta sus planes de mayor gasto y mayor deuda? ¿Cuáles serían las implicaciones fiscales de esta medida? Inevitablemente, el tapering revelaría los desequilibrios estructurales que se han ocultado en la mayoría de las economías occidentales. Por eso, quizás, los funcionarios de los bancos centrales se han mostrado reacios a detener sus programas de flexibilización cuantitativa. Una acción de este tipo tendría que ir seguida, sin duda, de enormes recortes de gastos, desregulación y reducciones de impuestos para impulsar la productividad, medidas que requieren una voluntad política que no está presente en ningún gobierno occidental.
Es evidente la necesidad desesperada de profundos cambios estructurales en las economías occidentales hacia una mayor libertad económica, mercados libres y justos, un gobierno más limitado y responsabilidad fiscal. Sin embargo, al final, todos los gobiernos occidentales se enfrentarán a las consecuencias de sus políticas erróneas y de los desequilibrios que han creado.
Es necesario que haya un debate serio en la comunidad económica y financiera, independiente de las interferencias políticas y de los grupos de presión gubernamentales, si realmente queremos salvar las economías occidentales y restablecer la cordura en la elaboración de políticas.
