«Si el mercado sigue viendo oscilaciones salvajes basadas en los tuits de Elon Musk, va a ser un gran revés para esta clase de activos», dijo a Bloomberg Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co. «El hecho de que vea oscilaciones tan salvajes a los tweets de una persona le quita legitimidad a la clase de activos».
Me recuerda un poco a un planificador financiero que me dijo que el bitcoin está «manipulado» y siguió con el desprestigio definitivo «no está regulado». Vaya. Luego, el gobierno chino hizo todo tipo de amenazas en relación con la minería y la tenencia de la principal marca de cripto. Un chismoso en Twitter respondió con palabras en el sentido de que cuando los chinos prohibieron a Google en 2010 no pareció frenar a la compañía.
Weston Nakamura, en una entrevista con Jack Farley, de Real Vision, señaló de forma mordaz: «Este es el aspecto de los mercados cuando no hay bancos centrales globales que supriman artificialmente la volatilidad, la intervención de los bancos centrales comprando cada caída, poniendo una red de seguridad bajo cada pequeño temblor o rabieta o lo que sea, esto es lo que ocurre».
Ganar dinero no es fácil. Ya sea trabajando de 9 a 5 o operando en los mercados. La Fed trata de suavizar cada bache para que todo el mundo se quede tranquilo y siga comprando acciones. Tal vez uno o dos espectadores de su reciente entrevista en el programa 60 Minutes captaron el comentario fuera de lugar de Powell de que el banco central ha rescatado los fondos del mercado monetario dos veces en los últimos meses. ¿Fondos del mercado monetario? La mayoría de la gente cree que eso es dinero en efectivo.
No se mencionó el Equipo de Protección contra Caídas ni otros comités secretos para garantizar la seguridad y la solidez de los mercados de valores. Sigan metiendo sus ahorros en esos 401(k), amigos, y dejen que los expertos se encarguen de ello.
Criptolandia es un poco diferente. «Este es un activo de 70 vol, 80 vol, o lo que sea. Lo que significa es que, olvidemos cuál es la volatilidad, este es el aspecto de los mercados de libre comercio. No hemos visto cómo son los mercados de libre comercio desde hace, no sé, una década o así», dijo Nakamura a Farley. «No es necesario que el presidente Powell salga y anuncie algo para que usted ponga su capital a trabajar. Los mercados libres lo harán. Eso se ha visto hoy. Los activos de 70 vol no existen, excepto aquí, y así es como se comportan los activos de 70 vol. Si hay una propuesta de valor detrás, verás que los inversores la aprovechan».
Farley, un poco aficionado a la historia financiera, comentó: «Weston, que diría que antes de la Reserva Federal teníamos el salvaje oeste, lo que teníamos eran pánicos bancarios, teníamos deflación, teníamos bancos que emitían su propia moneda. Uno piensa en todo esto, Dave Portnoy lanzando Safemoon, alguien lanzando CumRocket, alguien más lanzando todas estas monedas nuevas cada día, tal vez le recordaría el Salvaje Oeste de la banca antes de la Reserva Federal.»
Así es, solía haber oro en esos bancos. Desgraciadamente, no lo suficiente para cubrir todos los billetes de papel que estos bancos emitían. Sin embargo, tampoco había una inflación galopante de activos. Tener todos estos billetes diferentes flotando por ahí podría haber sido confuso. Sin embargo, el mercado creó cámaras de compensación de billetes, lo que Murray Rothbard describe en A History of Money and Banking in the United States before the Twentieth Century como «un ‘banco central’ de libre mercado». El Banco de Suffolk y el Banco de Nueva York, proporcionaron, como escribió Rothbard describiendo al primero, «una isla de estabilidad monetaria en una América que luchaba contra el caos monetario».
El profesor David Howden escribe en su capítulo «A Pre-history of the Federal Reserve» (incluido en The Fed at One Hundred), sobre la cámara de compensación de Nueva York creada en 1853 «como solución a un complejo proceso de liquidación entre los bancos de la ciudad de Nueva York». Cita al experto en temas monetarios Richard Timberlake, que consideraba que la Reserva Federal no era más que «un desarrollo evolutivo de las asociaciones de cámaras de compensación».
El banco central actual, que no es de libre mercado, tiene dos mandatos declarados, la estabilidad de los precios y el pleno empleo, así como un tercero que el Sr. Nakamura señala, «en el que los precios de los activos nunca pueden bajar para una determinada cohorte de inversores». Si existe ese mandato, dice Nakamura, basta con decirlo y entonces sabremos que «ya no hay un mercado real cuando hay un actor no económico ilimitado en el mercado que distorsiona los precios y, además, que otros inversores perciben que están ahí, estén o no. Eso no es un mercado que funcione en absoluto».
Mientras tanto, cuando el cripto cayó en picado, «lo que se vio hoy fueron mercados que funcionaban, incluso no plataformas que funcionaban, pero sí mercados que funcionaban», dijo Nakamura.
Explica que «el Bitcoin no es un activo de EEUU, al igual que el petróleo no es un activo de EEUU, al igual que el oro no es un activo de EEUU. Éstos están denominados en dólares de EEUU». Claro que los americanos piensan en dólares, pero «es BTC/fiat, y no es un activo americano. La gente tiene que meterse eso en la cabeza. Si realmente se mira el BTC/JPY (yen japonés), los niveles tienen mucho más sentido».
«Lo que hace este espacio cripto es permitir que un billón o dos billones de ese exceso de espuma se desvíe de las acciones y de los bienes raíces y de todo eso y vaya a este activo tan benigno», dijo Nakamura a Farley.
Llegará un día en que la Fed, el Tesoro y la SEC (Comisión de Valores y Bolsa) meterán sus largos hocicos reguladores en el cripto. Puede que no signifique que la fiesta digital haya terminado, pero los mercados perderán la elasticidad de descubrimiento de precios que actualmente funciona tan bien.
