El testimonio de la semana pasada del presidente Powell fue examinado de cerca no sólo por sus implicaciones económicas, sino también por sus connotaciones políticas. Powell citó las «tensiones comerciales» como motivo de preocupación por la fortaleza de la economía mundial. Claramente parecía estar culpando a los aranceles del presidente Trump.
Pero si los aranceles son los que en última instancia llevan a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés, Trump finalmente habrá conseguido lo que quiere de Powell. En las últimas semanas, Trump ha intensificado sus ataques contra el banco central, calificándolo como el mayor problema al que se enfrenta la economía, lanzando la idea de despedir a Powell, y sugiriendo que su administración estaría a la altura del «juego de manipulación de divisas» de China y Europa.
A pesar de que muchos presidentes han realizado intervenciones monetarias y han discutido con los presidentes de la Reserva Federal sobre la política de tipos de interés, ninguno lo ha hecho nunca de forma tan abierta y directa como el actual. Los apologistas de la FED en los medios de comunicación y en el Congreso consideran que la «independencia» del banco central está bajo ataque.
La idea de que la Reserva Federal alguna vez fue o podría ser independiente de la política es muy imaginativa. Cuando un pequeño grupo de personas «nombradas y confirmadas por los políticos» tienen el poder de tomar decisiones que pueden hacer o romper los mercados, las economías y las elecciones, la política se entrometerá inevitablemente.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, podría querer sinceramente hacer política monetaria sin tener en cuenta la política. Pero cuando las fuerzas políticas se esfuerzan en la Reserva Federal, se encuentra en una encrucijada imposible. Si no logra recortar las tasas, entonces el banco central corre el riesgo de ser visto como el enemigo de la mitad del país, ya que el presidente Trump lo convierte en un fracaso en los mítines de la campaña. Si Powell hace lo que el presidente quiere, los demócratas lo acusarán de sucumbir a la presión política de la Casa Blanca.
Los demócratas usaron el testimonio de Powell en el Congreso como una oportunidad para que constara en acta en oposición al patrón oro.
Aunque Trump no está pidiendo un dólar con clavijas de oro, uno de sus nominados a la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal es, o al menos lo ha sido en el pasado. Judy Shelton, potencial legisladora de la Reserva Federal, ha escrito y hablado extensamente sobre el patrón oro.
Aparentemente buscando desacreditar los puntos de vista de Shelton, la demócrata Jennifer Wexton insistió al presidente de la Reserva Federal Powell para que se involucrara en el patrón oro.
Sra. Wexton: Presidente Powell, ¿cree usted que los Estados Unidos deberían volver al patrón oro de nuestra moneda?
Presidente Powell: Permítanme decir que yo no... Esto podría considerarse factiblemente como un comentario sobre un candidato en particular que lo ha recomendado y, por supuesto, no lo haré. Responderé a su pregunta, pero quiero asegurarme de que esto no se interpreta de esa manera. Así que, no, no creo que sea una buena idea. La idea sería... El Congreso tendría que aprobar una ley y esa ley diría que nuestro trabajo con la política monetaria es manejar el nivel del dólar, estabilizar el precio del oro en dólares, y entonces no estaríamos buscando el máximo empleo o precios estables. Ha habido muchas veces en la historia bastante reciente donde el precio del oro ha enviado señales que serían bastante negativas para cualquiera de esos objetivos.
Sra. Wexton: Una misión mucho mejor para la Reserva Federal es lo que estás haciendo ahora mismo.
Presidente Powell: Bueno, esta es la razón por la que todos los países del mundo abandonaron el Patrón Oro hace algunas décadas.
Sra. Wexton: De acuerdo. Bueno, esa renuencia o ese deseo de no volver al Patrón Oro es algo que usted tiene en común con los directores generales de siete de los bancos sistémicos más importantes del mundo.
No es de extrañar que a los banqueros «demasiado grandes para quebrar» que dependen de privilegios especiales de la Reserva Federal y de otros bancos centrales no les guste el oro. Es difícil orquestar rescates multimillonarios del sistema financiero cuando la oferta de divisas está limitada por el oro.
Algunos lo ven como una desventaja. Otros lo ven como una ventaja clara porque disuade a los bancos de ser demasiado grandes para empezar.
El presidente Powell afirma que el dinero respaldado por oro impediría a la Reserva Federal perseguir el pleno empleo —como si todos los trabajadores tuvieran que agradecer a los planificadores monetarios por sus trabajos— y precios estables. Por supuesto, por «precios estables» se refiere a los precios que suben a su tasa objetivo de inflación del dos por ciento. Se refiere a un dólar que pierde constantemente el poder adquisitivo.
El dinero sano, por otro lado, es dinero basado en el mercado y puede estar basado en el oro, la plata o cualquier otro valor de mercado. Si el dólar se definiera simplemente en términos de granos de plata, por ejemplo, entonces la política monetaria y las políticas que la rodean quedarían relegadas a un segundo plano. Los mercados ya no se moverían de forma desmesurada sobre la base de la fraseología particular contenida en las declaraciones de política de la Reserva Federal.
Ya no todas las administraciones titulares presionarían a favor de políticas monetarias fáciles. En lugar de contar con la Reserva Federal para devaluar la deuda existente y allanar el camino para acumular más, los miembros del Congreso tendrían que tomar decisiones difíciles sobre el pago de la deuda y embarcarse en un camino fiscalmente sostenible.
El hecho de que los políticos, los banqueros centrales y los banqueros «demasiado grandes para quebrar» se opongan a un patrón oro es una admisión tácita de que el dinero duro serviría como una restricción efectiva a sus actividades.
