Según muchos economistas de la corriente principal, la falta de una buena correlación entre el crecimiento monetario y la tasa de crecimiento de varios índices de precios arroja dudas sobre la opinión generalizada de que la fuente clave de la inflación es el aumento de la oferta monetaria.
También se argumenta que antes de 1990, la relación entre la oferta monetaria y la inflación estaba correlacionada positivamente. Sin embargo, a partir de 1990 en los Estados Unidos y en otras economías importantes, esta correlación dejó de existir.
Algunos comentaristas han concluido que mientras que en el pasado el aumento en la oferta de dinero tuvo un efecto en la inflación, este no es el caso en la actualidad.
Sugerimos que la falta de correlación entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y la tasa de inflación no prueba que el dinero no tenga nada que ver con la inflación.
El principal problema aquí no es sobre la fuerza de la correlación estadística, sino sobre la definición de qué se trata la inflación.
Observe que, según la opinión popular, la inflación se define como un aumento en los precios de los bienes y servicios, que se describe por la tasa de crecimiento de varios índices de precios, como el índice de precios al consumidor (IPC).
Algunos economistas, como Ludwig von Mises y Murray Rothbard, siguiendo los pasos de los economistas clásicos, consideran la inflación como un aumento en la oferta monetaria. Entonces, ¿cómo vamos a decidir sobre la definición correcta de inflación? ¿Se trata de aumentos en la oferta monetaria o aumentos en los precios?
La esencia de la inflación
El propósito de una definición es presentar la esencia, la característica distintiva del tema que estamos tratando de identificar. Una definición es decirnos cuáles son los fundamentos de una entidad particular. Para definir una cosa tenemos que ir al origen de cómo ha surgido.
Para Mises y Rothbard, el tema de la inflación no es solo el aumento de los precios de los bienes y servicios, sino un acto de malversación.
Históricamente, la inflación se originó cuando el gobernante de un país como el rey obligaba a sus ciudadanos a entregarle todas sus monedas de oro con el pretexto de que una nueva moneda de oro reemplazaría a la vieja. En el proceso, el rey falsificaría el contenido de las monedas de oro al mezclarlo con algún otro metal y devolvería a los ciudadanos monedas de oro diluidas. En esto Rothbard escribió,
Más característicamente, la acuñación derritió y retiró todas las monedas del reino, devolviendo a los sujetos el mismo número de “libras” o “marcas”, pero de un peso más ligero. Las onzas sobrantes de oro o plata fueron embolsadas por el rey y se utilizaron para pagar sus gastos.1
(Ver también “Easy Money, Easy Morals“ por Joseph Salerno.)
Debido a la dilución de las monedas de oro, el gobernante ahora podía acuñar una mayor cantidad de monedas y embolsar para su propio uso las monedas extra acuñadas. Lo que ahora pasaba como una moneda de oro puro era de hecho una moneda de oro diluida.
El aumento de la cantidad de monedas provocadas por la dilución de las monedas de oro es de lo que se trata la inflación.
Tenga en cuenta que lo que tenemos aquí es una inflación de monedas, es decir, una expansión de monedas. Como resultado de la inflación, el gobernante puede participar en un intercambio de nada por algo (puede participar en un acto de desviar recursos de los ciudadanos a sí mismo).
Bajo el patrón oro, la técnica de abusar del medio del intercambio se hizo mucho más avanzada a través de la emisión de papel moneda sin respaldo del oro. Por lo tanto, la inflación significa un aumento en la cantidad de recibos de oro debido a recibos que no están respaldados por el oro, pero que se disfrazan como los verdaderos representantes del dinero propiamente dicho, el oro.
El titular de recibos no respaldados ahora puede realizar un intercambio de nada por algo. Lo que tenemos es una situación en la que los emisores de los recibos en papel sin respaldo desvían bienes reales a sí mismos sin hacer ninguna contribución a la producción de bienes.
En el mundo moderno, el dinero propiamente dicho ya no es oro sino papel moneda; por lo tanto, la inflación en este caso es un aumento en el stock de papel moneda.
Observe que no decimos como los monetaristas están diciendo que el aumento en la oferta de dinero causa inflación. Lo que estamos diciendo es que la inflación es el aumento de la oferta monetaria.
Si aceptáramos que la inflación es un aumento en la oferta monetaria, llegaremos a la conclusión de que la inflación resulta en el desvío de la riqueza real de los generadores de riqueza hacia los tenedores de dinero recién impreso.
También llegaremos a la conclusión de que el bombeo monetario, es decir, la inflación es una mala noticia para el proceso de generación de riqueza. No se requiere ningún estudio empírico para confirmar o refutar esto.
¿Cómo podemos entonces reconciliar un fuerte bombeo monetario con aumentos moderados en los precios, lo que se denomina inflación baja?
El precio de un bien es la cantidad de dólares pagados por el bien. Si la tasa de crecimiento del dinero es del 5% y la tasa de crecimiento de la oferta de bienes es del 1%, entonces los precios aumentarán en un 4%. Sin embargo, si la tasa de crecimiento en la oferta de bienes también es del 5%, entonces no se producirá ningún aumento en los precios, todas las demás cosas serán iguales.
Si uno sostuviera que la inflación es el aumento en el IPC, entonces concluiremos que a pesar del aumento en la oferta monetaria en un 5%, la inflación es del 0%.
Sin embargo, si seguimos la definición de que la inflación se trata de aumentos en la oferta monetaria, concluiremos que la inflación es del 5%.
Del ejemplo anterior, los aumentos en la oferta de dinero no siempre deben ir seguidos de aumentos generales en los precios.
Los precios están determinados por factores reales y monetarios. En consecuencia, puede ocurrir que si los factores reales están tirando de las cosas en una dirección opuesta a los factores monetarios, no se pueda producir un cambio visible en los precios. Si bien el crecimiento del dinero, es decir, la inflación está en alza, los precios pueden mostrar bajos aumentos.
- 1Murray N. Rothbard, “What Has Government Done to Our Money?” Libertarian Publishers, January 1964, p. 32.
