Este artículo es una adaptación de una conferencia pronunciada ante la Federalist Society:
La Reserva Federal es un problema fundamental para el orden constitucional de la República Americana. ¿Cómo es posible que se considere capaz de imponer unilateralmente al país una inflación permanente, sin debate ni aprobación legislativa?
Las teorías cambiantes en las que creen los bancos centrales figuran entre los factores macroeconómicos más importantes. Por ejemplo, William McChesney Martin, presidente de la Junta de la Reserva Federal 1951-1970, caracterizó acertadamente la inflación como «un ladrón en la noche».
En notable contraste, la Fed de Ben Bernanke, presidente entre 2006 y 2014, se comprometió explícitamente a sí misma y al país a una inflación para siempre del 2% anual, asumiendo así que la inflación constante no sólo debía darse por sentada, sino que debía perseguirse.
Si el poder adquisitivo de la moneda se deprecia continuamente a un ritmo del 2% anual, como promete ahora la Fed, en el transcurso de una sola vida los precios medios se quintuplicarán. Al 3%, como se sugiere a veces, los precios se multiplicarán por 10 en toda una vida. Al 4%, se multiplicarán por 23.
¿Es este el tipo de dinero que quiere el pueblo americano? Yo creo que no. Ciertamente es el tipo de dinero que quieren aquellos que anhelan expandir el poder del gobierno y financiarlo mediante un impuesto inflacionista no legislado.
La naturaleza del dinero y la estabilidad de su valor es una cuestión política y social esencial. William Jennings Bryan proclamó célebremente: «¡No crucificarán a la humanidad en una cruz de oro!». Por otra parte, podemos proclamar: «¡No ahogaran a la humanidad en un diluvio de papel moneda!». ¿Quién puede elegir entre el dinero inflacionista y el dinero sólido?
No la Reserva Federal por sí misma. Regular el valor del dinero y decidir si debe ser sólido y estable, o depreciarse perpetuamente, y en tal caso, a qué ritmo, son cuestiones que requieren profundamente al Congreso.
Los medios de comunicación están llenos de referencias al objetivo de inflación del 2% de la Fed. Pero si ha de existir tal objetivo, debería ser el objetivo «del país», no el objetivo «de la Fed». La propuesta de la Fed de depreciar constantemente el dinero del pueblo debería haber sido presentada a los representantes electos del pueblo para su aprobación o rechazo. No fue así. El entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, fue de un lado a otro y habló con varios legisladores sobre su idea del objetivo de inflación, pero eso es totalmente diferente del debate y la aprobación del Congreso.
¿Cómo es posible que la Reserva Federal pensara que tenía autoridad para someter a la nación a una inflación perpetua y a la depreciación de la moneda a un tipo de cambio de su elección?
La única explicación que se me ocurre es pura arrogancia.
Ser la institución financiera más poderosa del mundo y la proveedora de la moneda fiduciaria dominante parece haber llevado a la Fed a tener una opinión excesivamente elevada de su propia autoridad.
El Congreso debería ser consciente de que la Fed tiene debilidades inherentes cruciales y peligrosas. Ha demostrado sin lugar a dudas su incapacidad para predecir el futuro financiero y económico (como todo el mundo). Puede inflar desastrosas burbujas de precios de activos, así como de precios al consumo. Es incapaz de saber cuáles serán los resultados de sus propias acciones. Esta incapacidad se demuestra notablemente por sus propios resultados financieros: una pérdida neta de 135.000 millones de dólares desde septiembre de 2022, decenas de miles de millones en pérdidas netas aún por venir, un capital negativo de 92.000 millones de dólares cuando se contabiliza adecuadamente y cada vez más negativo a un ritmo de 2.000 millones de dólares a la semana, y una pérdida de mercado en sus inversiones de más de 1 billón de dólares.
El Congreso debería:
- Lo primero y más importante es modificar la Ley de la Reserva Federal para dejar claro que el establecimiento de cualquier «objetivo de inflación» requiere la revisión y aprobación del Congreso, como una elección pública entre tipos de dinero. La Fed no tiene poder unilateral para decidir la naturaleza del dinero que el gobierno proporciona e impone al pueblo.
- En segundo lugar, cancelar legislativamente el objetivo de inflación del 2% anunciado por la Reserva Federal, hasta que el Congreso haya aprobado esa u otra orientación. Para una mejor orientación, recomiendo precios estables, un objetivo ya establecido en la Ley de la Reserva Federal, pero que se está eludiendo. Esto implica una tasa de inflación media a largo plazo de aproximadamente cero; en otras palabras, un objetivo de dinero sólido.
En definitiva, necesitamos controlar a la poderosa y peligrosa Fed utilizando los controles y equilibrios de nuestra república constitucional.
