La gente de la Reserva Federal no ha dicho si continuarán con el Programa de Financiación Bancaria a Plazo (BTFP) que expira el 11 de marzo de 2024. Jay Powell fue preguntado al respecto durante la reunión de preguntas y respuestas de noviembre y dijo que empezarían a pensar en ello en 2024. Con 131.000 millones de dólares pendientes en préstamos a bancos y cooperativas de crédito garantizados por el Tesoro de EEUU y la deuda de las agencias a valor nominal, cabría suponer que el programa, como la mayoría de los demás programas del banco central y del gobierno, se prorrogaría indefinidamente.
Sin embargo, Lou Crandall, economista de Wrightson ICAP, apareció en los titulares de Bloomberg con una nota a los clientes en la que decía: «Para justificar las generosas condiciones del programa original, la Reserva Federal citó las «inusuales y exigentes» condiciones de mercado a las que se enfrentaba el sector bancario tras las retiradas de depósitos de la primavera pasada. Sería difícil defender una renovación en el entorno actual, más normal».
La afirmación de Crandall de que el entorno actual para los bancos es normal es, bueno, cuestionable. El número de 12/22/2023 de Grant’s Interest Rate Observer expone los detalles de una venta de préstamos realizada a mediados de diciembre por el banco en quiebra Signature Bank que supuso 70,5 céntimos por dólar. «Pero incluso ese descuento impactante exagera los precios», escribe Evan Lorenz. La FDIC sólo pudo vender el 20% de la cartera de préstamos, quedándose con el resto y «financiando la mitad del precio de compra.» Blackstone Inc., comprador de parte del 20%, gestionará los activos y cobrará una comisión superior a la habitual «para evitar un precio inferior a 70 (una valoración que podría haber empujado a la quiebra a otros prestamistas inmobiliarios).» Los préstamos sobre pisos de alquiler controlado no se incluyeron en la venta.
En términos más generales, Lorenz cita a Erica Jiang y a otras tres personas de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), que han determinado que el 14% de todos los préstamos bancarios para bienes inmuebles comerciales (CRE) están bajo el agua, y que el 44% de los préstamos garantizados por propiedades de oficinas tienen un patrimonio negativo. «Una tasa de impago del 10% en esos préstamos CRE supondría 80.000 millones de dólares en insolvencias y podría precipitar docenas de quiebras bancarias», explica Lorenz.
La empresa inmobiliaria Green Street calcula que en los próximos dos años se pedirá a los propietarios que aporten 400.000 millones de dólares en efectivo para pagar los préstamos que vencen y que necesitarán prórroga o refinanciación.
Por supuesto, un interés más bajo podría arreglar todo esto, pero el rendimiento del Tesoro a 10 años tendría que desplomarse entre 100 y 150 puntos básicos (hasta menos del 2,9%) sólo para «desacelerar estos problemas», según los investigadores del NBER.
En Los Ángeles, Bloomberg informa que «Harbor Associates y F&F Capital Group compraron la propiedad de cinco pisos en 1640 Sepulveda Blvd. por alrededor de $ 44,7 millones, según una declaración el martes. El edificio se vendió por última vez en 2018 por 92,5 millones de dólares». Eso es una caída del 52%.
En marzo, el BTFP podría llamarse de otra manera, y se podría modificar para incluir otros activos pignorados a valores favorables y prorrogados indefinidamente. Lo que siempre es «normal» es que la Reserva Federal cree dinero para mantener a flote a los bancos con reservas fraccionarias.
