La creciente preocupación por las consecuencias del coronavirus COVID-19 ha provocado una conmoción en la demanda y la oferta mundiales: la demanda de bienes y servicios se ha desplomado y, como ahora también se han interrumpido las cadenas internacionales de producción y de valor, la producción se ralentiza y su nivel anterior ya no puede mantenerse.
El choque entre la oferta y la demanda paraliza la división del trabajo en los países individuales y, por tanto, a nivel internacional. El daño es colosal y amenazador. La fina división del trabajo es el motor que impulsa la prosperidad económica de la población mundial. No puede ser apagado con impunidad. Si el cierre continúa, la escasez de suministro de bienes vitales será inevitable para la gente de todo el mundo.
Sin embargo, sobre todo, el sistema de papel moneda sin respaldo, que se ha establecido en todo el mundo, se ha visto gravemente sacudido por la caída de la producción y los ingresos, y esto podría tener en última instancia consecuencias fatales para la economía mundial; la acción de los precios en los mercados financieros ya nos ha dado una idea de ello (como muestra la figura siguiente). Ya sea en los Estados Unidos, Europa, Asia o América Latina, los sistemas de papel moneda sin respaldo se encuentran en todas partes.
Sistemas de papel moneda sin respaldo
En un sistema de papel moneda sin respaldo, el banco central, en estrecha cooperación con los bancos comerciales, amplía la oferta de dinero mediante la concesión de préstamos. Se trata de un aumento de la oferta monetaria de la nada (ex nihilo): se pone en circulación nuevo dinero que no está cubierto por «ahorros reales». Los economistas son muy conscientes de que un sistema monetario sin financiación como éste provoca inevitablemente crisis.
El sistema de papel moneda sin respaldo no puede soportar una cosa: una caída en los ingresos, una caída en el precio de los bienes. Esto se debe a que entonces sale a la luz el sobreendeudamiento de las empresas, los hogares y, sobre todo, los estados: toda la estafa del papel moneda queda al descubierto. Y esa es la razón por la que los estados están ahora interviniendo más fuertemente que nunca (»all in») con sus bancos centrales en el sistema económico y social.
Los tipos de interés se han reducido en la medida de lo posible para proporcionar alivio a los prestatarios y evitar que la pirámide de la deuda se derrumbe. Los estados con problemas financieros y los bancos tienen acceso a inyecciones ilimitadas de efectivo del banco central si es necesario. Sin embargo, a diferencia de la crisis financiera y económica de 2008/2009, el sector privado también está en llamas: las empresas y los hogares están amenazados por la quiebra.
La mayoría de las empresas están endeudadas; tienen que pagar los intereses y el capital de manera continua. Si las ventas colapsan, las empresas ya no ganan nada y se encuentran con dificultades financieras. Si las empresas se declaran insolventes, se perderán puestos de trabajo y la tormenta acabará afectando a los hogares, los consumidores, que tampoco tendrán dinero para pagar sus deudas.
Es cuando los bancos pisan el «freno del crédito»: ya no están dispuestos o no pueden apoyar a prestatarios inestables, y mucho menos prestarles dinero nuevo. Sin embargo, si la afluencia de nuevos préstamos a la economía nacional se agota, básicamente todos los deudores terminarán en una situación difícil. No pueden pagar sus préstamos, y tampoco pueden obtener nuevos préstamos que puedan reemplazar sus pasivos que están por vencer.
Los impagos de los préstamos están aumentando. La oferta de crédito se está reduciendo y exacerbando el problema de la bancarrota. Los bancos están experimentando incumplimientos de crédito que agotan su patrimonio, y ellos también están experimentando dificultades. En otras palabras: El «boom crediticio» que impulsó las economías y alimentó el incentivo de la deuda está estallando. El boom se está convirtiendo en un fracaso.
El «rescate bancario»
En Alemania, por ejemplo, ya se ha producido una reacción para «dominar» la crisis, con una ampliación de las prestaciones por trabajo a jornada reducida y aplazamientos de impuestos, pero sobre todo con garantías de préstamo proporcionadas por el banco estatal KfW. Esto significa que el Estado hace responsable al contribuyente de cuadrar la cuenta de cualquier incumplimiento de préstamo en una emergencia; el contribuyente debe servir una vez más como asegurador de incumplimiento de crédito.
Si la píldora de placebo funciona, la confianza vuelve, los deudores con problemas obtienen nuevos préstamos bancarios, y los impagos de los préstamos siguen siendo bajos, el contribuyente se libra ligeramente. Pero si la maniobra fracasa y se producen impagos, se necesitará mucho dinero. El estado tendrá que incurrir en nuevas deudas, que presumiblemente serán compradas por el Banco Central Europeo (BCE). Esto crea nuevo dinero del banco central.
Y el nuevo dinero se paga directamente a los bancos: en sus balances, los créditos se cambian por saldos con el banco central. Está bastante claro: serán esos bancos en particular los que estarán protegidos por las garantías del Estado. Los bancos obtienen este seguro prácticamente gratis, además de la garantía que los prestatarios ya les han dado, y que los bancos pueden utilizar. Así que será el contribuyente el que tendrá que pagar la factura.
Garantizando el crédito
Las cosas serán menos agradables para los prestatarios. Las empresas en dificultades pueden ser salvadas de la insolvencia si y cuando obtengan nuevos préstamos gracias a las garantías del Estado. Pero su deuda va en aumento: o bien los pagos de intereses y capital se suspenden temporalmente y se capitalizan, es decir, se añaden al monto del préstamo pendiente para ser atendido posteriormente, o bien los nuevos préstamos se utilizan para pagar el servicio de la deuda de los antiguos préstamos.
En este punto, hay que tener en cuenta que es muy probable que muchas empresas sufran una pérdida permanente de ventas debido a la crisis: aunque la demanda de bienes se normalice de nuevo en algún momento, las ventas perdidas no se recuperarán. Como resultado, la relación entre la deuda y el poder adquisitivo de las empresas se deteriorará y su costo de capital aumentará (en igualdad de condiciones).
En diciembre de 2019, los bancos alemanes tenían créditos por más de 4 billones de euros en sus balances. Si los bancos reciben una garantía de préstamo del Estado, que, digamos, asegura el 80 por ciento de los créditos, las garantías de 553.000 millones de euros anunciadas por el KFW darían lugar a préstamos bancarios por un importe de 690.000 millones de euros, es decir, la garantía de casi el 17 por ciento de los créditos bancarios pendientes.
En el conjunto de la zona del euro, los préstamos bancarios pendientes ascendían a 18.591 millones de euros a finales del año pasado. Si los gobiernos del euro siguieran el ejemplo de la garantía de crédito alemana, tendrían que aceptar considerables pasivos contingentes para sus hogares. Esto, a su vez, presumiblemente reducirá drásticamente su calificación crediticia en los mercados financieros, especialmente porque todos los países ya están sobrecargados financieramente.
Dinero para el helicóptero
No sería sorprendente que tarde o temprano la gente pidiera la emisión de dinero para helicópteros. La administración de los EEUU parece que ya se está moviendo en esta dirección: el 17 de marzo, el secretario del Tesoro de EEUU Steve Mnuchin anunció que los EEUU quiere enviar cheques a sus ciudadanos por correo, algo así como 1.000 dólares por persona. Se puede argumentar que formalmente esto es un reembolso de impuestos. Pero como todos los dólares americanos se crearán de la nada, el procedimiento se acerca relativamente a una forma de emisión de dólares americanos en helicóptero.
Desde el punto de vista técnico, es muy fácil emitir dinero para el helicóptero: cada titular de una cuenta recibe un «regalo monetario» del banco central y puede utilizarlo para ir de compras o para pagar sus deudas pendientes. Sin embargo, la emisión de dinero por helicóptero es difícil de controlar políticamente: no llevaría mucho tiempo, y el banco central se ahogaría en peticiones de regalos monetarios.
Sea como fuere, la emisión de dinero para helicópteros es muy atractiva, especialmente en una situación en la que la pirámide de la deuda amenaza con derrumbarse a medida que se avecina una recesión-depresión y la gente cree firmemente que la inflación de los precios de los bienes es una bendición y la política «menos mala». En estas condiciones, es probable que el dinero para helicópteros se distribuya en algún momento para estimular el consumo y aliviar la tensión financiera de los deudores.
El Estado todopoderoso
La supervivencia del sistema de papel moneda sin garantía en la crisis actual depende en gran medida de que: i) las garantías de crédito del Estado logren evitar una ola de quiebras y ii) los inversores recuperen la confianza en el sistema y los mercados de crédito vuelvan a la normalidad. Sin embargo, no debe haber duda de que se ha producido una situación de peligro de muerte para el sistema monetario sin respaldo. La probabilidad de que las cosas vayan mal esta vez no es cero.
Pero una ruptura no es todavía inevitable. Los estados y sus bancos centrales todavía pueden sacar «nuevos conejos del sombrero». Por ejemplo, los bancos en dificultades podrían ser recapitalizados por los países que inyectan nuevo dinero que reciben del BCE como capital social; o los Estados podrían financiarse a sí mismos y a los consumidores, así como a las empresas, con la emisión de dinero para helicópteros. Una cosa es bastante cierta: sin la intervención de los gobiernos, sin sus manipulaciones del mercado, el sistema monetario sin respaldo no podría mantenerse por más tiempo.
Y eso debería hacer que los ciudadanos se preocupen mucho. Las crisis regularmente llevan a un aumento del poder del gobierno. Las causas de las crisis son habitualmente malinterpretadas y reinterpretadas: el libre mercado ha fracasado, se dirá, y ahora sólo el Estado puede ayudar, aunque el Estado y su banco central son los principales culpables de las crisis financieras y económicas.
Ellos son los que iniciaron y alentaron la economía de la deuda con su sistema de papel moneda sin respaldo, un sistema que tarde o temprano debe colapsar. Esta vez, el detonante de la crisis es la preocupación por las consecuencias del coronavirus. La agresividad con la que los Estados intervienen en el mercado mundial y en el sistema de la sociedad también desempeña un papel importante; es decir, la medida en que los Estados aprovechan la oportunidad de ampliar su poder.
La servidumbre
Cuanto más evidente se hace que el sistema monetario sin respaldo no funciona, que causa crisis, mayor es la tendencia de la gente a hacer la vista gorda ante esta misma verdad. Cuanto más desinhibidamente se reinterpreten las medidas colectivistas-socialistas como «políticas de rescate» por parte de los políticos y los economistas de la corriente principal, más acogidas serán estas intervenciones por el público en general y aprobadas.
Cada crisis causada por el sistema de papel moneda sin respaldo expande el poder de los estados sobre la vida económica y social, y desafortunadamente, una vez que el estado ha expandido su poder, su expansión no se revertirá. Como resultado, la economía se verá cada vez más enredada con las políticas socialistas del Estado a lo largo del tiempo mientras el Estado y su banco central luchan contra la crisis cuyas semillas sembraron.
Si la gente no quiere apartarse del sistema de papel moneda sin respaldo, es previsible que tarde o temprano todo se subordine a un objetivo: fortalecer el Estado, dotándolo de cada vez más poderes y de recursos financieros ilimitados. Y esto significa que los mercados libres (o lo poco que queda de ellos), y por lo tanto también las libertades civiles y empresariales, serán sofocadas cada vez más.
Dados los acontecimientos actuales, no es ni mucho menos exagerado decir que sin un «rescate» del sistema, una depresión global es i
