Se ha convertido en una imagen familiar durante la última década y media: un miembro supuestamente venerable de la élite financiera nos dice con la mayor tranquilidad que lo que creemos ver no es realmente tan malo. La Fed ya lo sabe todo y ya ha tomado todas las medidas necesarias. Además, está siguiendo de cerca la situación y está preparada para hacer los ajustes necesarios con facilidad y prontitud.
La lectura de las actas de las reuniones de la Fed y el análisis de sus actividades reales revelan una imagen muy diferente. Tienen pánico y aprietan todos los botones: suben el tipo de interés de los fondos federales, agotan el balance (endurecimiento cuantitativo), mantienen el respaldo de la Fed en el extranjero y aumentan el tipo de interés que se paga por las reservas. Sorpresa, sorpresa, las cosas no van bien, y ellos lo saben.
Lenguaje de la Fed
Desde la perspectiva de la élite tecnocrática, la gestión de una democracia es onerosa y tediosa. Al fin y al cabo, la molesta plebe siempre exige saber qué pasa y por qué, ¡como si pudiera entenderlo!
De hecho, aunque lo que ocurre en realidad no es complicado, uno sospecha que toda la razón de la innecesaria opacidad e ininteligibilidad de la política y el discurso oficiales es precisamente para evitar esa responsabilidad.
Un vistazo a sus actas más recientes muestra que la Reserva Federal aprobó por unanimidad lo siguiente:
- Mantener «acuerdos permanentes de intercambio de liquidez en dólares de EEUU y divisas con el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco Nacional de Suiza».
- Seguir «realizando operaciones con pacto de recompra inversa a un día a un tipo de interés de oferta del 0,8% y con un límite por contrapartida de 160.000 millones de dólares al día», aunque ese límite, cabe señalar, «puede aumentarse temporalmente a discreción del Presidente».
- Continuar «participando en operaciones de canje de dólares y cupones según sea necesario para facilitar la liquidación de las operaciones de MBS [valores respaldados por hipotecas] de la Reserva Federal».
Podrían citarse muchos más ejemplos, pero los anteriores son representativos de la política de la Reserva Federal en general. De hecho, las operaciones que acabamos de enumerar se han convertido en pilares de la política de la Fed desde la gran crisis financiera.
¿Qué son?
En lenguaje llano:
- Actuar como prestamista de última instancia para todos los depósitos denominados en dólares que posean las instituciones de los países que la Fed considere de importancia significativa.
- Para comprar y revender en una fecha y precio determinados cualquier valor que reúna las condiciones necesarias de cualquier empresa o institución que reúna las condiciones necesarias; básicamente, un simple contrato a plazo destinado a ayudar a que las operaciones apalancadas mantengan su liquidez.
- Seguir vendiendo en corto varias porciones de sus tenencias de MBS, que ahora ascienden a casi 3 billones de dólares, una vez más en un esfuerzo por ayudar a los operadores y comerciantes de estos valores altamente apalancados a mantener la liquidez.
Para cualquiera que esté familiarizado con la historia del dinero y la banca en Estados Unidos, y en particular con la historia de la Reserva Federal, su carta y su serie de mandatos, hay algo que salta a la vista en todo esto. Vean si pueden detectar la tendencia:
- La Reserva Federal sólo estaba tenuemente facultada para servir de prestamista de última instancia a las instituciones de EEUU.
- Todas las compras de la Reserva Federal se realizaron por mandato legal en el mercado abierto, es decir, a precios de mercado, y no como contratos de futuros.
- Se supone que la invocación de los poderes de emergencia concedidos a la Reserva Federal por la sección 13(3) de la Ley de la Reserva Federal exige la presentación de informes transparentes al Congreso, la constitución de garantías adecuadas y la prestación de asistencia temporal sólo si la Reserva Federal espera ser reembolsada en su totalidad.
En resumen, las políticas recién aprobadas representan flagrantes extralimitaciones de la Fed en nombre de la lucha contra la crisis.
¿Y qué lucha contra la crisis? La Fed produjo burbujas de activos en la tecnología y el sector inmobiliario, distorsionó el mercado de bonos y creó la peor inflación en generaciones.
Pero como Lev Menand, antiguo funcionario del Tesoro y de la Reserva Federal, detalló en su reciente libro, The Fed Unbound, desde la crisis financiera mundial, la Reserva Federal no ha conocido límites. Y desde la pandemia, admite, se ha vuelto aún peor.
Porque a diferencia de la vieja sierra de pedir perdón en lugar de permiso, el enfoque de la Reserva Federal en la última década y media quizás podría resumirse mejor como «Haz lo que creas que es mejor, sé evasivo y poco cooperativo públicamente si te preguntan, y luego convence al Congreso para que finalmente te conceda la autoridad para hacer lo que has estado haciendo todo el tiempo.»
Exceder su autoridad, meter la pata constantemente, crear más problemas y no rendir nunca cuentas: puede que la Reserva Federal sea una empresa pública de gestión privada, pero esto suena a trabajo gubernamental puro y duro.
