Dondequiera que mire, los precios de los bienes de consumo, bienes raíces, acciones y bonos están en alza. Eso significa que el poder adquisitivo del dinero está en declive. Porque si, digamos, los precios de las acciones suben, tu unidad de dinero puede comprar menos acciones. Lo que también significa que aunque las personas que tienen activos, cuyos precios aumentan, se vuelven «más ricas», las personas que tienen dinero se vuelven «más pobres».
Puedes decir: ¿por qué molestarse? Algunas personas son más inteligentes que otras. Se meten inteligentemente en «activos reales» y se abstienen de tener dinero, mientras que otros son demasiado perezosos y pierden su justa oportunidad de obtener beneficios. Sin embargo, un problema importante de este tipo de pensamiento es que ignora la objetable causa fundamental del aumento general de los precios: el sistema de dinero fiduciario.
El dinero fiduciario redistribuye los ingresos y la riqueza
En el actual sistema de dinero fiduciario, los bancos centrales, en estrecha cooperación con los bancos comerciales, aumentan implacablemente la cantidad de dinero mediante la expansión del crédito. Es decir, extienden el crédito y por lo tanto emiten nuevo dinero de la nada, dinero que no está respaldado por ahorros reales.
Los primeros receptores del nuevo dinero son, por supuesto, los beneficiarios: pueden intercambiar su nuevo dinero por bienes y servicios a precios inalterados. A medida que el nuevo dinero pasa de mano en mano, la demanda de artículos vendibles aumenta, lo que se traduce en un aumento de los precios de los bienes.
Los receptores tardíos del nuevo dinero sólo pueden comprar a precios ya elevados. Dicho esto, los ingresos y la riqueza de los primeros receptores del nuevo dinero suben a expensas de los últimos receptores, sin mencionar a todas aquellas personas que no ganan nada con el aumento de la oferta de dinero. La emisión de dinero fiduciario crea ganadores y perdedores.
Esto es diferente a lo que sucede en un mercado genuinamente libre, en el que las personas comercian voluntariamente entre sí y ambas partes se benefician. En un régimen de dinero fiduciario, los primeros receptores de dinero nuevo cosechan un «beneficio inesperado» a expensas de todos los que vienen más tarde.
Tal y como están las cosas, no hay escapatoria a esta redistribución coercitiva de los ingresos y la riqueza. Los gobiernos han monopolizado la producción de dinero, y la gente tiene que usar el dinero fiduciario de los gobiernos. Los «candidatos a dinero alternativo» han sido proscritos o se han vuelto no competitivos por las leyes de moneda de curso legal y/o sometiéndolos a impuestos sobre ganancias de capital y/o IVA (impuestos sobre el valor añadido).
La emisión de dinero fiduciario no puede ser, y no se pretende que sea, beneficiosa para todos; se hace para favorecer a algunos a expensas de otros. En general, los que tienen fácil acceso al crédito bancario pertenecen claramente a los que se benefician: los gobiernos, los bancos comerciales y de inversión, las grandes empresas, la industria financiera en general.
Los desfavorecidos son, en general, los grupos que hacen un tipo de negocio que en realidad está bastante alejado de la producción de dinero de los bancos centrales y comerciales: negocios que no reciben pedidos y contratos del grupo de los primeros receptores del nuevo dinero.
Una definición engañosa de la inflación
En los últimos años, la corriente principal de la economía ha estado argumentando que la inflación es en realidad un aumento de los precios de los bienes de consumo de más del 2% anual, y muchas personas parecen comprar esto. Sin embargo, se trata de una conceptualización engañosa y falsa del «fenómeno de la inflación» por varias razones.
El aumento del dinero fiduciario no sólo se manifiesta en los precios de los bienes de consumo, sino que también afecta a los precios de los activos, por ejemplo, los precios de las acciones, los bonos, los bienes inmuebles, el arte, etc. En los últimos decenios, las políticas inflacionistas de los bancos centrales se han manifestado predominantemente en el aumento de los precios de los activos y no en los aumentos bruscos de los precios de consumo.
Sin embargo, debe quedar claro que el aumento del precio de los activos erosiona el poder adquisitivo del dinero con la misma eficacia que el aumento de los precios de los bienes de consumo. No obstante, los bancos centrales, con el apoyo intelectual de las principales economías, defienden la idea de medir la inflación en función de las variaciones de los precios de los bienes de consumo, pero no de los precios de los activos.
Hay buenas razones para creer que la pérdida real del poder adquisitivo del dinero es (mucho) mayor de lo que sugieren las estadísticas de precios de los bienes de consumo. Por ejemplo, en el período comprendido entre 2000 y 2019, el dólar estadounidense (siempre y cuando se mantenga en efectivo) ha perdido el 35% de su poder adquisitivo en comparación con los precios de los bienes de consumo.
En el mismo período, ha perdido el 53% de su poder adquisitivo en lo que respecta a la vivienda. En otras palabras, la gente tiene que gastar más del doble de la cantidad de dinero en una casa hoy en comparación con hace veinte años (en igualdad de condiciones), o tiene que ahorrar el doble o pedir prestado el doble.
El auge y el declive
La principal consecuencia de la emisión de dinero fiduciario es que se ponen en marcha auges artificiales. El aumento de la oferta de crédito no respaldado por ahorros reales empuja el tipo de interés del mercado a un nivel artificialmente bajo, lo que a su vez desincentiva el ahorro, aumenta el consumo y también alimenta la inversión adicional.
La dolorosa noticia es que el auge trae consigo un consumo excesivo y una mala inversión. La gente vive por encima de sus posibilidades. Consumen más y ahorran menos en comparación con lo que tendrían si no se hubiera bajado artificialmente el tipo de interés del mercado. Las empresas se dedican a inversiones que en condiciones de mercado sin trabas no son realmente rentables.
Sin embargo, mientras los tipos de interés del mercado sigan bajando artificialmente mediante inyecciones de dinero fiduciario emitido a través de la expansión del crédito, el auge se mantiene. Sin embargo, si la afluencia de crédito y dinero adicional se agota y el tipo de interés del mercado vuelve a su nivel normal, el auge se convertirá en una caída.
La gente disfruta del auge y detesta el declive. Por lo tanto, una vez que han iniciado el auge, los bancos centrales pueden contar con el apoyo de los políticos, bancos, empresas industriales, sindicatos, empleados e incluso pensionistas para tomar todo tipo de medidas para mantenerlo en marcha. Nadie quiere pagar la cuenta que sube con el auge.
Como resultado, el banco central lleva los tipos de interés a niveles cada vez más bajos e inyecta cada vez más crédito y dinero en el sistema para mantener el boom en marcha. Lo más probable es que bajo tal política la engañosa expansión económica pueda mantenerse por un tiempo, pero se necesitarán cada vez más «medidas agresivas» para hacerlo.
No se necesita mucho para entender lo que esta estructura de incentivos corruptos trae: la continua inflación del banco central. Tratarán de seguir inflando los precios de los activos, porque apoya el auge y se salen con la suya: la gente no se queja de la «inflación de los precios de los activos» y no culpan a las políticas monetarias de los bancos centrales por ello.
Dicho esto, la lección que hay que aprender es la siguiente: el dinero fiduciario, ya sea el dólar estadounidense, el euro, el renminbi chino, la libra esterlina, el franco suizo, etc., probablemente seguirá perdiendo su poder adquisitivo con el tiempo. Algunos más rápido, otros quizás menos rápido. Pero la gente debería ser consciente de que el dinero fiduciario no es una reserva de valor fiable.
Puede haber un momento en que el sistema de dinero fiduciario se derrumbe por completo, ya que la inflación es una política que no puede durar. No sabemos cuándo sonará la campana de la muerte del régimen de dinero fiduciario. Dicho esto, el consejo mínimo es el siguiente: no confíe los ahorros de toda su vida a la moneda fiduciaria, y no espere la caída todavía.
