La próxima guerra comercial de Donald Trump con China podría acabar derribando el actual régimen económico de EEUU de inflación monetaria que permite el capitalismo monopolista de burbuja de América. El camino, sin embargo, es poco probable que sea directo o sin problemas.
Algunos guerreros del comercio sostienen que la guerra económica con China mejorará las perspectivas de prosperidad de EEUU al estimular la deslocalización de la actividad industrial. Los críticos sostienen que, en la medida en que se produzca la deslocalización, es probable que se produzca una pérdida de productividad. Algunos guerreros son optimistas sobre un aumento simultáneo y espontáneo de la productividad en los EEUU, ya sea debido al progreso tecnológico liderado por EEUU o a una desregulación radical unida a la reducción del despilfarro gubernamental. Es posible, sí, pero no es ni mucho menos seguro, con motivos para el escepticismo que van más allá del alcance de este artículo.
Existe una alternativa en zig-zag. La guerra comercial de EEUU con China podría, en última instancia, traer un aumento sustancial en el nivel de vida de EEUU, pero lo más probable es que no directamente, como esperan los guerreros del comercio. Más bien, el éxito llegaría a través de una ruta sinuosa a lo largo de la cual dos frenos relacionados con la prosperidad de EEUU —la inflación monetaria y el poder del monopolio alimentado por el dinero fácil— se vuelven menos poderosos. Sin embargo, para que esto ocurra, primero tendría que producirse una decepción económica.
El funcionamiento de estos frenos a la prosperidad durante un periodo tan largo hasta la fecha —tres décadas o más— ayuda a explicar la amargura de los votantes respecto a la economía expresada en las encuestas a pie de urna del día de las elecciones. Es comprensible que los votantes no equiparen el significado de prosperidad con una estadística de desempleo o con la celebración de la Reserva Federal de que podría cumplir pronto su doble mandato tras años de enormes fallos.
Piensen en lo agrios que podrían volverse los votantes si el paliativo de las importaciones baratas se desvanece y no surgen ventajas compensatorias. Pero si se mantienen esos frenos monetarios y monopolistas a la prosperidad, bien podría ser así.
La inflación monetaria destruye la prosperidad
Quizás, por fin, un mensaje nuevo y poderoso emanaría de la arena política en esas circunstancias. Sigue siendo una cuestión abierta desde qué lado del pasillo es más probable que ese mensaje entre en la arena política. Un contenido clave de ese mensaje: el culpable es un régimen monetario profundamente defectuoso que ha corrompido el curso de la revolución de la digitalización.
La desesperación por obtener rendimiento bajo la inflación monetaria ha alimentado la especulación en un pequeño número de empresas tecnológicas ha facilitado la monopolización. Además, la enorme excitación, evidente en la propagación de las narrativas especulativas, ha estimulado la carrera precipitada por implantar la innovación digital antes de que surgieran profundos defectos, sobre todo y profundamente relacionados con cuestiones de seguridad. La desdigitalización es inviable y demasiado costosa en ese momento, sobre todo teniendo en cuenta el alcance de los efectos de las redes.
La ruta en zigzag hacia una salida definitiva de la economía de estos obstáculos a la creciente prosperidad podría pasar por un aparente callejón sin salida. A modo de ejemplo, la no llegada de la prometida economía milagro y el oscurecimiento de las perspectivas políticas de los republicanos en los próximos años podrían significar que Washington negocie una pronta paz comercial con Beijing. Unas importaciones más baratas procedentes de China, junto con una nueva dosis de «estímulo» monetario, podrían reforzar el factor de bienestar de cara a las próximas elecciones.
Décadas de mala inversión nos dieron el pobre crecimiento económico actual
La mala inversión, la enfermedad que ha debilitado la economía durante las tres últimas décadas de inflación de activos, se agravaría aún más. Pero esta consideración a largo plazo trasciende la aritmética electoral.
La fuente de la mala inversión es la corrupción de la señalización de precios en los mercados de capitales por la inflación de activos. La asignación de capital se vuelve profundamente ineficiente. La revolución tecnológica, impulsada por la enorme especulación y el atractivo del monopolio, sigue un camino salvaje y desenfrenado hacia el bosque de lo desconocido. Sólo mucho más tarde se hacen patentes los gigantescos defectos que podrían haberse domado o evitado si los «controles y equilibrios» de unos mercados que funcionen bien con un dinero sano hubieran operado correctamente. Tal desenfreno y falta de previsión ha sido la historia de la revolución de la digitalización a lo largo de las tres últimas décadas.
El escaso crecimiento del nivel de vida resultante en comparación con periodos anteriores de revolución tecnológica ha alimentado el populismo. El crecimiento habría sido aún más anémico de no ser por la medida en que los consumidores de los EEUU se beneficiaron del régimen de represión económica y política de China.
Las ventajas de la represión china para los consumidores de los EEUU se han desarrollado en un entorno macroeconómico acomodaticio. Los particulares chinos, ante la escasa y dudosa rentabilidad del sistema bancario y sin seguridad social ni pensiones, ahorran a tasas anormalmente elevadas.
La baja propensión al consumo en China tiene su contrapartida en los masivos excedentes chinos de exportación de bienes y capital, junto con un yuan ostensiblemente débil. La represión financiera incluye restricciones a los ciudadanos chinos que invierten en el extranjero, pero hay muchas soluciones, sobre todo ahora, las criptomonedas. Por el contrario, las importaciones de capital en China son débiles en el actual contexto de guerra económica y depresión post-burbuja.
En la alternativa contrafactual, la realidad de una libertad económica y política incipiente, la cuenta de capital china probablemente se fortalecería de forma espectacular. Las oportunidades de inversión real florecerían, al igual que la intermediación financiera rentable. El yuan subiría mucho. Los salarios reales subirían más deprisa. Todo ello socavaría el modelo actual, según el cual las clases medias americanas se verían aliviadas por la represión financiera china a cambio, en el mejor de los casos, de una débil generación interna de prosperidad.
