El Joker tenía razón en una cosa... introduce un poco de caos y todo el mundo pierde la cabeza. Y eso es justo lo que ha ocurrido con el fervor creado por un grupo de inversores traviesos en Reddit al hacer subir más y más el precio de GameStop y otras empresas casi desaparecidas. Los reguladores no suelen tener ni idea de qué hacer durante una situación de cisne negro como ésta, pero saben que tienen que hacer algo. Y no importa cuáles sean las consecuencias imprevistas. Este repunte les ha dado la oportunidad perfecta para tomar medidas enérgicas contra Wall Street, sin analizar realmente lo que causó los problemas en primer lugar.
Me recuerda la parábola de Frédéric Bastiat sobre la ventana rota. Dice así: un niño rompe un escaparate en la tienda de su padre. Su padre contrata al vidriero del pueblo para que sustituya el plano roto. El vidriero se gasta entonces el dinero que gana en sí mismo o en su negocio, estimulando así la economía. Los habitantes del pueblo deciden que el niño ha hecho un gran servicio a la comunidad y que todo el mundo está mejor como resultado de este feliz accidente.
Sin embargo, Bastiat señala que esto es una falacia. Al obligar a su padre a pagar la ventana, el niño ha reducido la renta disponible de su padre. Su padre no podrá comprar los zapatos nuevos que quería o invertir en su propio negocio, por lo que otras industrias experimentarán pérdidas. El tiempo que dedica a arreglar la ventana rota podría haberse dedicado a un uso mejor y más productivo. Además, sustituir la ventana es un coste de mantenimiento, no una compra de nuevos bienes, y el mantenimiento no estimula la producción.
Esta parábola se ha utilizado normalmente para desacreditar la idea de que ir a la guerra estimula la economía de un país. Pero creo que esta parábola pone perfectamente de manifiesto la tendencia general de los burócratas y los responsables políticos a aplicar reformas radicales sin tener en cuenta las consecuencias imprevistas. Los bocados sonoros y los sentimentalismos, y no los análisis completos desde todos los ángulos, son los que mandan.
Por ejemplo, hubo un momento en 2008 en el que los reguladores de Estados Unidos prohibieron las ventas en corto al descubierto sin tener en cuenta las consecuencias imprevistas. También hubo una guerra mediática contra el comercio de futuros, derivados y valores (todos ellos mecanismos de mercado legítimos y muy importantes que realmente ayudan a reducir la volatilidad y a repartir la riqueza) sin que se reconocieran las consecuencias no deseadas. En otras palabras, estas regulaciones rompieron muchas ventanas. Pero algunas personas de Wall Street encontraron la manera de beneficiarse de estas ventanas rotas. Esto no significa que las regulaciones no fueran perjudiciales. Pero los reguladores sólo pueden ver a los que se beneficiaron. Mientras tanto, se han mencionado muy poco las continuas consecuencias no deseadas de mantener los tipos de interés bajos, el verdadero culpable de todos estos problemas. (Después de todo, fueron los tipos de interés cero junto con la Ley de Reinversión Comunitaria, que significaba que todo el mundo con pulso podía comprar una casa en primer lugar, lo que hizo que los valores respaldados por hipotecas fueran tan tóxicos).
De nuevo, ahora los reguladores de Wall Street quieren involucrarse por el bombo de Reddit/GameStop/AMC. La culpa es de Wall Street, como siempre, por tratar el mercado de valores como un casino personal y por la arrogancia que se ha producido mientras el pequeño sufre.
¿Pero qué se puede esperar con tipos de interés casi negativos? Esa arrogancia es el resultado de una tirita tras otra. Ya sea que lo llamen ZIRP (política de tasa de interés cero), QE (flexibilización cuantitativa) 1/2/3, rescates, estímulo, o algún otro nombre similar, una rosa sigue siendo una rosa.
¿Pueden los mercados frenar a Wall Street?
Y ahora se ha presentado una solución de mercado legítima para combatir el viejo club de los chicos de Wall Street. Y esta solución está haciendo algo que Elizabeth Warren no había sido capaz de hacer... hacer que Wall Street rinda cuentas. Esto se debe en parte a que Warren nunca entendió el problema. El problema era la propia regulación.
Por supuesto, habrá mucha preocupación en Washington y en la SEC (Securities and Exchange Commission) por lo ocurrido con GameStop, AMC y otros, y los entrometidos querrán involucrarse. Sin embargo, el problema cuando los legisladores se involucran es que no entienden o no son honestos sobre el panorama completo. Por ahora, reguladores como Warren y Alexandria Ocasio-Cortez parecen estar del lado del pequeño inversor, criticando la app Robinhood después de que les prohibiera comprar acciones.
Por otro lado, los foros de negociación en línea, como los de Reddit, permiten a los pequeños inversores aficionados sentarse a la mesa. Es la democratización de las finanzas en su máxima expresión.
A medida que esto se desarrollaba, recordé al instante la metáfora del rebaño electrónico de Thomas Friedman:
El rebaño electrónico no da tregua a nadie.... El rebaño no es infalible. También comete errores. Reacciona de forma exagerada y se excede. Pero si tus fundamentos son básicamente sólidos, el rebaño acabará reconociéndolo y regresará. El rebaño nunca es estúpido durante demasiado tiempo. Al final, siempre responde al buen gobierno y a la buena gestión económica.
También vimos a la manada en acción tras la debacle de Trump/Twitter/Parler. Tanto Twitter como Facebook perdieron miles de millones en valor de mercado de la noche a la mañana.
El movimiento hacia la descentralización y la democratización de la tecnología y las finanzas es el brillante bote salvavidas en la tormenta del caos burocrático. Y los foros como Reddit son nuestras Gargantas de Galt. Regular estos foros podría tener enormes consecuencias no deseadas. Pero bueno, si las cosas se tuercen, siempre pueden contratar a un vidriero para arreglar las cosas.
