Gracias al gran John Tamny por arrojar una luz positiva sobre nuestras circunstancias actuales en «Where Are All the Austrian Scholars’ Yachts?» (RealClearMarkets, 30 de abril). Compartimos una visión optimista a largo plazo del capitalismo, ¡y el propio Ludwig von Mises dijo que el acceso a los mercados bursátiles y financieros era una característica definitoria del capitalismo! Sin embargo, los bancos centrales y su dinero fiduciario, como la Reserva Federal y el dólar americano, definitivamente no son parte del capitalismo.
El análisis schumpeteriano de Tamny y sus opiniones a favor del mercado libre, donde ve que el actual repunte del mercado de valores nos lleva de nuevo a la cima y cada vez más alto, son sin duda tranquilizadores, si no inspiradores para sus lectores. Sin embargo, nos llama a los economistas austriacos y a mí en particular a la tarea. En resumen, si los austriacos son tan inteligentes, ¿por qué no son todos ricos? ¿Y por qué son tan pesimistas sobre la actual recuperación del mercado?
A pesar de la aparente lógica de la recuperación del mercado, es difícil para algunos analistas atribuir el progreso, o el futuro progreso, a la salud del mercado de valores. Los más escépticos tienden a ser parte de la Escuela Austriaca.
En particular, destaca mi más reciente libro The Skyscraper Curse: And How Austrian Economists Predicted Every Major Economic Crisis of the Last Century. La segunda mitad del libro documenta que algunos economistas austriacos han predicho las mayores crisis económicas de los últimos cien años y que los principales economistas de la corriente principal se equivocaron, a menudo muy equivocados. Tamny insinúa que los austriacos tienen una especie de bola de cristal mágica:
Mark Thornton es uno de esos escépticos austriacos. Un alto miembro del excelente Instituto Mises, Thornton ha afirmado que los austriacos como él han predicho cada contracción y colapso de los últimos 100 años. Thornton no quiere decir eso. Es demasiado inteligente. Si los austriacos pudieran ver a la vuelta de la esquina como sostienen, todos estarían conduciendo Ferraris e intercambiando acciones en enormes yates.
Ciertamente no creo que los austriacos tengan algún tipo de bola mágica. Sin embargo, acabo de publicar un artículo sobre esta crisis que muestra que el virus simplemente desencadenó lo que eventualmente sucedería, una crisis económica, y que la paralización lo empeorará. Hay varios factores que hacen que convertir la teoría austriaca en yates sea muy problemático.
Las conocidas advertencias a la teoría austriaca del ciclo económico son: 1. No creemos que los economistas puedan «predecir» eventos económicos en el sentido técnico de las ciencias físicas. El ejemplo de Tamny de un techo de bajo precio en apartamentos que perjudica la oferta de apartamentos es referido por los austriacos como «predicción de patrones», pero este tipo de predicciones están sujetas a las siguientes dos advertencias. 2. Sabemos poco sobre el momento de una crisis económica a pesar de tener un buen historial en conjunto. 3. Tampoco tenemos nada que se aproxime a una forma de medir la magnitud de una crisis, en particular cuando gran parte del daño en algunas crisis es el resultado de las respuestas del gobierno y del banco central a la crisis inicial. John menciona el Japón después de 1989 y los Estados Unidos después de 2008 como buenos ejemplos de ello, pero fácilmente se podría añadir los Estados Unidos después de 1929 (véase la Gran Depresión de Murray N. Rothbard).
Compare eso con la depresión de 1920-21. La economía se estrelló gravemente, el gobierno y la Reserva Federal no hicieron nada, y la economía se recuperó muy rápidamente. Los libros de historia se han olvidado de eso.
Estamos de acuerdo en que la Reserva Federal no puede imprimir nuevos recursos. Sin embargo, la teoría austriaca del ciclo económico destaca el hecho de que la política de intereses artificialmente bajos de la Reserva Federal distorsiona las decisiones de inversión de los empresarios hacia proyectos a largo plazo que eventualmente se revelan como malas inversiones. La Reserva Federal no puede cambiar la cantidad básica de tierra, trabajo o capital en la economía. Pero puede cambiar la oferta de crédito a través del impacto de su política monetaria en los bancos. Las decisiones distorsionadas son una gran parte de por qué las empresas fracasan y por qué los grandes y poderosos se convierten en los pequeños y mansos, como Tamny describe tan elocuentemente.
Por último, Tamny piensa que la Reserva Federal es virtualmente impotente para impactar en la economía, otro punto de vista schumpeteriano. Este punto de vista no sólo está en desacuerdo con el de los austriacos, sino con el de muchas escuelas de pensamiento económico y seguramente con el de la mayoría de Wall Street. Un buen ejemplo es el intento de Tamny de crear una ecuación (etiquetada como austriaca) entre los tipos de interés y los precios de las acciones: los tipos más bajos equivalen a los precios más altos de las acciones. Esto es generalmente el caso en tiempos normales, pero, por supuesto, otros factores y circunstancias importan y a veces dominan. Nada en el mundo real es tan simple, y darse cuenta de eso es la gran fortaleza de la escuela austriaca.
Esperemos que el optimismo de Tamny sea correcto y el pesimismo de Thornton equivocado. Después de todo, el virus y el bloqueo son circunstancias especiales. Sin embargo, después de una década de tasas de interés artificialmente bajas, cercanas a cero y billones de dólares de alivio cuantitativo, sin mencionar las tasas de interés negativas, los billones añadidos a la deuda federal e incluso los tipos de interés negativos y los precios del petróleo sugerirían que este no es el momento de ir a por todas.
