Jerome Powell, presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, apareció anoche en la revista de televisión 60 Minutes. Si estás deseando calorías vacías, míralo aquí. Toda la entrevista fue un ejercicio de bromas banales, por no mencionar mortalmente aburrido. Es lo que hemos llegado a esperar de los Presidentes de la Reserva Federal, nada que ver aquí, siga avanzando ...
Pero el Twitter financiero, incluida nuestra amiga Danielle DiMartino Booth, no se mostró impresionado:
Por supuesto, esto era 60 Minutes y no Bloomberg o el Wall Street Journal . Fue una entrevista de puffball. ¿Pero es demasiado pedirle al hombre que tiene una gran influencia sobre nuestro bienestar financiero que le demos al pueblo estadounidense una importante entrevista en horario estelar? Regrese y escuche los debates presidenciales hace treinta años, o los viejos shows de Firing Line. No siempre estuvimos sujetos a versiones de dibujos animados de problemas de política. Si los estadounidenses no pueden, o no quieren, entender los conceptos básicos de la banca central, realmente tenemos problemas más grandes que los tecnócratas inexplicables en el banco central.
Algunas comentarios:
Primero, es evidente que el Sr. Powell ha desarrollado su propia marca de no hablar. A pesar de su charla de una Reserva Federal más transparente, sigue siendo un abogado que usa el lenguaje con cuidado hasta el punto de ofuscación. No es tan opaco y tan prolijo como Alan Greenspan, quien podría emitir durante varios minutos sin decir nada comprensible. No es tan rígido ni sospechoso como el siempre vigilado Ben Bernanke. No, Powell se parece más a Chance the Gardener en Being There: garantías monótonas de que «el crecimiento será saludable», la economía de los Estados Unidos está «en buena posición» y la Reserva Federal; debe ser «paciente» al evaluar las tasas de interés.
En segundo lugar, los reporteros hacen un trabajo excepcionalmente malo para cubrir a la Reserva Federal. No sabemos mucho sobre Scott Pelley en 60 Minutes, pero su idea de una pregunta difícil era si Trump tenía el poder de despedir a un presidente de la Reserva Federal (finalmente consiguió que Powell gritase «No» después de un poco de disimulo sobre el consenso legal). ¿Dónde estaban las preguntas sobre la flexibilización cuantitativa, la política monetaria más radical en la historia de la humanidad? ¿Qué tal el enorme balance de la Reserva Federal y si, de hecho, se desenrollará?¿Se puede crear dinero y crédito sin dañar la economía? ¿Puede el gobierno federal de los EE. UU. continuar pagando su deuda si las tasas de interés aumentan en el rango histórico promedio de 5-10%? ¿Es la inflación realmente tan baja como afirma el presidente Powell, o los compradores de comestibles saben mejor? ¿Qué hay de los riesgos morales involucrados en la reinvención de los mercados de equidad y vivienda? ¿O por qué no solo una pregunta casera sobre cómo se espera que los ahorradores de edad avanzada se administren cuando las tasas de mercado monetario y de certificados de depósito estén por debajo del 3%?
Estas son preguntas simples y esenciales que ayudarían a los estadounidenses a tener una idea de la confianza del Sr. Powell en el panorama general. 60 Minutes podría haber disfrutado de una primicia rara, trayendo el tema vital pero críticamente subexaminado de la política monetaria a una gran audiencia. Pero en vez de eso, escuchamos los puntos de vista de Powell sobre la crisis de opioides y la inmigración, y sus suaves murmullos sobre la muda inflación. Qué oportunidad perdida.
Finalmente, hemos escuchado versiones del mantra «cautelosamente optimista» tantas veces que comienza a sonar como un sedante. Alan Greenspan lo dijo a fines de los noventa y luego las acciones explotaron. Ben Bernanke no vio nada particularmente desfavorable en los mercados inmobiliario de EE. UU. en 2007. Janet Yellen cree que no tendremos otra crisis financiera «en nuestras vidas» (ella está en sus 70 años ...). Y ahora Jay Powell «no ve razón», la economía no puede seguir avanzando (a pesar de que recientemente dio marcha atrás en los aumentos de tasas y disminuyó agresivamente el abultado balance de la Reserva Federal). Y por supuesto eso es verdad hasta que no lo es.
La lección aquí es sencilla para todos los que la verán: los auges y los bustos están diseñados y creados por los bancos centrales, no por algunas manifestaciones misteriosas de los propios mercados. Se pueden remontar a políticas monetarias expansivas en el pasado. en 2019 vamos a tener diez años de auge, uno de los más largos de la historia de Estados Unidos. Si las cosas van al sur, como lo hicieron en 2008, la Reserva Federal tiene muchas menos herramientas a su disposición, y el mundo tiene mucha más deuda. Como nos recuerda el profesor Per Bylund, los banqueros centrales deberían dedicar más tiempo a aprender qué causa las burbujas en lugar de luchar para descubrir qué les reventó después del hecho.
