[Publicado originalmente por el New York Sun. Reimpreso con permiso del autor].
Aunque la Reserva Federal es y se considera parte del gobierno, el 100% de los 37.000 millones de dólares en acciones desembolsadas de los doce Bancos de la Reserva Federal (FRB) que la componen es propiedad de accionistas privados. Esto formaba parte del compromiso político de la Ley original de la Reserva Federal de 1913.
Los accionistas son los bancos comerciales miembros de los respectivos FRB. Sorprendentemente, estos accionistas privados están recibiendo dividendos de los FRBs incluso cuando la Fed combinada no tiene beneficios, ni beneficios pasados ahorrados (beneficios retenidos), y un capital real enormemente negativo. Cualquier banco privado que intentara pagar dividendos en estas circunstancias sería severamente prohibido por la Fed.
Durante los primeros nueve meses de 2024, los Bancos de la Reserva Federal en su conjunto pagaron más de 1.200 millones de dólares en dividendos a sus accionistas.1 Sin embargo, al mismo tiempo, en conjunto perdieron la gigantesca suma de 63.000 millones de dólares. Sobre una base anualizada, están pagando dividendos de 1.700 millones de dólares, para un rendimiento de dividendos de alrededor del 4,5%, mientras que pierden alrededor de 80.000 millones de dólares, con beneficios y capital retenidos negativos. ¿Cómo es eso posible o ético?
La actuación de la Fed en este sentido fue aún más notable en 2023. Para el año, los FRB combinados pagaron 1.500 millones de dólares en dividendos a los accionistas, mientras que perdieron la suma casi inimaginable de 114.000 millones de dólares. Eso supuso una pérdida de 2,6 veces el capital total que dicen tener.
Es de esperar que los funcionarios de la Fed y sus enérgicos esfuerzos de relaciones públicas afirmen que, para la Fed, tener capital negativo, es decir, ser técnicamente insolvente, no importa. Pero incluso si eso fuera cierto, no justifica el pago de dividendos cuando no hay beneficios, pasados o presentes, con los que pagarlos.
¿Qué piensa usted, informado lector del Sun? A partir del 1 de enero de 2025, los FRB combinados han acumulado pérdidas de 216.000 millones de dólares por perder dinero en cada uno de los meses desde octubre de 2022.2 En la contabilidad correcta y obvia, se restan las pérdidas de ganancias retenidas, por supuesto. Eso es Contabilidad 101 ineludible. Pero la Fed no lo hace. En su lugar, desea que usted crea que sus enormes pérdidas acumuladas son un activo, opacamente denominado «activo diferido», para poder mostrar un capital positivo en su balance. ¿Cree usted que las pérdidas son un activo?
Es fácil entender por qué la Fed no quiere que sus estados financieros resten sus 216.000 millones de dólares en pérdidas de sus 7.000 millones de dólares declarados en ganancias retenidas: porque entonces tendría que mostrar que sus ganancias retenidas reales son negativas en 209.000 millones de dólares. Y así es.
Restando además esos 209.000 millones de dólares del capital desembolsado total de 37.000 millones, la Fed tendría entonces que mostrar al mundo que su capital real es negativo en 172.000 millones de dólares. Y así es.
Si la Reserva Federal cree realmente que su insolvencia técnica no importa, ¿por qué se empeña en ocultar las cifras?
Volviendo a los FRB individuales, a 1 de enero de 2025, diez de los doce tienen de hecho beneficios retenidos negativos y capital negativo, siendo por tanto técnicamente insolventes. No deberían pagar dividendos. Pero dos FRBs, Atlanta y St. Louis, sí podrían. Puede parecer extraño que dos FRB paguen dividendos y diez no, pero refleja fielmente la lógica regional del sistema tal como fue diseñado en 1913.
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York es, con diferencia, el mayor y más importante de los BFR y el que tiene más influencia. Sus activos equivalen a los de los otros once BFR juntos. Sus pérdidas acumuladas son mayores que las de todos los demás juntos.
Si se restan correctamente los 131.000 millones de dólares de pérdidas acumuladas del FRB de Nueva York de sus beneficios no distribuidos de 2.000 millones de dólares, se obtienen unos beneficios no distribuidos reales de 129.000 millones de dólares negativos. Esto aniquila fácilmente su capital desembolsado de 13.000 millones de dólares y deja un capital real negativo de 116.000 millones de dólares. Los miembros del FRB de Nueva York encabezan el desfile de accionistas de la Fed que no deberían recibir ningún dividendo actual.
Curiosamente, la Ley de la Fed estipula que los dividendos de la Fed son acumulativos. Por lo tanto, si no se pagan, todavía tendrían que acumularse como pasivo y pagarse con los lucros de algún momento futuro antes de que el Tesoro de los EEUU reciba algún pago de esos beneficios. Las pérdidas de la Fed sí importan: aumentan el déficit federal e incrementan la deuda nacional. Los dividendos de la Fed cuando ésta no tiene beneficios aumentan aún más el déficit y la deuda.
Sería saludable que los accionistas del FRB aprendieran que, como inversores de capital, tienen algo que decir, y que cuando no hay lucros, ni beneficios retenidos, ni capital, tampoco se pagan dividendos.
