La teoría monetaria moderna (TMM) tiene un nuevo campeón, y una nueva biblia. Stephanie Kelton, profesora de economía en SUNY Stony Brook, es la autora de The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy. La profesora Kelton fue asesora de las campañas presidenciales de Bernie Sanders, y sus ideas se compran cada vez más entre los progresistas de izquierda. Es ciertamente posible que ella tenga un futuro ya sea en una administración Biden o incluso en la Junta de la Reserva Federal, lo cual es un testamento de cuán rápido nuestro paisaje político y cultural ha cambiado hacia el progresismo de izquierda. Y el progresismo de izquierda requiere de una «Nueva Economía» para proporcionar una cobertura intelectual para lo que es esencialmente un argumento político para las cosas gratis sin sufrimiento dadas por el gobierno.
El argumento esencial de Kelton, presentado por primera vez por el gurú de la TMM Warren Mosler en la década de los noventa, es bastante simple: el gasto federal no está limitado por los ingresos. Los impuestos sólo funcionan para regular la demanda y, por tanto, la inflación; el endeudamiento federal sólo funciona para regular los tipos de interés. Los tesoros de los gobiernos soberanos pueden crear y gastar tanto dinero como quieran para estimular el crecimiento, especialmente cuando la economía tiene un bajo rendimiento. Si la inflación aumenta, se pueden imponer impuestos para sacar dinero de la economía.
Por lo tanto, las únicas restricciones a los gastos gubernamentales ilimitados son políticas. Liberarnos de estas limitaciones «autoimpuestas», como dice Mosler, es puramente una cuestión de voluntad política. Los ingresos son irrelevantes para la financiación de un gobierno, así que ¿por qué no utilizar el gobierno para financiar la economía en su conjunto?
Dirijo a los lectores a la reciente revisión sustantiva del Dr. Bob Murphy del libro de Kelton aquí, ya que Bob hace un trabajo minucioso y efectivo de desacreditar la TMM y proporcionar refutaciones austriacas a sus reclamos con respecto al dinero, la deuda y los déficits. Pero me gustaría hacer tres observaciones rápidas por mi cuenta:
- La TMM no es moderna. Los reyes han usado el señoreaje y la degradación de la moneda durante siglos para financiar sus esfuerzos, siempre a expensas de sus súbditos.
- La TMM no es monetaria. Es principalmente un enfoque fiscal de las finanzas del Estado, centrado en la política fiscal como acelerador y freno económico. Sus raíces son anteriores al Banco de la Reserva Federal de los EEUU, y de hecho son anteriores a la actual noción de «política monetaria». La TMM tiene su origen en el cartalismo de principios del siglo XX, cuyos defensores se oponían al oro en favor del papel moneda emitido por el gobierno y ordenado como moneda de curso legal. También es un heredero genealógico de los Greenbackers de finales del siglo XIX, que creían que el Congreso debía dirigir la emisión de papel moneda sin respaldo.
- La TMM no es una teoría. Es contabilidad. De hecho, se basa en un subterfugio de contabilidad que extrañamente afirma que los déficits del gobierno representan superávits privados (sociales). Debido a que el gobierno es la fuente de la que surge la moneda, todos los activos financieros (denominados en esa moneda de emisión) existen gracias al gobierno. Por lo tanto, bajo «contabilidad nacional», cuanto más gasta el Estado, más rico se vuelve el pueblo. Cuando la recaudación de impuestos es de 100 dólares pero el gobierno gasta 120 dólares, los estadounidenses son más ricos por 20 dólares. Y así sucesivamente. Esto no es una teoría; es un truco de contabilidad casi a propósito diseñado para ocultar lo que realmente está pasando.
En el implacable mundo circular de la TMM, el Estado es la fuente de todas las finanzas y en efecto toda la riqueza. Los contribuyentes no financian el Estado, porque después de todo el Estado primero proporciona las «fichas» (divisas) que los contribuyentes necesitan para pagar sus cuentas del IRS. El Estado financia a los contribuyentes, que es en términos generales lo que la izquierda americana realmente cree. Es una versión del «No lo construiste» de Obama reescrito en la política.
Pero no nos engañemos: el gobierno federal de EEUU ya financia sus operaciones de TMM. El gasto federal del 2020 puede superar los 8 billones de dólares como el Congreso y la administración Trump volar el techo del presupuesto autorizado de 5 billones de dólares con los proyectos de ley de alivio de COVID. Más de la mitad de esa cantidad, tal vez hasta 4 billones, será «financiado con déficit», una buena forma de decir no financiado por los ingresos fiscales. Esta es la primera vez en la historia de los Estados Unidos, por decirlo suavemente.
Estos 4 billones de dólares no serán simplemente emitidos por las máquinas de impresión del Departamento del Tesoro, como Kelton prescribiría, pero el efecto es el mismo: el Tesoro emite deuda para cubrir la escasez, que el «público» compra, entendiendo implícitamente que la Reserva Federal siempre proveerá un mercado listo para tal deuda. ¿Y de dónde saca la Reserva Federal el dinero para comprar Tesoros? Lo crea de la nada, al estilo keltoniano.
Los habitantes de Chicago, monetaristas del mercado, proveedores, objetivos PIBN y otros defensores del libre mercado francamente no tienen mucho que decir sobre la TMM. Ya aceptan la premisa de la «política monetaria», es decir, que el gobierno o los bancos centrales deben emitir y controlar el dinero en la sociedad. Ya aceptan tratar la oferta de dinero y los tipos de interés como formas de herramientas de política. Ya aceptan los déficits e impuestos como métodos para cebar o frenar la economía. Por lo tanto, aunque pueden objetar la forma en que la Sra. Kelton quiere usar el dinero políticamente, no pueden objetar mucho si el dinero se usa políticamente.1
Kelton merece el crédito por escribir un libro dirigido a un público no especializado en vez de a sus colegas de la economía académica. A diferencia de la mayoría de sus pares, parece genuinamente interesada en ayudarnos a entender cómo funciona el mundo. Y a diferencia de la mayoría de los académicos progresistas de izquierda, también parece interesada en ayudar a la gente promedio a mejorar su suerte en la vida. Tal vez lo más importante es que no muestra el tipo de desprecio y enojo hacia los Estados Unidos del Estado Rojo que vemos en Paul Krugmans y Noah Smiths.
Es fácil para los que están inclinados por el libre mercado descartar la TMM, pero el impulso de crear algo de la nada reside en lo profundo de la psique humana, y la política es donde este impulso encuentra expresión. No debemos subestimar el atractivo de la TMM en medio de nuestros actuales trastornos, porque parece hacer posible cada programa progresista de izquierda: obras públicas y trabajos federales ilimitados, esquemas de energía verde inútiles y antieconómicos, reparaciones para los estadounidenses negros, Medicare para todos, universidad gratis, vivienda gratis, y un sinfín de otros. La TMM es la propuesta económica perfecta para aquellos que sinceramente y profundamente creen que la riqueza simplemente existe en América, y continuará existiendo, independientemente de los incentivos. Todo lo que necesitamos hacer es averiguar cómo repartirla más equitativamente, y entonces, ¿por qué no a través del gasto del Estado?
La promesa de algo por nada nunca perderá su brillo. La TMM debe ser vista como una forma de propaganda política en lugar de cualquier tipo de economía real o política pública. Y como toda la propaganda, debe ser combatida con apelaciones a la realidad. La TMM, donde los déficits no importan, es un lugar irreal.
- 1Los austriacos siempre han condenado la expansión monetaria ordenada por el Estado o el banco central per se, porque no produce ninguna nueva riqueza en la sociedad, sino que beneficia a los que están estrechamente relacionados con el nuevo dinero. Y los austriacos aplican sistemáticamente la ley de Say para refutar la idea arraigada de que la demanda y el consumo forman la base de una economía saludable.
