El balance de la Fed podría ser fácilmente reemplazado por la frase abracadabra; verdaderamente, hay poco más en el mundo que funcione tan mágicamente como lo hace. A menudo citado, raramente entendido, pocos parecen darse cuenta de que a medida que el balance se expande, también lo hace el poder de este banco central a expensas de toda la nación.
A mediados de diciembre de 2020, el balance de la Fed se situaba en 7,2 billones de dólares. Estos billones de dólares se consideran un «activo» propiedad de la Reserva Federal; por lo tanto, el término contable «balance general» se utiliza tanto normal como apropiadamente. Los activos son una parte fundamental de cualquier balance, según la definición de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB):
Los activos son los probables beneficios económicos futuros obtenidos o controlados por una entidad determinada como resultado de transacciones o acontecimientos pasados.
La Fed debe comprar primero algo tangible como los bonos del Tesoro de EEUU o títulos respaldados por hipotecas (MBS) para que se conviertan en activos. La otra parte de la definición requiere un activo para proporcionar un «beneficio económico futuro» a la Reserva Federal.
A pesar de las noticias de los varios programas de gastos codiciosos de este año, la mayor parte del balance sigue estando compuesto por los 4,6 billones de dólares del Tesoro y los 2 billones de dólares de la MBS, en otras palabras, la deuda.
El beneficio futuro para la Fed es que estas cantidades de capital le siguen debiendo y seguirán generando ingresos por intereses mientras el capital esté pendiente. Cuando hablamos de la hoja de balance de la Reserva Federal, ¡estamos hablando de uno de los mayores saldos de cuentas por cobrar del mundo!
Para conceptualizar esto aún más, la Fed creó alrededor de 7 billones de dólares y se los dio a alguien, o a algunas entidades, para «hacer algo» con ellos. Los billones, a todos los efectos, han salido digitalmente de la Reserva Federal y han sido recibidos en otros lugares. La idea aquí es que en algún momento posterior, la Reserva Federal recuperará sus 7 billones de dólares, pero hasta ese momento la Reserva Federal seguirá beneficiándose de recibir los pagos de intereses de los prestatarios.
A la inversa, hay quienes deben a la Reserva Federal esos 7 billones de dólares, más los intereses. El capital adeudado más los intereses (cuando los tipos son positivos) significa que el deudor siempre deberá más dinero del que se le prestó inicialmente; así es como, después de todos estos años, la deuda de EEUU supera la oferta de dinero.
Un puñado de personas, de las que el público en general no forma parte, recibió una enorme cantidad de dinero a tasas cercanas o incluso a cero. Aunque es bueno para estos pocos, hay un ligero problema con el préstamo de trillones de un banco central específicamente: ¿Qué se hace con un trillón de dólares y una gran tasa?
Si la intención es obtener un rendimiento del dinero, se puede prestar a un costo más alto que para el que se pidió prestado, o se pueden comprar activos para obtener un beneficio antes de devolverlo. Pensando en estas líneas, podemos ver por qué billones de dólares no han ido a los hogares de la calle principal para bienes como pasta de dientes y papel higiénico, sino más bien en acciones, bonos y bienes raíces.
Especialmente para las naciones cuyos bancos centrales poseen acciones, como Suiza, es fácil para algunos defender este proceso, viendo favorablemente a los bancos centrales haciendo dinero. Sin embargo, el beneficio obtenido por un banco central viene a expensas de la sociedad en su conjunto, a través de la degradación de la moneda, las distorsiones en todo el mercado, y el ciclo de auge y caída, por nombrar algunos. Podemos estar seguros de que las «ganancias» de un banco central tienen un costo muy real, aunque todavía muy mal entendido, para la sociedad.
El proceso de adquisición de activos de un banco central tiene varios nombres, a veces llamados estímulos, inyecciones de liquidez, QE, etc. Estos términos suenan muy oficiales, pero pueden reducirse a una simple idea, el acto de crear dinero con el propósito de comprar o prestar. Contrariamente a la narrativa, no hay nada nuevo o inventivo en esta intervención. Esta idea de «ampliar el balance» puede resumirse como nada más que un robo. Aquellos que entienden la historia económica la conocerán con un nombre diferente: inflación.
