El miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, demostró que las preguntas sencillas no siempre obtienen respuestas sencillas. Al hablar con los medios de comunicación tras la última reunión del Comité federal de mercado abierto (FOMC), se plantearon algunas preguntas difíciles. Tanto es así que Powell tuvo que repetir una pregunta para sí mismo, preguntando:
¿Cuándo podrá la economía valerse por sí misma?
Inmediatamente después, añadió:
No estoy seguro de cuál es la naturaleza exacta de esa pregunta.
El corresponsal de FOX News, Edward Lawrence, se explayó preguntando cuándo bajaría la Fed el número de bonos del tesoro que compra, y cuándo funcionaría la economía «sin tener ese apoyo del lado monetario».
Powell encontró la manera de evitar responder a la idea de una nación que se quede sin apoyos del banco central, pero sí se refirió a varias «pruebas» que hará la Fed para tomar decisiones como la reducción del balance, explicando:
hemos articulado nuestra prueba para eso, como saben, y es que continuaremos las compras de activos a este ritmo hasta que veamos un progreso adicional sustancial.
Continuó diciendo que antes de tomar cualquier decisión, como la de comprar menos tesoros, avisarán al público con mucha antelación.
También hubo una pregunta relacionada con la influencia de la Fed en el mercado inmobiliario:
el mercado de la vivienda es fuerte, los precios suben. Y sin embargo, la Reserva Federal está comprando 40.000 millones de dólares al mes en activos relacionados con las hipotecas. ¿Por qué, y están esas compras desempeñando un papel en el aumento de los precios?
A pesar de acumular casi 2,2 billones de dólares en títulos respaldados por hipotecas (MBS), Powell defendió al banco central con el argumento de que:
Es decir, empezamos a comprar MBS porque el mercado de valores respaldados por hipotecas estaba experimentando una grave disfunción, y hemos articulado, ya sabes, cuál es nuestro camino de salida de eso. No se trata de proporcionar ayuda directa al mercado de la vivienda.
Para ser claros, la «grave disfunción» se produjo hace más de una década, cuando la Fed entró en el mercado de MBS. En cuanto a que el público conozca el camino de salida o que no proporcione ayuda al mercado de la vivienda, ambas ideas son muy discutibles, por no decir otra cosa. Pero aún más desconcertante es cuando Powell dice que durante la actual crisis COVID:
También compramos MBS. Una vez más, no es la intención de enviar ayuda al mercado de la vivienda, que realmente no era un problema esta vez en absoluto.
Resulta extraño que la Fed se comprometa a comprar 40.000 millones de dólares al mes de MBS cuando, según el presidente, no hay problemas en el mercado. Concluye que las compras pasarán a cero con el tiempo, pero «aún no es el momento».
La última pregunta se refería a la intervención en el mercado:
si se sale de los mercados, no hay suficientes compradores para toda la deuda del Tesoro? Y así, los tipos tendrían que subir mucho. La pregunta de fondo es ¿qué obtenemos por 120.000 millones de dólares al mes que no podríamos obtener por menos?
Powell nunca explicó qué es exactamente lo que «obtenemos por 120.000 millones de dólares» al mes, pero aseguró que la Fed estaba buscando alcanzar sus objetivos, y que esto era parte de su plan. Sin embargo, sí comentó las compras, diciendo:
Pero si compramos menos, ya sabes, no. Quiero decir, creo que el efecto es proporcional a la cantidad que compramos... Y articulamos la, ya sabes, la prueba para retirar ese alojamiento. Y creemos, ya sabes. Por lo tanto, estamos esperando a ver que esas pruebas se cumplan, tanto para las compras de activos como para el levantamiento de las tasas. Y, ya sabes, cuando las pruebas se cumplan, vamos a seguir adelante como, ya sabes, hemos hecho esto antes.
Entre varias pruebas para determinar la política, respuestas vagas y una evitación general de responder directamente a las preguntas, no se ofreció mucho más que proporcionar inyecciones perpetuas de liquidez en condiciones monetarias acomodaticias. Fue refrescante ver que los principales medios de comunicación hicieran más preguntas sobre el plan a seguir; sólo podemos esperar que la principal comunidad económica haga lo mismo.
