Estoy totalmente a favor de una auditoría exhaustiva y pública de las reservas de oro de los EEUU. Esto incluye el oro, no sólo en Fort Knox, sino también en las otras instalaciones de almacenamiento de oro en West Point, Denver y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Ron Paul tenía razón cuando, en 2011, trató de obligar al gobierno federal a ser transparente sobre sus tenencias de oro.
Prácticamente todo lo que posee el gobierno de los EEUU es robado, ya sea a los americanos o a particulares e instituciones extranjeras. Esto es ciertamente cierto en el caso de las reservas de oro del gobierno federal. Es importante saber cuánto oro posee el gobierno de EEUU por la misma razón que es importante saber cuánto de cualquier activo —tierra, edificios o dinero en efectivo— posee el gobierno. Los Estados pueden convertir fácilmente la riqueza en poder, y es bueno saber cuánta riqueza controla directamente el régimen. Es decir, es importante tener una cuenta completa y exacta de cuánto ha robado el gobierno de los EEUU. Además, no sabemos si el Tesoro de los EEUU o la Reserva Federal están utilizando ese oro para transacciones políticas secretas de las que no nos hablan. Ya sabemos que la Reserva Federal hace préstamos secretos que se niega obstinadamente a hacer públicos. Se impone una auditoría.
Dicho todo esto, sin embargo, no exageremos la importancia de la reserva de oro de los EEUU. La reserva de oro no es una fuente de riqueza sin explotar que pueda utilizarse para equilibrar el presupuesto, pagar la deuda federal o solucionar la actual espiral descendente de EEUU hacia la insolvencia fiscal. Con sólo 750.000 millones de dólares, el valor de la reserva de oro es demasiado pequeño para tal cosa.
Además, la reserva de oro no proporciona «respaldo» al dólar de los EEUU, a los bonos del Tesoro o a cualquier otro activo que se pueda poseer. El valor del dólar viene determinado por la oferta y la demanda, ya que flota libremente frente a otras monedas sin respaldo. El oro de las cámaras acorazadas tiene poca importancia a este respecto.
Extrañamente, sin embargo, a medida que los llamamientos a una auditoría del oro se han calentado dentro de la administración Trump, uno se encuentra con un número creciente de columnas y comentarios que inflan la importancia de la reserva de oro. No es sorprendente que muchos de estos comentarios provengan de organizaciones que promueven el oro como activo de inversión o la minería del oro como industria.
En un artículo de mining.com, por ejemplo, el autor afirma que si el acopio de oro resulta ser menor que la cifra oficial publicada por el Departamento del Tesoro, los efectos podrían ser «profundos, desencadenando la inestabilidad de los mercados, devaluando el dólar de los EEUU y disparando los precios del oro».
Es difícil ver cómo ocurriría esto en la vida real. Supongamos que se ha robado el 25% de las reservas de oro. Eso significaría que el valor del oro de las reservas es de unos 567.000 millones de dólares en lugar de 757.000 millones. La economía de los EEUU asciende a 30 billones de dólares. Si la reserva federal de oro disminuyera un 25%, la reserva de oro de EEUU pasaría de representar el 2,5% de la economía de los EEUU al 1,9%. A pesar de que el oro no es garantía de nada —a menos que haya acuerdos secretos que desconocemos—, ¿se supone que debemos creer que esto «desencadenaría la inestabilidad del mercado» y devaluaría el dólar de los EEUU? Yo soy escéptico.
Muchas otras publicaciones orientadas a la industria del oro hacen afirmaciones similares acerca de que el tamaño de las reservas de oro de EEUU es fundamental para la confianza en el dólar de los EEUU.
Sin embargo, hay buenas razones para dudar de estas afirmaciones. De nuevo: el valor del dólar no está respaldado por el oro ni por ningún otro activo gubernamental. Por otra parte, es importante rechazar las teorías de la ley del dinero, como las que nos dicen que las monedas fiduciarias son reclamaciones, de algún tipo, sobre los activos de un banco central. Las monedas no son derechos sobre nada, y no están respaldadas por nada.
La presencia de oro en las bóvedas de los EEUU es intrascendente en comparación con los factores verdaderamente clave que impulsan la demanda del dólar. El hecho de que los impuestos de los EEUU deban pagarse en dólares no carece de importancia, pero el dólar tiene sobre todo una gran demanda porque la zona dólar es enorme, y los compradores extranjeros de bienes de los EEUU necesitan muchos dólares para adquirir bienes y servicios de EEUU. La economía del eurodólar —que incluye el llamado «petrodólar»— amplía aún más esta demanda. Además, los dólares están muy demandados porque los bonos del Tesoro de EEUU también lo están. ¿Por qué hay tanta demanda de bonos del Tesoro? Porque se sabe que el gobierno de los EEUU posee el poder de extraer enormes cantidades de riqueza de los contribuyentes, lo que hace que el riesgo de impago de los bonos del Tesoro sea muy bajo. Así pues, los bonos del Tesoro son un activo famoso por su seguridad y se han convertido en un componente clave de la economía mundial. Para comprar y vender muchos bonos del Tesoro se necesitan muchos dólares. Otro componente clave que impulsa la demanda de dólares es el hecho de que los bancos centrales extranjeros siguen devaluando sus propias monedas incluso más rápido de lo que el banco central de los EEUU está devaluando el dólar. Cuando se trata de conservar su valor, el dólar de los EEUU es la opción «menos mala» entre las monedas fiat.
De hecho, incluso tenemos estudios empíricos que demuestran que hay pocas pruebas convincentes de que el tamaño de las reservas de oro de un país tenga mucho que ver con las tasas de interés de ese país. En un estudio de 2013 de Dirk Baur e Isaac Miyakawa, los autores analizan múltiples países y bancos centrales para examinar los efectos de las reservas de oro sobre la «confianza» en forma de rendimientos de los bonos y volatilidad de los tipos de cambio. Los resultados no son concluyentes. Esto no es ninguna sorpresa. No está nada claro por qué el tamaño de una reserva de oro dictaría nada de esto en un sistema caracterizado por el dinero fiduciario y dominado por sólidas instituciones estatales y múltiples flujos de ingresos fiscales.
Si uno se preocupa por preservar la «confianza» en el Estado americanos, sus instituciones y su dinero, haría mejor en preocuparse por los crecientes déficits federales, que requieren inundar el mercado con cantidades cada vez mayores de bonos del Tesoro. Esto presiona al alza los tipos de interés y alimenta la inflación monetaria, ya que el banco central de los EEUU compra más bonos del Tesoro con dinero recién impreso para mantener las tasas de interés bajo control. El hecho de que los EEUU vaya a añadir tres billones de dólares a su deuda pública este año —y probablemente una cantidad similar el año que viene— supone un riesgo mucho mayor para el valor del dólar y los bonos del Tesoro que el hecho de que alguien se haya ido con lingotes de oro de Fort Knox.
