I. Introducción
¿Recuerdan los viejos tiempos de 2019? Nos decían que la economía de EEUU estaba en plena forma. La inflación era baja, los puestos de trabajo eran abundantes, el PIB estaba creciendo. Y, francamente, si el covid no hubiera aparecido, hay bastantes posibilidades de que Donald Trump hubiera sido reelegido.
En un evento en 2019, mi amigo y economista Dr. Bob Murphy dijo algo muy interesante sobre el cisma político en este país. Dijo: Si crees que América está dividido ahora, ¿cómo se verían las cosas si la economía fuera terrible, si tuviéramos otra caída como la de 2008?
Pues bien, es posible que no tengamos que imaginar ese escenario durante mucho tiempo.
Si crees que los americanos están divididos hoy en día y se enfrentan entre sí —metafóricamente, pero cada vez más literalmente—, imagina que tuvieran frío y hambre.
¿Imagina que tuviéramos que vivir algo parecido a la Alemania de Weimer, a la Argentina de los años 80, a Zimbabue en la década de 2000 o a Venezuela y Turquía en la actualidad? ¿Cómo serían entonces nuestras divisiones políticas y sociales?
Señoras y señores, vivimos bajo la tiranía del inflacionismo. Nos aterroriza, ya sea en voz baja o en voz alta. Sospecho que pronto se hará mucho más fuerte.
Como explicó el difunto Bill Peterson, «el inflacionismo, en términos actuales, es el gasto deficitario, la expansión deliberada del crédito a escala nacional, una falacia de política pública de proporciones monumentales, de crear demasiado dinero que persigue muy pocos bienes. Se basa en la «ilusión del dinero», una confusión generalizada entre los —ingresos como flujo de dinero y los ingresos como flujo de bienes y servicios, una confusión entre «dinero» y «riqueza».
El inflacionismo es un régimen fiscal y monetario, pero sus consecuencias van mucho más allá de la economía. Tiene profundos efectos sociales, morales e incluso de civilización. Y entender cómo nos aterroriza es la tarea de hoy.
II. Entender el inflacionismo
Te pediré que consideres tres cosas.
En primer lugar, la inflación es una política. Deberíamos hacerla nuestra. La inflación no es algo fuera de nuestro control que aparece periódicamente como el clima. Nuestros regímenes monetarios y fiscales en realidad se proponen crearla y la consideran algo bueno. No olvidemos —que tanto Trump como Biden firmaron proyectos de ley de estímulo que combinados inyectaron aproximadamente 7 TRILLONES de dólares directamente en la economía— incluso cuando los bienes y servicios reales se redujeron drásticamente debido a los bloqueos. La deflación era el orden natural de las cosas en respuesta a una crisis, una crisis de mierda en mi opinión, pero todavía una crisis. Así que, por supuesto, el Tío Sam intentó activamente deshacer el deseo natural de gastar menos y tener más dinero en efectivo durante una época de incertidumbre.
Estos 7 billones de dólares se crearon en el lado fiscal de las cosas. No se trata de nuevas reservas bancarias de la Reserva Federal intercambiadas por activos de bancos comerciales como una monetización indirecta de la deuda del Tesoro, como vimos con la flexibilización cuantitativa. Fue un estímulo directo del Tesoro a través del Congreso como política fiscal expresa. Dinero gratis. Este dinero fue directamente a las cuentas de los individuos (cheques de estímulo), a los gobiernos estadual y locales, a millones de pequeñas empresas (préstamos del PPP [Programa de Protección de Salarios]), a la industria aérea y a incontables asignaciones. Se trata de dinero real, y se está gastando. Por lo tanto, cualquier economista que le diga que la inflación de hoy es de alguna manera una sorpresa, está caritativamente mal informado o le está dando gas.
Esto es una política. La inflación está diseñada. La diferencia entre el supuestamente deseable 2 por ciento de IPC [Índice de Precios al Consumidor] y el muy malo, horrible y nada bueno 9 por ciento de IPC es sólo de grado. La misma mentalidad produce ambos. Pero los inflacionistas insisten en que un poco de virus es bueno para nosotros, como una vacuna... Así que una política expresa de cierta inflación es el mecanismo para prevenir demasiada inflación. Esta es una posición curiosa.
En segundo lugar, la inflación es nada menos que terror de Estado sancionado, y debemos tratarlo como tal. Es criminal. Nos hace vivir con miedo. La inflación no es sólo una cuestión económica, sino que de hecho produce una profunda enfermedad cultural y social en cualquier sociedad que toque. Hace que la planificación de los negocios y emprendimientos —que se basan en el cálculo de los beneficios y las pérdidas utilizando los precios del dinero—sean mucho más difíciles y arriesgados, lo que significa que obtenemos menos de ambos. ¿Cómo se miden los beneficios monetarios cuando la unidad de medida sigue perdiendo valor? Erosiona la acumulación de capital, el motor de una mayor productividad y progreso material. Así que la inflación destruye tanto la riqueza existente como la futura, que nunca llega a producirse y, por tanto, disminuye el mundo que habitan nuestros hijos y nietos. Y nos hace pobres y vulnerables en nuestra tercera edad.
Después de todo, el ahorro es para los tontos. Los tipos actuales de los certificados de depósito a un año están por debajo del 3%, mientras que la inflación es como mínimo del 9%. Así que estás perdiendo 6 puntos sólo por quedarte quieto. Por cierto, la última vez que el IPC oficial se acercó a los dos dígitos, a principios de los 80, un CD a un año ganaba el 15%. Me gustaría escuchar a Jerome Powell explicar eso. Por cierto, desde que Alan Greenspan comenzó este gran experimento de cuatro décadas de tipos de interés cada vez más bajos, ¿adivinen quién no se ha beneficiado? Los pobres y los prestatarios de alto riesgo, que siguen pagando bastante más del 20 por ciento por sus préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
Pero aquí hay una verdad tácita: la inflación también nos hace peores personas. Nos degrada moralmente. Casi nos obliga a elegir el consumo actual en lugar del ahorro. Los economistas llaman a esto preferencia temporal, preferir las cosas materiales hoy a expensas del ahorro o la inversión. Nos hace vivir para el presente a expensas del futuro, lo contrario de lo que hacen todas las sociedades sanas. La acumulación de capital a lo largo del tiempo, el resultado de los beneficios, el ahorro y la inversión, es la forma en que todos hemos llegado hasta aquí, un mundo con una riqueza material casi inimaginable a nuestro alrededor. El inflacionismo invierte esto.
Así que este impulso tan humano, el de ahorrar para un día lluvioso y quizás dejar algo para los hijos, se ve trastornado. El inflacionismo es ineludiblemente una política antihumana.
En tercer lugar, la hiperinflación puede ocurrir aquí. Puede que no ocurra, y puede que no ocurra pronto. Pero podría ocurrir. E incluso una inflación constante del 10% significa que los precios se duplican aproximadamente cada siete años. Podemos fingir que las leyes de la economía no se aplican a la principal superpotencia mundial, o que la moneda de reserva del mundo está a salvo de los problemas que experimentan los países menores. Y es cierto que nuestra condición de moneda de reserva nos aísla y hace que el mundo necesite dólares. Los gobiernos y la industria utilizan sobre todo dólares de EEUU para comprar petróleo a los países de la OPEP, de ahí el término «petrodólar». Es cierto que los gobiernos, los bancos centrales, las grandes empresas multinacionales, los fondos de inversión de todo el mundo, los fondos soberanos y los fondos de pensiones tienen muchos dólares de EEUU y —por lo tanto, comparten de forma perversa nuestro interés por mantener el rey dólar. Es cierto que no tenemos ejemplos históricos fáciles de una moneda de reserva mundial, como el oro, que sufra una rápida devaluación en todo el mundo (incluso la devaluación de la plata española de los años 1500 y 1600 no fue causada necesariamente por un exceso de moneda en circulación). Así que estamos en un territorio desconocido, sobre todo teniendo en cuenta los excesos fiscales y monetarios de los últimos veinticinco años y especialmente de los dos últimos. Pero esto sólo significa que el contagio potencial es mayor y más peligroso. El mundo entero puede enfermarse a la vez.
III. Una historia: cuando el dinero muere
Pero, como la mayoría de ustedes seguramente ya sabe, no podemos cambiar el rumbo del barco ni ganar corazones y mentes simplemente con lógica, hechos y argumentos sólidos. Necesitamos historias, o relatos, en la horrible jerga mediática actual, para ganar influencia. Necesitamos reacciones emocionales. Así que voy a sugerir una historia con mucho patetismo para sacudir a la gente de su complacencia y hacer sonar la advertencia.
Esa historia es When Money Dies, el brillante relato de Adam Fergusson sobre la hiperinflación en la Alemania de la era de Weimar. Es la historia que los americanos necesitan escuchar hoy desesperadamente.
El libro de Fergusson debería asignarse a los banqueros centrales (nos preguntamos cuántos de ellos lo conocen). No es un libro sobre política económica en sí— es una historia, un relato histórico de la locura y la arrogancia de los políticos y burócratas alemanes. Es la historia de un desastre creado por seres humanos que imaginaron que podían vencer a los mercados mediante un decreto monetario. Es un recordatorio de que la guerra y la inflación están inextricablemente unidas, de que la financiación de la guerra lleva a las naciones al desastre económico y prepara el terreno para la belicosidad autoritaria. Creemos que Versalles y las reparaciones crearon las condiciones para el ascenso de Hitler, pero sin la suspensión anterior del Reichbank de su requisito de un tercio de reserva de oro en 1914, parece poco probable que Alemania se hubiera convertido en una potencia militar europea dominante. Sin el inflacionismo, Hitler podría haber sido una nota a pie de página.
Sobre todo, When Money Dies es una historia de privaciones y degradación. No sólo para los alemanes, sino también para los austriacos y los húngaros que se enfrentaban a sus propios trastornos políticos y crisis monetarias en las décadas de 1910 y 20. En un capítulo especialmente conmovedor, Fergusson describe las dificultades de una viuda vienesa llamada Anna Eisenmenger. Un amigo mío, @popeofcapitalism en Twitter, me envió su diario desde Amazon.
La historia comienza con su cómoda vida como esposa de un médico y madre de una maravillosa hija y tres hijos. Son talentosos, cultos, musicales y de clase media alta. Incluso se relacionan con el archiduque Francisco Fernando y su esposa, la duquesa de Hohenberg.
Pero en mayo de 1914 su vida feliz se rompe. Fernando es asesinado en Sarajevo y estalla la guerra. Las guerras cuestan dinero, y el patrón oro, sabiamente adoptado por Austria-Hungría en 1892, se considera casi inmediatamente un impedimento. Como era de esperar, el gobierno empieza a emitir bonos de guerra en grandes cantidades y el banco central pone en marcha las imprentas. El resultado es que los precios se multiplican por dieciséis sólo durante los años de guerra.
Pero los efectos humanos son catastróficos, incluso al margen de la propia guerra.
Frau Eisenmenger tiene más suerte que la mayoría de las vienesas. Posee pequeñas inversiones que le producen modestos ingresos en coronas. Su banquero la insta a cambiar inmediatamente los fondos por francos suizos. Ella se niega, ya que el comercio de divisas es ilegal. Pero pronto se da cuenta de que tenía razón. Probablemente haya una lección para todos nosotros.
A medida que se desarrolla la guerra, se ve obligada a recurrir a los mercados negros y a empeñar sus bienes para conseguir alimentos para sus hijos, que han sufrido los efectos de la guerra. Su moneda y sus bonos austriacos pierden casi todo su valor. Cambia el reloj de oro de su marido por patatas y carbón. La espiral descendente de su vida, marcada por el hambre y el acaparamiento de todo lo que tiene valor real, se produce tan rápidamente que apenas tiene tiempo para adaptarse.
Pero su miseria no termina con el fin de la guerra. Por el contrario, el Tratado de Saint-Germain de 1919 da paso a un periodo de hiperinflación: la masa monetaria pasa de 12 a 30 mil millones de coronas en 1920, y a unos 147 mil millones de coronas a finales de 1921 (¿se parece esto a América 2020, por cierto?). En agosto de 1922, los precios al consumo son catorce mil veces mayores que antes del comienzo de la guerra, ocho años antes.
En pocos años soporta innumerables tragedias, todas ellas agravadas por las privaciones, el frío y el hambre. Su marido muere. Su hija contrae tuberculosis y muere, dejando a Frau Eisenmenger al cuidado de su hija pequeña y de su hijo pequeño. Un hijo desaparece en la guerra, otro se queda ciego y su yerno queda lisiado al perder las dos piernas. Los alimentos y el carbón están racionados, por lo que su apartamento es un tugurio miserable, y se ve obligada a esquivar los registros de la «policía alimentaria» en busca de acaparamiento ilegal. Finalmente, su propio hijo comunista, Karl, le dispara en el pulmón en un ataque de ira.
Hay una película muda inquietante e históricamente precisa sobre las condiciones en Viena durante esta época, llamada La calle sin alegría, protagonizada por una joven Greta Garbo. Su personaje ve cómo todo se deteriora a su alrededor; incluso su padre la golpea con su bastón por volver a casa sin comida. Los vecinos, antaño amistosos, empiezan a desconfiar de las tiendas de pan y queso de los demás, mientras que la prostitución se convierte en una actividad desenfrenada. La gente enfadada se agolpa en la cola, esperando a que el carnicero abra; cuando lo hace, sólo las mujeres más atractivas reciben las sobras de carne disponibles ese día. Las peleas se convierten en algo habitual. Los niños hambrientos piden comida frente a los restaurantes y cafés como si fueran perros callejeros. Todo lo que es familiar y bello en la sociedad se degrada y abarata aparentemente de la noche a la mañana.
Como en una película de terror de Stephen King, algo muy familiar se transforma en un lugar extraño y amenazante. Tu barrio adquiere una luz diferente. Las personas que creías conocer se convierten en extraños malévolos. Los chivos expiatorios, las culpas y los chivatazos se convierten en algo habitual.
¿Empieza a sonar familiar, sobre todo después del discurso enfermizo de Biden la otra noche?
Así que, la próxima vez que uno de estos sociópatas de nuestra clase política quiera gastar unos cuantos billones más para pagar un nuevo acuerdo ecológico o una guerra con China o la universidad gratuita, recuerda la historia de Frau Eisenmenger.
IV. Lecciones para hoy
¿Cómo aplicamos esta sombría lección histórica del periodo de Weimar a la América de hoy? ¿Cómo podemos contar esta historia?
En primer lugar, explicamos el inflacionismo en términos humanos, para personalizarlo y desbaratarlo. Hacer que la política monetaria sea vital e inmediata, no aburrida y seca y tecnocrática. De nuevo, la política monetaria tiene enormes componentes morales y de civilización. La inflación no sólo perjudica a nuestra economía, sino que nos hace peores personas: despilfarradores, miopes, perezosos y despreocupados por las generaciones futuras. El profesor Guido Hülsmann escribió literalmente el libro sobre esto. Se llama La ética de la producción de dinero. Esta es tal vez la mayor historia no contada en América hoy en día: la historia no sólo de cómo la Fed cambió fundamentalmente nuestra economía de una de producción a una de consumo, sino lo que nos hizo como personas. No dejen que se escondan detrás de la compleja Fed para hablar de la simple realidad: la política monetaria es nada menos que un robo criminal a las generaciones futuras, a los ahorradores y a los americanos más pobres, que son los que están más lejos de la espita del dinero. La idea de que los legos razonablemente inteligentes no pueden entender la política monetaria, que es demasiado importante y compleja para cualquiera que no sea experto, es un disparate. Deberíamos desenmascararla.
En segundo lugar, ridiculizar la absurda idea de que la «política» puede hacernos más ricos, Más bienes y servicios, producidos más y más eficientemente, gracias al capital —y creando así una deflación de precios— nos hacen más ricos. Esa es la única manera. No por decreto legislativo o monetario.
Así que debemos atacar cualquier noción de «política pública» y especialmente de «política monetaria». El inflacionismo crea una economía falsa, una economía «de mentira», como dijo recientemente Axios. Una economía falsa depende de enormes niveles de intervención fiscal y monetaria continua. Lo llamamos «financiarización», pero todos tenemos la sensación de que nuestra prosperidad es prestada. Todos lo sentimos. Los mercados de capitales están degradados: se mueve mucho dinero sin crear ningún valor para nadie. Las empresas no obtienen necesariamente beneficios ni pagan dividendos; lo único que importa a los accionistas es vender sus acciones para obtener plusvalías. Siempre hace falta un nuevo comprador Ponzi. Pero sabemos intuitivamente que esto no es correcto: consideremos un restaurante o una tintorería que operan sin beneficios durante años con la esperanza de venderlos para obtener una ganancia años o décadas después. Sólo los incentivos distorsionados creados por el inflacionismo hacen posible esta mentalidad. Así que abajo la «política»— ¡lo que necesitamos es dinero sano!
Por último, no temamos ser acusados de hipérbole o alarmismo. Permítanme preguntarles lo siguiente: ¿qué pasa si nos equivocamos y qué pasa si se equivocan? Lo que están haciendo, es decir, los banqueros centrales y los tesoros nacionales, no tiene precedentes. El dinero falso es infinito, los recursos reales no. Puede que la hiperinflación no esté a la vuelta de la esquina, ni siquiera a años vista; nadie puede predecir algo así. Pero en algún momento la economía EEUU debe crear un crecimiento orgánico real si esperamos mantener el nivel de vida y evitar una fea realidad inflacionaria. Ninguna ingeniería monetaria o fiscal puede sustituir a la acumulación de capital y al aumento de la productividad. Más dinero y crédito no sustituyen a más bienes y servicios, mejores y más baratos. El dinero político no puede funcionar, y no debemos tener miedo de atacarlo de raíz. Necesitamos dinero privado, el único dinero inmune al ineludible incentivo político de votar cosas ahora y pagarlas después. Si esto es radical, que así sea.
La historia nos muestra cómo muere el dinero. Sí, puede ocurrir aquí. Sólo un tonto piensa lo contrario.
Esta charla fue pronunciada el sábado 3 de septiembre de 2022 en la conferencia del Instituto Ron Paul en el norte de Virginia.
