El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal («Fed») redujo su objetivo de tasa de interés oficial en un 0,5%, hasta el 5%. La mayoría de los comentaristas, incluido el presidente de la Fed, Jerome Powell, sostienen que la bajada del tipo de interés oficial va a fortalecer la economía. Esta forma de pensar se basa en la opinión de que la bajada de los tipos de interés va a reforzar la demanda de bienes y servicios. Como resultado, esto fortalecería la producción de bienes y servicios (es decir, generaría crecimiento económico). Supuestamente, un aumento de la demanda precede a un aumento de la oferta y pone en marcha la producción económica.
Pero, ¿es así en este caso?
¿Por qué la oferta precede a la demanda?
En la economía de mercado, los productores no producen todo para su propio consumo. Parte de su producción se utiliza para intercambiar por los bienes producidos por otros. Esto significa que algo se intercambia por otra cosa. Esto significa también que un aumento de la producción de bienes y servicios pone en marcha un aumento de la demanda de bienes y servicios.
Según David Ricardo,
Nadie produce sino con la intención de consumir o vender, y nunca vende sino con la intención de comprar algún otro bien que pueda serle inmediatamente útil o que pueda contribuir a la producción futura. Al producir, pues, necesariamente se convierte en consumidor de sus propios bienes o en comprador y consumidor de los bienes de otra persona.
Cabe señalar que la demanda de un individuo está limitada por su capacidad de producir bienes y servicios. Cuantos más bienes y servicios puedan producir un individuo, más bienes y servicios podrá demandar (es decir, adquirir).
Ampliar el ahorro es clave para el crecimiento económico
Sin la expansión y el mejoramiento de la estructura productiva, es difícil o imposible aumentar la oferta de bienes y servicios. La expansión y el mejoramiento de la infraestructura dependen de la expansión del ahorro (es decir, de la restricción del consumo actual).
El ahorro es necesario para apoyar a las personas que trabajan en las distintas etapas de la producción, incluidas las que se dedican a la producción de bienes de consumo y las que se dedican a la mejora y expansión de la infraestructura. No es posible ampliar la producción y la estructura productiva sin un ahorro previo que permita cubrir el consumo necesario durante el proceso. Por lo tanto, lo que importa para el crecimiento económico no son sólo las herramientas, la maquinaria y la mano de obra, sino también una cantidad adecuada de ahorro para facilitar la expansión de los bienes de capital.
El gobierno no es generador de riqueza
El gobierno «produce» bienes y servicios que no son prioritarios para los individuos. De hecho, sólo puede inhibir o reorganizar la producción. No puede producir nada sin un acto de consumo. El gobierno no es un generador de riqueza.
Diversos individuos que trabajan para el gobierno esperan una remuneración por su trabajo. Una de las formas en que el gobierno puede pagarles es gravando a los verdaderos generadores de riqueza, es decir, a aquellos individuos que generan bienes y servicios que demandan los consumidores. Al hacer esto, el gobierno obliga a un intercambio de bienes y servicios menos valiosos (es decir, bienes y servicios producidos por el gobierno) por bienes y servicios más valiosos producidos por productores de riqueza. En consecuencia, esto debilita el proceso de generación de riqueza y socava el crecimiento económico. Al gravar a los generadores de riqueza, el gobierno los obliga a intercambiar más por menos.
Un aumento de la oferta monetaria como resultado de la reducción de las tasas de interés por parte de la Fed pone en marcha otro intercambio de nada por algo, lo que implica un debilitamiento del proceso de generación de riqueza.
Un factor importante que hace que las políticas fiscales y monetarias parezcan «funcionar» es que la producción y el ahorro estén en expansión, brindando así un apoyo suficiente a las actividades generadoras de riqueza y a las que no lo están. Sin embargo, si el ahorro está disminuyendo, el crecimiento económico general seguirá su ejemplo. Además, cuanto más gaste el gobierno y cuanto más inyecte el banco central, más se extraerá de los verdaderos generadores de riqueza, lo que debilitará cualquier perspectiva de crecimiento económico genuino. Según Rothbard,
Como la demanda genuina sólo proviene de la oferta de productos, y como el gobierno no es productivo, se deduce que el gasto público no puede aumentar verdaderamente la demanda…
Cuando las políticas monetarias y fiscales expansionistas desvían de los agentes productivos riqueza que podría haberse ahorrado, consumido o invertido, se obstaculiza la acumulación de riqueza, producción y capital. A medida que se intensifica el ritmo de las políticas expansionistas, podría surgir una situación en la que ni siquiera el capital existente pueda mantenerse. Como resultado, la economía en su conjunto se empobrece a causa del consumo de capital.
De la misma manera, otros generadores de riqueza, debido al aumento de los gastos gubernamentales y la inyección de dinero, van a tener menos ahorros a su disposición, lo que, a su vez, obstaculiza aún más la producción de bienes y servicios.
Una disminución en la tasa de crecimiento inflacionario de la oferta monetaria y del ahorro.
Un aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria a través de la inflación conduce a un intercambio de nada por algo. Por lo tanto, el aumento de la tasa de crecimiento inflacionario de la oferta monetaria socava el ahorro y la inversión de capital, en igualdad de condiciones. A la inversa, podemos inferir que una disminución de la tasa de crecimiento inflacionario de la oferta monetaria favorece el ahorro.
Un aumento real del ahorro, en igualdad de condiciones, fortalece el proceso de generación de riqueza. Por lo tanto, una disminución de la tasa de crecimiento inflacionario de la oferta monetaria respalda el crecimiento económico real. En consecuencia, esto también puede brindar apoyo a los mercados de acciones y bonos porque el aumento del ahorro real reduce las preferencias temporales individuales, en igualdad de condiciones. Esto es lo que, en un mercado libre, conduce a tasas de interés más bajas.
Una caída de la tasa de crecimiento anual de nuestra medida monetaria (AMS, por sus siglas en inglés) del 79 por ciento en febrero de 2021 al -6 por ciento en junio de 2023 respalda el impulso de crecimiento del ahorro real. Esto, a su vez, teniendo en cuenta el desfase temporal, debería mitigar la recesión económica. Sin embargo, es probable que la política monetaria expansiva de la Fed socave el proceso de generación de riqueza en general. La tasa de crecimiento anual de la AMS saltó del -6 por ciento en junio de 2023 al 6,2 por ciento en agosto de 2024.
Conclusiones
Es muy probable que la pronunciada caída de la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria durante febrero de 2021 a junio de 2023 haya sentado las bases para un aumento del ahorro y un crecimiento económico genuino. Es probable que los beneficios de la caída de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria para la economía se vean socavados por la reducción artificial de la tasa de política monetaria por parte de la Fed. La reducción artificial generará una mala asignación del ahorro, lo que debilitará el crecimiento económico. Las fluctuaciones de las tasas de interés deberían reflejar las preferencias de los individuos y no de los burócratas del banco central.
