¿Ha notado alguna vez cómo algunos países parecen tener siempre crisis de deuda? Por alguna razón inexplicable, a menudo se encuentran en una crisis económica y no cumplen con sus obligaciones de deuda. A veces una nación como Argentina recurre a la emisión de bonos a 100 años, a tomar préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI) o a emprender otras medidas de reestructuración que parecen «diseñadas para fallar» Tales ideas todavía parecen extrañas para muchos que viven en los países desarrollados ricos, pero tal vez el recientemente anunciado Programa de Préstamos del Main Street cambie todo eso.
Bajo este programa hasta 600 mil millones de dólares estarán disponibles para prestar a las empresas de EEUU que cumplan cualquiera de las siguientes condiciones:
(1) la empresa tiene 10.000 empleados o menos; o (2) la empresa tiene 2019 ingresos de 2.500 millones de dólares o menos.
Los préstamos tienen un vencimiento de cuatro años y todos los pagos de capital e intereses se aplazan durante el primer año. Dado que la Reserva Federal tiene prohibido proporcionar préstamos para pequeñas empresas al público, lo evita prestando a un Vehículo de Propósito Especial (SPV) que luego comprará el 95% de los préstamos hechos por prestamistas elegibles para el propósito del programa. El Tesoro de los Estados Unidos gastará 75 mil millones de dólares como inversión de capital en este mismo SPV.
Cada préstamo será de entre 1 millón y 25 millones de dólares (sin garantía bajo el Main Street New Loan Facility) o entre 1 millón y 150 millones de dólares (garantizado bajo el Main Street Expanded Loan Facility) a prestatarios elegibles. Sólo se requieren unos pocos atestados, como abstenerse de pagar los saldos de otros préstamos y la disposición que figura a continuación nos lleva al meollo del asunto:
El Prestatario Elegible debe atestiguar que requiere financiamiento debido a las circunstancias exigentes que presenta la pandemia de la enfermedad coronavirus 2019 («COVID-19»), y que, utilizando el producto del préstamo elegible, hará esfuerzos razonables para mantener su nómina y retener a sus empleados durante el plazo del préstamo elegible.
¿Por qué se conceden 600.000 millones de dólares en préstamos a empresas que atraviesan circunstancias exigentes, y cuál es el riesgo de impago esperado de estos préstamos? Sin medidas de reducción de costos como despidos y reducciones de salario o mediante el aumento de las ventas, puede haber pocas perspectivas de que el principio pueda ser devuelto a la SPV y a los bancos. Se desconoce cuántos incumplirán, teniendo en cuenta que los préstamos se concedieron no en función de ningún mérito ni medida, sino en función de estar en apuros debido a la pandemia. Como cualquier nación incapaz de devolver el FMI, el empresario se encontrará con que debe tomar un nuevo préstamo para poder devolver el anterior.
El problema es que la intervención de la Reserva Federal distorsiona completamente el sistema de pérdidas y ganancias necesario para que los mercados funcionen. Normalmente un prestamista prestará dinero a un negocio si cree que el negocio puede expandirse, innovar o implementar algún otro método para aumentar las ganancias. Sin embargo, una motivación de ganancias en nombre del prestamista no parece ser el caso aquí. En un comunicado de prensa sobre los diversos programas de préstamos que se ofrecen, la Reserva Federal dijo que los préstamos apoyarán la economía.
No está claro cómo esto apoyará a la economía, pero es evidente que la Reserva Federal potencialmente aumentará la oferta de dinero en poco más de medio billón de dólares. A su vez, los préstamos recibidos serán piramidizados por los bancos comerciales, creando un mayor aumento en la oferta de dinero. Los fondos pueden ayudar a mantener algunas empresas a flote durante esta crisis y pueden ayudar a mantener al personal empleado, pero sin reducciones de costos o aumento de los ingresos, muchas empresas pueden descubrir que la única manera de continuar después de la recuperación será asumir más deuda.
A menudo se decía que durante la Gran Recesión esa calle principal no recibía el apoyo que necesitaba; esto ya no es así porque durante el Gran Confinamiento, ¡la «ayuda» está finalmente en camino!
