En el episodio de hoy de Radio Rothbard, Mark Thornton y yo mencionamos la inversión de la curva de rendimiento como un indicador alarmante de una recesión significativa en un futuro no muy lejano.
Para más información sobre por qué una inversión de la curva de rendimiento predice una recesión, puede consultar aquí y aquí.
Thornton mencionó que la inversión más reciente de la curva de rendimientos no es una inversión pequeña o menor, sino que es una inversión que se adentra profundamente en territorio negativo. Esto, señala Thornton, nos da buenas razones para esperar un acontecimiento económico grave, ya sea una recesión o incluso una crisis económica en toda regla.
¿Qué magnitud tiene la última inversión? Para medir la magnitud de la inversión, se calcula una serie temporal de la diferencia entre los rendimientos a largo y corto plazo. La medida más utilizada es la diferencia entre el Tesoro a 10 años y el Tesoro a 3 meses. Si representamos gráficamente esta diferencia entre el Tesoro a 10 años y el Tesoro a 3 meses, podemos ver que estamos experimentando la mayor inversión en más de 40 años:
En junio, la diferencia media fue de -1,67 puntos. Esto es mucho más negativo que lo que hemos visto desde 1981, hace 42 años. Como señalamos en el podcast, este tipo de inversiones han precedido de forma fiable a las recesiones durante varias décadas. Como podemos ver en este gráfico que se remonta 50 años atrás, la recesión de los años 70, la de 1980 y la grave recesión de 1981-1982 fueron precedidas por una inversión de la curva de rendimiento. Además, para encontrar una inversión más profunda que la actual, tenemos que remontarnos a 1980.
El único periodo en el que se produjo una inversión mayor que en los 1970 fue el periodo previo a la Gran Depresión de 1928 y 1929.
En respuesta a esto, algunas personas podrían decir «si la curva de rendimiento está tan invertida, ¿dónde está el desempleo masivo y la recesión?». Pues bien, suele haber un desfase considerable entre la inversión de la curva de rendimiento y el inicio de la recesión. Por ejemplo, la curva de rendimiento se invirtió en 1989, pero la recesión de 1990 no comenzó hasta 13 meses después. Del mismo modo, la curva de rendimiento se invirtió en agosto de 2006, pero la Gran Recesión no comenzó hasta diciembre de 2007, 16 meses después. La curva de rendimiento volvió a invertirse en mayo de 2019, y es extremadamente probable que hubiera habido una recesión a finales de 2020 si la Reserva Federal no se hubiera dedicado a bombear cantidades masivas de dinero durante todo el año para inflar una serie de burbujas diseñadas para encubrir los efectos económicos de los cierres forzosos en la economía.
Ahora bien, la curva de rendimientos lleva invertida desde noviembre de 2022, pero sólo han transcurrido siete meses desde entonces. La experiencia sugiere que podríamos estar ante al menos otros seis meses antes de que los efectos sean claros.
