Paul Krugman, en un artículo titulado «Nadie se atreve a llamarlo victoria», pide a la Reserva Federal que cambie su objetivo de inflación del dos al tres por ciento, lo que significaría que la Reserva Federal podría seguir adelante y dar marcha atrás en el endurecimiento, ya que al menos una medida oficial de inflación de precios ha alcanzado el 2,9 por ciento.
Da algunas razones para el tres por ciento (o, como dejó caer casualmente, ¡hasta el cuatro por ciento!), como que daría a la Reserva Federal más margen para bajar los tipos de interés en una recesión sin llegar al límite inferior cero, y cómo la inflación de los precios rondó el cuatro por ciento durante la década de 1980 sin muchas quejas. Creo que hace esta propuesta para que, cuando llegue una recesión, pueda decir que la Reserva Federal no siguió su consejo y subió los tipos de interés demasiado durante demasiado tiempo.
Dice que el principal impedimento para adoptar un nuevo objetivo es político: la Reserva Federal teme perder credibilidad, ya que su objetivo ha sido el 2% durante tanto tiempo. Avanzar desde ahí parecería como si renegaran de la parte de estabilidad de precios de su doble mandato.
Por supuesto, cualquier persona inteligente podría responder con razón: «¿Por qué no?». Si lo único que importa es que las expectativas de inflación estén ancladas, ¿por qué no anclarlas en el tres por ciento en lugar del dos? Pero si podemos decir «¿Por qué no?» a esta idea, entonces ¿por qué no el seis por ciento? ¿O el siete? ¿Por qué no cualquier cifra de un solo dígito? (Los dígitos dobles son ciertamente demasiado aterradores incluso para Krugman).
Esta simple pregunta de dos palabras pone de manifiesto la arbitrariedad de los objetivos de los bancos centrales. Los economistas podrían conjurar estadísticas y teorías (basadas en los mejores modelos keynesianos) para defender un objetivo del dos por ciento con la misma facilidad que un objetivo del cuatro por ciento. Todo es arbitrario si se compara con lo que ocurriría en una economía de libre mercado con dinero sano: los precios, los tipos de interés, los salarios, la oferta monetaria y la producción reflejarían las demandas de los consumidores a medida que los empresarios utilizaran el cálculo económico para organizar la producción de forma rentable.
En este contexto, los objetivos específicos de inflación no tendrían ningún sentido.
