The Free Market 32, no. 12 (Diciembre 2014)
A lo largo de la existencia de la Reserva Federal, sus funcionarios y partidarios intelectuales afirmaron comprensiblemente que el movimiento del gobierno hacia la banca central fue una evolución muy beneficiosa. En una edición de 1948 del The Federal Reserve Bulletin, por ejemplo, el presidente de la Reserva Federal, Thomas B. McCabe, afirmó que la producción de dinero no podía manejarse por sí misma, por lo que necesitamos un banco central como la Reserva Federal que actúe por el interés público. Casi tres décadas después, el venerable Arthur Burns afirmó que los activos básicos de la Reserva Federal son la preocupación por el bienestar general, la integridad moral, el respeto por el conocimiento comprobado y la independencia de pensamiento.
Los supuestos beneficios de una acción monetaria elástica administrada por la Reserva Federal se convirtieron en la justificación estándar de la Reserva Federal en la propaganda posterior. De nuevo en 1948, el presidente de la Reserva Federal, McCabe, afirmó que la falta de un banco central causaba una amenaza continua de pánico financiero, pero la Reserva Federal puso fin a este peligro, una afirmación bastante descarada que sólo se hizo unos pocos años después de la Gran Depresión. El subsiguiente presidente de la Reserva Federal, William McChesney Martin, afirmó que la Reserva Federal fue diseñada para minimizar los pánicos y las crisis debidos a irregularidades en el flujo de la oferta monetaria y hacer que el sistema monetario funcionara de manera más fluida, pero que el patrón oro era demasiado rígido.
En 2013, el presidente Ben Bernanke también dijo a los estudiantes universitarios que «las preocupaciones por la estabilidad financiera fueron una de las principales razones por las que el Congreso decidió intentar crear un banco central a principios del siglo XX».
Desgraciadamente, desde el principio, la realidad se apartó de la retórica de la Reserva Federal. Lo que la Reserva Federal afirmó que hizo y hará difiere marcadamente de lo que realmente hizo y de las consecuencias de sus acciones. En lugar de prevenir y mejorar las crisis, las causó y las agravó. En lugar de combatir la inflación, fue la fuente de la inflación. En lugar de permanecer políticamente independiente, sirvió a los políticos.
Si bien en un principio se afirmó que la Reserva Federal haría que las crisis financieras y económicas fueran imposibles mediante el suministro de un stock monetario elástico, en realidad, desde el principio el Sistema de la Reserva Federal fue diseñado deliberadamente como un motor de inflación que el banco central debía controlar y mantener de manera uniforme.
La realidad de la Reserva Federal
La historia económica de los Estados Unidos refuta claramente la noción de que la Reserva Federal simplemente mantuvo una moneda elástica para satisfacer sólo las necesidades del comercio. Si así fuera, no se esperaría una tendencia necesaria a largo plazo hacia el aumento de la inflación, pero eso es lo que vemos. La tasa de incremento anual de la base monetaria ha aumentado con cada cambio institucional en nuestro sistema monetario que aumenta la inflación. Desde 1918 hasta 1933, el año en que Roosevelt nos sacó del patrón oro nacional, la base monetaria aumentó a una tasa anual promedio de aproximadamente 2,2%. De 1933 a 1971, cuando Nixon retiró el dólar de los últimos vestigios del patrón oro internacional, la base monetaria aumentó a una tasa anual promedio de 6,4%. Después de que dejamos el oro para siempre, la Reserva Federal aumentó la base monetaria a una tasa anual promedio de 9,8%.
Las acciones del dinero siguieron su ejemplo. Desde el advenimiento de la Reserva Federal, las acciones monetarias de M2 aumentaron en 10.006,4 mil millones de dólares en 2012. Esto supone un aumento del 452% durante la vida de la Reserva Federal.
Como era de esperar, a medida que la oferta de dinero aumentaba continuamente durante el siglo pasado, el poder adquisitivo del dólar se desplomó en relación con lo que era el siglo anterior a la Reserva Federal. El índice de precios al consumidor era 22,8 veces más alto en junio de 2013 que en enero de 1913.
Desde 1800 hasta 1895, aproximadamente, el poder adquisitivo del dólar se duplicó. Luego, cuando los precios comenzaron su larga marcha hacia arriba después del advenimiento de la Reserva Federal, el poder adquisitivo del dólar comenzó su larga caída hacia abajo, culminando en un PPM (poder adquisitivo de la unidad monetaria) de aproximadamente 8 centavos en 2009 en comparación con el dólar de 1800. Demasiado para mantener el valor del dólar, el precio estable, y manipular la oferta de dinero sólo para las necesidades del comercio.
A la luz de los antecedentes históricos, la preocupación por la deflación de precios debería ser ridícula. En los últimos cien años sólo se ha producido una notable deflación de precios tres veces. La Reserva Federal permitió la deflación de los precios tras la recesión de 1920-21, razón por la cual se acabó tan rápidamente. Fue ineficaz para detener la deflación monetaria y de precios en 1931-33, aunque no fue por falta de intentos.
La Reserva Federal no logra prevenir las crisis
El colapso financiero de 2008 no es más que la más reciente debacle económica promovida por la Reserva Federal. Menos de ocho años después de su origen, un boom inflacionario inducido por la Reserva Federal puso en marcha la recesión de 1920-22. La inflación de la Reserva Federal a mediados y finales de la década de los veinte marcó el comienzo de la recesión que se convirtió en la Gran Depresión. Después de la Segunda Guerra Mundial, la Reserva Federal supervisó la inflación y la recesión durante la década de los cincuentas. En 1963, la inflación respaldada por la Reserva Federal superaba hasta tal punto las existencias de oro de Estados Unidos que no era lo suficientemente grande como para cubrir nuestras obligaciones bajo el sistema de Bretton Woods. La situación era tan mala, de hecho, que el Tesoro de los Estados Unidos se vio obligado a pedir préstamos en el extranjero en dinero distinto del dólar debido a la falta de confianza extranjera en la moneda de los Estados Unidos. La Reserva Federal no evitó ni la caída de la bolsa de 1987 ni el colapso del fondo de cobertura Long Term Capital Management. Inmediatamente después de la gran caída bursátil de 1987, el entonces nuevo presidente de la Reserva Federal, Greenspan, aseguró a los inversores que la Reserva Federal estaba dispuesta a proporcionar toda la liquidez necesaria para mantener a flote los mercados. La solución de la Reserva Federal a la recesión de los años noventas y a la crisis del peso mexicano fue más de lo mismo: la inflación monetaria a través de la expansión del crédito.
Los inversores, llenos de dinero nuevo, buscaban oportunidades y se pusieron a la última moda de la siguiente gran cosa: la tecnología e Internet. La inflación de la Reserva Federal en los años noventas condujo a la burbuja de la tecnología bursátil y a la subsiguiente recesión de 2000. La Reserva Federal volvió a responder haciendo lo que mejor sabe hacer: asegurar a los inversores, ampliar el crédito y aumentar la oferta monetaria, y repitió su «acomodación» después de los atentados terroristas del 11 de septiembre. Muchos inversionistas, mordidos por la caída de la tecnología e inducidos por varias regulaciones de préstamos, dirigieron su nuevo dinero a los bienes raíces y luego a los valores respaldados por hipotecas y a los derivados financieros basados en estos valores. El capital fue mal invertido de nuevo resultando en la Gran Recesión y lo peor del capitalismo de compadreo.
La historia económica demuestra que la Reserva Federal no sólo no ha proporcionado estabilidad económica, sino que una y otra vez ha introducido inestabilidad y destrucción económica a través de su expansión inflacionaria del crédito y la manipulación de los tipos de interés.
Conclusión
Durante 100 años la Reserva Federal ha proclamado su carácter indispensable desde el punto de vista económico. El cuadro que pinta de un mundo sin la Reserva Federal es distópico, en el que la sociedad se tambalea de recesión en recesión, experimentando alternativamente una inflación galopante y un alto desempleo. Se dice que, gracias a la Reserva Federal, disfrutamos en cambio de un dinero sólido, menos recesiones, un alto nivel de empleo, precios estables y un mayor nivel de vida. En otras palabras, la Reserva Federal es absolutamente necesaria para una estabilidad macroeconómica completa.
Sin embargo, la realidad económica enseña una lección muy diferente, porque las leyes de la economía tienen una forma de incidir en la retórica estatista. La historia de la Reserva Federal ha sido de inflación monetaria, precios generales más altos, disminución del poder adquisitivo, depresiones económicas y décadas perdidas. En 1913 el estado sembró el viento inflacionista y durante cien años hemos estado cosechando el torbellino económico.
