La pandemia de COVID-19 ha rasgado el velo de lo que ahora podemos llamar un mercado «fiduciario». Se ha despojado de toda pretensión de un verdadero mercado. Los gobiernos y los bancos centrales ahora crean tanto la oferta como la demanda. Los rescates y los subsidios se entregan para que las corporaciones zombis puedan producir por un lado, mientras que el bienestar, el ingreso básico universal, y otras limosnas se distribuyen para que los ciudadanos puedan comprar los productos. Estrictamente hablando, este es un tipo de socialismo.
En Europa, los programas de compra de activos del Banco Central Europeo (BCE) se encuentran actualmente a punto de alcanzar los 3 billones de euros. Eso excluye su recién ampliado Programa de Compra de Emergencia para Pandemias de 1,35 billones de euros—equivalente a todo el PIB de España y considerablemente superior al de los Países Bajos. Se hizo un gran espectáculo con el proyecto de ley de ayuda de 4,5 billones de dólares de la administración Trump y el programa de 2,3 billones de dólares de la Reserva Federal para «reforzar» la economía. Los bancos centrales del G7 han acumulado compras de activos por 1,64 billones de dólares en marzo y esperan llegar a los 6 billones cuando todo esté dicho y hecho. Los cheques de bienestar y desempleo ahora pagan más que los salarios en muchos casos.
Cada uno de estos programas inyecta más dinero y crédito que el PIB de todos los países del mundo, con la excepción de los trece más grandes. Acumulativamente, suman más que el PIB de todos los países excepto China y los EEUU.
Entonces, ¿cómo terminamos en este «mercado fiduciario»?
La base del crecimiento económico
El crecimiento económico está impulsado por las inversiones de capital, el espíritu empresarial y la innovación. Estos constituyen los pilares básicos de las economías crecientes, estables y sostenibles. Cuando las inversiones de capital y el espíritu empresarial se sofocan, la innovación y el progreso se sofocan.
El sistema económico está relativamente equilibrado por los tipos de interés y los precios a través de ciclos de ahorro y consumo. El ahorro fomenta las inversiones de capital a largo plazo que se traducen en aumentos de la productividad en toda la cadena de producción. Durante el ciclo de consumo, los consumidores (ahorradores) gastan las ganancias de capital de los ahorros anteriores en productos más baratos y mejores de inversiones de capital anteriores financiadas por sus ahorros (en forma de préstamos).
En una economía intervencionista, el buen dinero, y por extensión la buena inversión, es expulsado por el «mal dinero» inyectado mediante intervenciones perpetuas. Con los niveles actuales de relajación monetaria y el gasto deficitario que ascienden a billones de dólares en todo el mundo, el ahorro productivo queda esencialmente ahogado.
Romper el mercado real a través de la economía fiduciaria
La economía de fiduciaria también desplaza la economía hacia empresas menos competitivas y más derrochadoras. Los rescates, el bienestar y los subsidios, por definición, desplazan la ventaja competitiva hacia los individuos improductivos y las corporaciones zombies saqueando lo productivo y lo rentable.
El implacable empuje, bajo diferentes acrónimos, para inyectar dinero y crédito barato en el sistema causa distorsiones estructurales a través de la mala asignación de recursos dentro de la economía. Esta mala asignación desplaza los recursos de sus usos más productivos a otros menos productivos (a menudo menos), empujando los tipos de interés por debajo de sus niveles naturales—manteniendo vivas las corporaciones zombies en los negocios, los proyectos inviables y desplazando a las corporaciones y empresarios innovadores y productivos.
Los individuos productivos y las corporaciones rentables obtienen ventajas competitivas a través de las habilidades, la educación, el ahorro, la innovación, la gestión excelente y el servicio al cliente. Pero los programas de «estímulo» y rescate tienen como objetivo transferir suficiente riqueza a los individuos improductivos y a las corporaciones zombis gravando lo productivo y rentable de su ventaja competitiva.
Un ejemplo de ello es la industria automotriz, en la que grandes corporaciones de legado han ganado repetidamente préstamos y subvenciones de los gobiernos con condiciones favorables para mantener en funcionamiento estas corporaciones ineficientes con el fin de «salvar puestos de trabajo». Otros programas como los programas de desguace (como el de «dinero por chatarra») en nombre de la «seguridad» canalizan esencialmente el dinero nuevo (que sirve de zanahoria) y los clientes hacia los concesionarios de automóviles. Esto no es sorprendente. Como hemos visto en numerosas ocasiones, las corporaciones de legado mantienen un grupo estable de cabilderos para asegurar los rescates del gobierno y otros cambios de política favorables, esto excluye los rescates indirectos asegurados a través de los bancos con acceso a las facilidades de crédito de la Reserva Federal. Esto esencialmente compra cuota de mercado a expensas de las empresas innovadoras y productivas (como Tesla) y neutraliza la ventaja competitiva de las empresas nuevas e innovadoras. Se pierden las ganancias de productividad y valor que habrían doblado los dinosaurios y desplazado los recursos y el capital a los sectores productivos de la economía, y se incentiva el despilfarro en las empresas heredadas.
La producción continúa sólo gracias a los subsidios gubernamentales y al acceso a créditos baratos creados por el gobierno o el banco central. La demanda se mantiene debido a los planes de bienestar del gobierno. A través de este nuevo dinero y crédito barato, los gobiernos y los bancos centrales permiten a las empresas zombis producir productos para que los individuos improductivos los consuman sin producir nada ellos mismos. Además, el gobierno y los bancos centrales planifican la economía de arriba a abajo, determinando qué sectores están autorizados a producir qué, por cuánto, quién comprará qué y a quién. Claramente, esta no es una economía de mercado. Es una «economía fiduciaria».
