Según los últimos datos de inflación de precios de la Oficina de Estadísticas Laborales, la inflación del IPC en diciembre se aceleró, mientras que el aumento intermensual alcanzó un máximo de varios meses.
El Índice de Precios de Consumo (IPC) desestacionalizado subió un 0,39% intermensual en diciembre, alcanzando su nivel más alto en diez meses. En términos interanuales, el IPC subió un 2,88% en diciembre, sin desestacionalizar. Es el nivel más alto en cinco meses.
Gran parte de esta subida se debió a los continuos y pronunciados aumentos del coste de la vivienda, la energía y los servicios. La vivienda, por ejemplo, subió un 4,6% interanual.
Esto contradice meses de afirmaciones de Jerome Powell y otros portavoces de la Reserva Federal que han insistido en que la inflación de precios estaba volviendo rápidamente al objetivo de inflación de precios del dos por ciento de la Fed. Esto fue clave para los intentos de la Fed de justificar el enorme recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés de los fondos federales en septiembre.
Sin embargo, desde el recorte de septiembre, la inflación de los precios se ha estabilizado o ha aumentado, sin que haya indicios de que el «dos por ciento» se acerque rápidamente.
Aunque el IPC está alcanzando máximos de varios meses, también observamos que el IPC subyacente, menos volátil, seguía siendo más alto en diciembre que en agosto, antes del recorte de la tasa objetiva por parte del FOMC. En términos interanuales, el IPC subyacente aumentó un 3,2% en diciembre. Se trata del menor incremento interanual en cuatro meses, pero se mantiene por encima de las mismas medidas de julio y agosto. El IPC subyacente se mantiene muy por encima de todas las lecturas del IPC subyacente desde mediados de la década de 1990 hasta 2020. El IPC subyacente sólo puede describirse como «elevado» y no hay pruebas aquí de que Powell y sus amigos tengan razón sobre su pretendida caída a la baja.
Por supuesto, la Fed no basa su objetivo del dos por ciento en el IPC normal, sino en la medida PCE de la inflación de precios. Todavía no se han publicado las cifras del PCE de diciembre, pero en las más recientes (las de noviembre) se observa que la inflación de precios del PCE está aumentando.
Desde septiembre de 2024, la inflación interanual de los precios PCE ha aumentado del 2,1% al 2,4%. Mes a mes, el PCE ha subido todos los meses durante los últimos seis meses.
En ninguna de estas cifras encontramos peligro alguno de que el IPC baje realmente. Powell y los «expertos» de la Fed nos quieren hacer creer que la caída de los precios es un grave peligro, pero la deflación de precios significaría simplemente que el coste de la vida baja.
Sin embargo, en la práctica, la Fed se preocupa en gran medida de que los precios al consumo sólo suban por encima del dos por ciento anual. Aunque la Fed afirma que su objetivo es el dos por ciento «de media», está claro que el dos por ciento es en realidad un suelo, más que una media. Powell ha rechazado públicamente la sugerencia de que el FOMC intente situar la inflación del IPC por debajo del dos por ciento durante un tiempo después de un periodo tan largo muy por encima del tres por ciento.
Así pues, no puede sorprendernos que el índice del IPC haya subido un 21,3% en los últimos cuatro años y que la Fed decida recortar el tipo de interés objetivo y volver a una política monetaria más laxa. La Fed puede afirmar que sus políticas también han aumentado los salarios, pero los salarios no han seguido el mismo ritmo, según las propias cifras del gobierno federal. En los mismos cuatro años, el salario promedio por hora ha aumentado un 19,4%.
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Dicho de otra manera, los ingresos nominales promedio por hora han aumentado de alrededor de $ 30 desde finales de 2020, mientras que el salario ajustado al IPC cayó alrededor de 50 centavos. Esto es lo que la Fed y Jerome Powell describen como una economía «fuerte».
También hay que señalar que estas cifras son el «mejor escenario posible» en términos de exactitud de los datos. Las cifras del IPC están notoriamente sujetas a manipulación con el fin de minimizar el impacto real de la inflación de los precios. Por lo tanto, el hecho de que la inflación de los precios haya crecido casi un 10% más rápido que los salarios medios por hora en los últimos cuatro años es probablemente la mejor interpretación posible que el gobierno federal puede hacer de las cifras.
En cualquier caso, se puede afirmar que el dólar ha perdido más de una quinta parte de su valor en los últimos 48 meses, lo que significa que cualquiera que tenga ingresos fijos, o que no pueda permitirse instrumentos de inversión exóticos diseñados para perseguir el rendimiento, está perdiendo más y más de sus ahorros cada mes que pasa.
Entonces, ¿por qué la Fed ha aparcado aparentemente el objetivo declarado de una inflación de precios del dos por ciento? Las realidades del gasto deficitario significan que la Fed no puede permitirse, políticamente hablando, centrarse en la inflación de los precios en estos momentos. Dados los desbocados déficits anuales y la deuda federal, la Fed debe centrar su atención en hacer lo que siempre ha hecho desde su creación: intervenir en los mercados de deuda para evitar que los tipos de interés de la deuda federal se le vayan de las manos. Está claro que la Fed ya tiene trabajo por hacer en este sentido. Desde septiembre, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado repetidamente, incluso cuando la Fed ha intentado reducir las tasas de interés. Mientras tanto, el gobierno federal se precipita hacia un déficit anual de al menos tres billones de dólares. La historia ha demostrado que, a pesar del mito de la independencia de la Fed, ésta es en realidad un socio muy fiable del Departamento del Tesoro cuando éste le «pide» que se centre en bajar las tasas de interés en aras de la gestión de la deuda. La Fed ha hecho esto repetidamente en tiempos de guerra, y lo hizo durante la década de 1970. El repentino cambio de postura de la Fed desde septiembre refleja esta realidad política.
