Según la teoría austriaca del ciclo económico (TACE), el aumento artificial de la oferta monetaria a través de la política monetaria expansiva del banco central reduce la tasa de interés de mercado. Esto, a su vez, hace que el tipo de interés de mercado se desvíe del tipo natural, determinado por el mercado. En consecuencia, se produce el ciclo de auge y caída. Entendiendo esto, en el patrón oro, donde el dinero es oro y —suponiendo que no exista un banco central— un aumento de la oferta de oro también provocará la bajada de las tasas de interés de mercado.
Esto provocaría una desviación de las tasas de interés de mercado con respecto a la tasa de interés anterior. En consecuencia, esto va a poner en marcha un ciclo de auge y caída. Esto significa que incluso en el patrón oro, sin el banco central, podríamos seguir teniendo ciclos de auge y caída. Según Murphy,
El auge insostenible se produce cuando una cantidad de dinero recién creada (o extraída) entra en el mercado de préstamos y distorsiona las tasas de interés, antes de que otros precios de la economía hayan tenido tiempo de ajustarse. En principio, este proceso podría producirse incluso en el caso de dinero mercancía con una banca con un 100% de reservas.
Obsérvese de nuevo que, según Murphy, el aumento de la oferta de oro también podría poner en marcha el ciclo de auge y caída, aunque Mises creía que, en la práctica, esta posibilidad teórica tendría un efecto insignificante.
Murray Rothbard no estaba de acuerdo. Sostenía que el aumento de la oferta de oro no podía poner en marcha el ciclo de auge y caída. Para él, la razón clave del ciclo auge-caida es el acto de malversación provocado por la política monetaria expansiva del banco central, que pone en marcha un aumento de la oferta monetaria de la «nada». Según Rothbard,
La inflación, en este trabajo, se define explícitamente para excluir los aumentos de las existencias de especies. Si bien estos aumentos tienen efectos tan similares como el aumento de los precios de los bienes, también difieren notablemente en otros efectos: a) los simples aumentos de la especia no constituyen una intervención en el libre mercado, penalizando a un grupo y subvencionando a otro; y b) no dan lugar a los procesos del ciclo económico.
Siguiendo este razonamiento, lo que pone en marcha de forma única el ciclo de auge y caída es el aumento artificial e inflacionista de la masa monetaria. El aumento de este tipo de dinero establece un intercambio de nada por algo (es decir, el desvío de riqueza de los generadores de riqueza a los no generadores de riqueza y sus proyectos). La política expansiva del banco central empobrece a los productores de riqueza y enriquece a los primeros poseedores del dinero y el crédito recién creados. Para Rothbard, por tanto, el ciclo de auge y caída surge debido a las políticas expansivas del banco central, que ponen en marcha el acto de malversación.
Uno de los principales factores que contribuyen al proceso inflacionista es la expansión del crédito de los bancos comerciales. Este tipo de crédito se ve facilitado por la política monetaria expansiva del banco central. Esta política monetaria expansiva produce una falsa prosperidad económica —el auge económico. Cuando los limitados ahorros se ven presionados por el falso auge económico, los bancos empiezan a acumular activos improductivos. En consecuencia, necesariamente frenan la expansión del crédito artificial. Por regla general, —presionados por la creciente inflación de precios— los bancos centrales también responden endureciendo la política monetaria. Las inversiones y empresas poco sólidas, dependientes de una política monetaria artificial laxa, no pueden sobrevivir a la contracción monetaria. El resultado es una crisis económica.
Es el acto fraudulento que pone en marcha el ciclo de auge y caída a través de las adiciones inflacionistas a la oferta monetaria. Esta expansión artificial del dinero y el crédito también es responsable de la inflación de los precios.
¿El oro y el ciclo de auge y caída?
La razón por la que los mineros extraen oro es que existe un mercado para él. El oro contribuye al bienestar subjetivo de los individuos. En este sentido, forma parte del conjunto de la riqueza.
Ahora bien, con el tiempo, los particulares han descubierto que el oro —siendo originalmente útil para fabricar joyas— tiene un gran atractivo como medio de cambio. Como resultado, pueden empezar a asignar al oro un valor de cambio mucho mayor que antes. Por lo tanto, el aumento de la oferta de oro equivale al aumento de la riqueza, distinto del carácter intrínsecamente artificial de la inflación. Cuando un productor de oro lo intercambia por mercancías, está realizando el intercambio de algo por algo. Está cambiando riqueza por riqueza. El oro nuevo en un sistema requiere producción y/o intercambio.
Los falsos recibos de almacén, el dinero fiduciario o los medios fiduciarios provocan ciclos de auge y caída
Esto contrasta con los «recibos» no respaldados por oro que se utilizan como medio de cambio. Estos recibos se emitieron sin el correspondiente oro depositado para su custodia. Estos recibos generan el mismo resultado que el dinero falso, pero a una escala mucho mayor. Esto sienta las bases para un aumento del consumo sin contribuir a la producción ni al ahorro. Los certificados fiduciarios sin respaldo ponen en marcha un intercambio de nada por algo que, a su vez, distorsiona la estructura de precios y la estructura de producción y conduce a ciclos de auge y caída.
Esto también prepara el terreno para una malversación generalizada una vez que estos certificados se emplean en un intercambio por bienes y servicios. A través de las señales del aumento de las compras y las inversiones, se crea un auge económico artificial. Una vez que este proceso se ralentiza o se detiene por completo, se detiene el desvío de riqueza a diversas actividades que surgieron debido a la inflación. Como resultado, estas actividades se ven sometidas a presión y se produce una crisis económica. Sin la inflación del dinero y el crédito, que desvían la riqueza hacia ellas, estas actividades económicas tienen problemas. Sin dinero fácil, no pueden sobrevivir ni continuar al mismo ritmo actual.
En cambio, en el caso de un aumento de la oferta de oro, no se comete ningún fraude. El proveedor de oro —la mina de oro— ha aumentado la producción de una mercancía demandada. Por lo tanto, en este caso no hay un intercambio de nada por algo. El productor de oro, al producir algo demandado en el mercado, puede cambiarlo por otros bienes. No crea dinero vacío para desviar fraudulentamente riqueza hacia sí mismo. Así pues, podemos concluir que el patrón oro, si no se abusa de él, no favorece los ciclos de auge y caída. El patrón oro no tiene nada que ver con la malversación.
Dicho esto, el aumento inflacionista de la masa monetaria y el aumento de la oferta de oro van a generar un cambio en las relaciones de precios y posiblemente en la tasa de interés de mercado. Esta adición de oro no establece el ciclo de auge y caída. Un ciclo de auge y caída, por su naturaleza, se genera mediante adiciones artificiales a la oferta monetaria.
Si la variación de las tasas de interés se debe a un aumento de la oferta de oro, que es un aumento de la riqueza, no se producirá ningún ciclo de auge y caída. Sin embargo, se producirán efectos Cantillon. Un aumento de la oferta de oro puede hacer que cambien los precios y la tasa de interés de mercado, lo que probablemente provocará fluctuaciones en la actividad económica. Sin embargo, los ciclos de auge y caída no tienen que ver con las fluctuaciones del libre mercado, sino con la política monetaria inflacionista.
Los ciclos de auge y caída se generan por un acto de malversación. Dichos ciclos consisten en el desvío de riqueza de los verdaderos generadores de riqueza a los poseedores del dinero artificial de nueva creación. En una economía de libre mercado, hay cambios continuos y no hay estabilidad como tal, pero eso no equivale a las perturbaciones provocadas por el intervencionismo monetario.
Conclusión
La clave para la aparición de los ciclos de auge y caída son los aumentos inflacionistas de la oferta monetaria. Estos aumentos ponen en marcha un intercambio de nada por algo (es decir, cambios en las relaciones de precios, desviación de la riqueza y distorsiones en la estructura del capital).
El aumento de la oferta de oro no es lo mismo. El aumento de la oferta de oro es un aumento de la oferta de riqueza y producción. Este aumento no conduce al intercambio de nada por algo.
Contrariamente a las actividades no generadoras de riqueza y poco sanas, las verdaderas actividades generadoras de riqueza pueden mantenerse por sí mismas sin una expansión inflacionista del dinero y del crédito para desviar riqueza hacia ellas. Los aumentos artificiales de la oferta monetaria, y no los aumentos de la oferta de oro, provocan la amenaza del ciclo de auge y caída.
