El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y su comité de mercado abierto dejaron sin cambios el único tipo de interés que controlan el 1 de noviembre. Todo está en orden, aterrizaje suave en proceso.
Tras el anuncio y las breves palabras de Powell, comenzó el turno de preguntas y respuestas con una sala repleta de periodistas financieros que siguen a la Reserva Federal. Más allá de las habituales preguntas superficiales, Jonnelle Marte, de Bloomberg, concluyó su pregunta con: «Además, ¿cree que esos mayores rendimientos podrían afectar al estrés bancario?».
SR. POWELL respondió con una ensalada de palabras que incluía: «Creemos que el sistema bancario es bastante resistente. Tuvimos, ya sabes, un puñado de quiebras bancarias, pero-así, eso es lo que estamos haciendo. Y no tenemos ninguna razón para pensar que estas subidas de tipos están cambiando materialmente esa imagen, que es la de un sistema bancario fuerte y uno donde hay un fuerte enfoque por parte de los bancos y los supervisores en la liquidez, en la financiación, y ese tipo de cosas ».
Unos minutos más tarde, Simon Rabinovitch, de The Economist, lanzó esta bola curva a Powell. «Un rápido seguimiento a la pregunta sobre las tensiones bancarias. Ha hablado de la resistencia del sistema bancario. Por supuesto, parte de la resistencia del año pasado se debe al Programa de Financiación Bancaria a Plazo que lanzó en marzo. Dado que los precios de los bonos no se han recuperado, que las pérdidas no realizadas probablemente están aumentando, ¿qué probabilidades hay de que tenga que ampliar ese programa en marzo del próximo año?»
Vaya. Al menos un periodista, Rabinovitch, prestó atención y no dejó pasar desapercibido el bla bla bla de Powell, «bastante resistente».
Powell ni siquiera intentó subirse los pantalones, diciendo: «Buena pregunta. En realidad, aún no hemos pensado en ello. Estamos a 1 de noviembre, y es una decisión que tomaremos en el primer trimestre del año que viene.»
El Programa de Financiación Bancaria a Plazo impidió que la oleada de quiebras bancarias de la primavera de este año se convirtiera en un contagio financiero en toda regla. Los bancos pueden utilizar este mecanismo para obtener préstamos al 100% de su valor nominal sobre sus carteras de bonos. Como toda intervención gubernamental, se supone que es algo a corto plazo que finalizará el próximo mes de marzo.
Escriba Bank Term Funding Program en el creador de gráficos FRED de la Fed de St. Louis y aparecerá un palo de hockey.
El 8 de marzo de 2023, se había prestado cero del BTFP. Dos semanas más tarde se habían desembolsado algo menos de 74.000 millones de dólares a bancos sin liquidez. En la fecha de la pregunta de Rabinovitch, 109.000 millones de dólares. El Dr. Komal Sri-Kumar, Presidente de Sri-Kumar Global Strategies, Inc, dijo a Maggie Lake en Real Vision, que el BTFP «esencialmente rescató al sistema bancario». Mientras que la Secretaria del Tesoro Janet Yellen y Powell dicen que el sistema bancario es sólido, «el hecho de que necesitaran [un rescate] demuestra que no es sólido.» Y desde marzo, los tipos han subido. Si ese era el problema entonces, ahora es un problema mayor. «Estos bancos tienen hoy más problemas que en marzo», afirma Sri-Kumar.
El analista bancario Chris Whalen dijo a Jack Farley en el podcast «Forward Guidance» de Farley que el sistema bancario está «en el filo de la navaja». Cree que el mecanismo de financiación a plazo terminará, pero debe ser sustituido por otro programa para financiar estos activos heredados de bajo cupón. Señala con razón que los bancos están apalancados a 15-1, por lo que los errores conducen a quiebras muy rápidamente. Si el gobierno se lo permite. Whalen se pregunta si la gente de la Fed va a «destruir el mundo» para demostrar que tienen razón, es decir, mantener el tipo de interés que controla donde está o subirlo con el resultado de más quiebras bancarias.
¿Quién sabe? No metan prisa al Presidente de la Fed, se pondrá a ello en el primer trimestre.
