Los economistas convencionales y los medios de comunicación tienen una conocida afición a utilizar palabras desenfadadas para describir decisiones políticas y conceptos económicos que les resultan difíciles de explicar. La CNBC utiliza el término «triple amenaza» para describir lo que se reveló en la reunión del Comité federal de mercado abierto (FOMC) de diciembre de esta semana. La triple amenaza se produciría si la Fed:
...empezar a subir los tipos de interés y reducir la compra de bonos, pero también estar preparados para entablar conversaciones de alto nivel sobre la reducción de las tenencias de bonos del Tesoro y de valores respaldados por hipotecas.
La mera mención de la reducción del balance debería ser suficiente para provocar esta triple amenaza. Pero el mundo lleva mucho tiempo acostumbrado a las políticas de dinero fácil. La mera conversación sobre la reducción del balance de la Fed podría ser suficiente para asustar a los inversores.
En otro artículo del viernes, la CNBC lo dijo claramente:
Parece que el tren del dinero fácil se va a detener este año.
El autor se las arregla para ver algo de luz al final de este túnel, creyendo que «la economía es fuerte» y que a Main Street (la economía real) le irá mucho mejor que a Wall Street. Continúa afirmando:
Si la historia sirve de guía -y es una guía muy aproximada para nuestras circunstancias actuales- las políticas monetarias más estrictas, especialmente cuando es probable que se sincronicen en gran parte del mundo occidental, es probable que provoquen esa tan esperada corrección del 20% en Wall Street y en otros mercados financieros de todo el mundo. Incluso pueden provocar mercados bajistas en toda regla.
Aunque el endurecimiento de la Reserva Federal podría muy bien traer una corrección, existe una desconexión entre la economía real y el mercado de valores. Si los dos últimos años sirven de guía, considere el aumento del coste de la vida, la escasez de mano de obra, bienes y servicios, y la falta general de optimismo, frente a un mercado de valores en perpetuo aumento. Está claro que la mayoría de los americanos de clase media entienden la desconexión entre Main Street y Wall Street.
La CNBC plantea inadvertidamente una pregunta interesante: ¿es posible que a Main Street le vaya mejor que a Wall Street si la Fed finalmente actúa en su triple amenaza de subir los tipos, deteniendo las nuevas compras de activos y reduciendo finalmente el balance?
Es difícil concebir un futuro en el que la Fed exista y al ciudadano medio le vaya mejor que a los de Wall Street o a los estrechamente relacionados con la Fed.
Tanto si se trata de un aumento del Índice de precios al consumo (IPC) como de los tipos de interés, los menos vulnerables se ven invariablemente afectados en mayor proporción que los ricos. No todos los habitantes de Main Street, por ejemplo, pueden aprovechar los bajos tipos de interés para invertir en empresas o especular con margen en su cuenta de corretaje. El aumento de los activos, como las viviendas, difícilmente puede ser una bendición para aquellos que ahora deben soportar cargas de deuda más elevadas y con mayores tipos de interés.
En caso de que el mercado bursátil se convierta en un mercado bajista, los individuos con un alto poder adquisitivo estarían mejor aislados de ello, ya que normalmente no dependen de los ingresos por pensiones ni de la seguridad social. Los más ricos de la sociedad suelen tener corredores de bolsa, gestores de dinero, acceso a mejor información y una amplia diversificación de activos. Muchos pueden encontrar formas de beneficiarse incluso de una caída de la bolsa.
No es que la Fed deba tratar de salvar a Wall Street o a Main Street. Pero es mejor entender que un banco central no está al servicio de la economía en general. No se trata de saber a qué ritmo o en qué medida la Fed debe cambiar los tipos o el balance; sino que la propia existencia de una entidad con estas capacidades es la causa de nuestros problemas económicos en primer lugar. Independientemente de la dirección que tomen los tipos y el balance, e incluso si la triple amenaza de 2022 se hace realidad, Main Street seguirá sufriendo debido a las intervenciones políticas de la Fed.
