Esta semana, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró durante dos días ante el Congreso. Como parte de su testimonio, presentó el Informe de Política Monetaria de julio de 2021. Dado que el principal flujo de noticias económicas de esta semana es, sin duda, que la inflación (de precios), medida por el Departamento de Trabajo, está aumentando de forma espectacular, es fácil perder de vista los «temas especiales» de la Fed expuestos en el informe de Powell.
El informe menciona:
La tasa de participación de la población activa ha mejorado muy poco desde el inicio de la recuperación y sigue estando muy por debajo de los niveles anteriores a la pandemia.
Pero esto parece extraño. Justo el mes pasado, varios medios de comunicación, incluida la CNBC, publicaron titulares del tipo:
Las aperturas de puestos de trabajo marcan un récord de 9,3 millones en el auge del mercado laboral.
El Presidente no menciona las ofertas de empleo, pero da varias razones por las que la TFLP ha bajado, incluida la explicación de que el:
El nivel de las prestaciones del seguro de desempleo también puede haber apoyado a los individuos que se retiraron de la fuerza laboral.
Imagínese una América en la que los individuos deben elegir entre trabajar para recibir un salario o no trabajar y seguir recibiendo un salario....
Powell pasa a hablar de las subidas de precios, señalando:
La inflación de los precios al consumo ha aumentado notablemente esta primavera, ya que el aumento de la demanda ha chocado con los cuellos de botella de la producción y las dificultades de contratación.
El concepto de «cuellos de botella» sigue teniendo gran parte de la culpa del aumento de los precios en los últimos tiempos. Sin embargo, Powell no ha especificado qué nivel de cuellos de botella debe haber en todas las industrias, ni si deben existir, ni qué puede hacer la Fed para gestionar dichos cuellos de botella.
«Las expectativas de inflación» son otro de los aspectos que la Fed trata de gestionar mejor, como se especifica en las notas del informe:
Las expectativas de inflación se consideran a menudo un motor de la inflación real, por lo que un aspecto fundamental del marco de política monetaria del FOMC...
Las expectativas de inflación han aumentado. Sin embargo, diversas encuestas, opiniones de expertos, pronósticos y medidas basadas en el mercado permiten a la Reserva Federal entender las expectativas de inflación, que a su vez impulsan la «inflación real» no cuadra. Si fuera tan fácil, no debería haber problemas de inflación en los Estados Unidos, ni en ningún otro lugar del mundo. Si las expectativas de inflación sólo influyen en una parte de las cifras de inflación real sin saber si esa influencia es del 1% o del 99%, la Fed no tendrá ningún concepto de la eficacia de sus esfuerzos para influir en las opiniones.
Por último, queda «el balance». Según el informe de Powell:
El balance de la Reserva Federal ha crecido hasta los 8,1 billones de dólares, frente a los 7,4 billones de finales de enero, lo que refleja las continuas compras de activos para contribuir a un funcionamiento fluido del mercado y a unas condiciones financieras acomodaticias, apoyando así el flujo de crédito a los hogares y las empresas.
De todos los temas especiales de la Fed, éste sigue siendo el más sorprendente: que vivamos en una sociedad en la que un banco central ha prestado 8 billones de dólares sobre la base de fomentar un mercado suave y acomodaticio. Lo que apenas puede explicarse con gran detalle se ha convertido en el principio rector de la Fed, responsable del aumento de la oferta monetaria y de la supresión de los tipos de interés durante mucho tiempo. La respuesta de los economistas de la corriente principal, de los miembros del gobierno y del público sigue siendo ensordecedora. O bien no entienden o no les importa lo suficiente como para exigir que se detenga la mano de la Fed. Y si entienden el problema, en la actualidad siguen estando en posición de hacer poco al respecto.
