La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre podría ser la última vez que escuchemos una sesión de preguntas y respuestas del presidente Powell este año. La sesión de preguntas y respuestas se televisa, y la transcripción se presenta en el sitio web del banco central, y sigue proporcionando un conocimiento inestimable de la mente de uno de los hombres más poderosos de Estados Unidos. De todas las citas que Powell nos ha dado este año, la que sigue es una de las mejores. Se dice cerca de la conclusión de la reunión de diciembre, en la página 26 de la transcripción:
Lo que digo es que hay una sensación entre algunos de que ustedes querían inflación, esto es lo que querían, ¿qué les parece?
Se recomienda leer el diálogo completo de una página que acompaña a la cita anterior, aunque sólo sea para ver de primera mano cómo se prefieren las respuestas desconcertantes a las honestas.
Powell respondió a un reportero que le preguntó a qué se refería antes cuando el presidente dijo que no estaban obteniendo la inflación que la Fed anticipaba. El periodista le preguntó si la inflación era resultado de todos los estímulos.
Después de responder que la inflación es lo que algunos querían, Powell siguió con (disculpen su gramática):
Y la verdad es que esta no es la inflación de la que estábamos... de la que estábamos hablando en el marco era la inflación que proviene de un mercado laboral ajustado, ¿verdad?
No aclara cuál es exactamente el tipo de inflación adecuado. Luego, el discurso divaga línea tras línea de medias ideas confusas entre la inflación y el empleo a partir de ahí. Es triste decirlo, pero sus explicaciones no son coherentes. En aras de la brevedad, no se incluyen las citas. Pero termina defendiendo la actuación de la Fed en beneficio del país. Tal y como lo explica:
Y lo que está saliendo ahora es, ya sabes, un crecimiento realmente fuerte, una demanda realmente fuerte, altos ingresos, y todo ese tipo de cosas. La gente juzgará dentro de 25 años si nos excedimos o no, pero la realidad es que estamos donde estamos. Y, ya sabes, creemos que nuestra política es la correcta para la situación en la que estamos.
Para que conste. Powell está completamente equivocado, o miente.
La inflación es como el socialismo; cualquiera que la entienda no la quiere. Los únicos que pensaron que la inflación (de precios) haría del país un lugar más hospitalario son los que creen erróneamente que la inflación significa crecimiento. Es la racionalización del envilecimiento de la moneda como política nacional la que sigue calando entre los banqueros centrales, los de la televisión y los del mundo académico.
En nombre de la inmensa mayoría de las personas que no se consideran «ricas», nadie quiere que los precios de todo lo que compran aumenten perpetuamente año tras año, ya sea la comida, el alquiler, las medicinas, el transporte, la ropa o la matrícula universitaria.
Esto se agrava porque Powell muestra una comprensión total de esto. En su discurso de apertura dice:
Entendemos que la alta inflación impone dificultades significativas, especialmente a los que menos pueden hacer frente a los costes más altos de productos esenciales como la comida, la vivienda y el transporte.
Reconoce que el aumento de los precios de los productos esenciales para la vida, como los alimentos, supone una carga para ciertos miembros de la sociedad. Hasta aquí todo bien... excepto que en lugar de ampliar esta idea, inmediatamente sigue con:
Estamos comprometidos con nuestro objetivo de estabilidad de precios.
Sin embargo, el daño que causa la inflación es secundario frente al beneficio que se obtiene cuando se consigue por fin la estabilidad de los precios.
Aquí también está completamente equivocado. Hasta que la Fed no supere su miedo a la deflación, no habrá estabilidad de precios. Sólo habrá efectos perpetuos y compuestos de la inflación, lo cual es irónico, porque eso es exactamente lo contrario de la estabilidad de precios.
A medida que el año llega a su fin, hay suficiente información para anticipar cómo terminará. Se espera que las nuevas compras de activos de la Fed se reduzcan a cero en marzo del próximo año. Los tipos de interés deberían aumentar algún tiempo después. Si la Reserva Federal detiene las compras de activos y el gobierno frena de alguna manera el gasto, por ejemplo, deteniendo los cheques de estímulo u otros regalos de dinero gratis, entonces podemos esperar que el aumento de los precios se ralentice. Y eso si, y sólo si, todo va según lo previsto. Si una nueva mutación del virus o algún otro acontecimiento externo supone una amenaza para la economía, no se sorprenda si la Fed abandona sus planes para adoptar de nuevo una postura más acomodaticia.
