A partir del 29 de julio de 2021, la Reserva Federal ordenó a la Mesa de operaciones de la Reserva Federal de Nueva York (la Mesa), que:
Realizar operaciones con pacto de recompra a un día con un tipo de interés mínimo de oferta del 0,25% y con un límite de operación agregado de 500.000 millones de dólares; el límite de operación agregado puede aumentarse temporalmente a discreción del Presidente.
¿Qué significa esto?
Por el escritorio:
En una operación de repo, la mesa compra valores a una contraparte con el acuerdo de revender los valores en una fecha posterior.
Tal y como anunció la Fed, a través de la Facilidad de Reposiciones Permanentes (SRF) nacional, están dispuestos a crear hasta 500.000 millones de dólares para comprar valores como los del Tesoro de EEUU o valores respaldados por hipotecas (MBS) a operadores primarios como JP Morgan Securities. Al día siguiente, los operadores primarios volverán a comprar el valor, pero a un precio más alto, lo que equivale a un tipo de interés del 0,25%.
Todavía está por ver si es para fines de emergencia o para que la institución pueda pensar en una forma creativa de utilizar el préstamo. «Con el tiempo», se espera que la facilidad esté disponible para las instituciones de depósito.
La cosa no acaba ahí. Se anunció una segunda facilidad en términos similares, pero ofrecida a las «Autoridades monetarias extranjeras e internacionales» (FIMA), que engloba a los «bancos centrales extranjeros y las cuentas internacionales mantenidas en un Banco de la Reserva Federal». El límite para cada contraparte que acepte la oferta de la Fed es de 60.000 millones de dólares, mientras que para el SRF no se especificó ningún límite por contraparte.
Las recién anunciadas facilidades de recompra SRF y FIMA no deben confundirse con las reposiciones inversas, que son similares pero siguen la disposición contraria, como explica la Oficina:
la Mesa vende valores a una contraparte con un acuerdo de recompra de los valores en una fecha posterior.
En un repo inverso (RRP), las empresas están prestando dinero a la Reserva Federal y actualmente ganan un 0,05% por su servicio. El volumen de los RRP que utilizan actualmente los operadores primarios ha superado ya el billón de dólares.
Hay varias explicaciones de por qué la Reserva Federal podría querer participar en operaciones de recompra, pero la explicación ofrecida en el comunicado de prensa fue:
Estas facilidades servirán de respaldo en los mercados monetarios para apoyar la aplicación efectiva de la política monetaria y el buen funcionamiento del mercado.
El presidente Jerome Powell se hizo eco de la declaración cuando se le preguntó por las nuevas instalaciones en su último discurso:
Así que realmente es un respaldo... está ahí para ayudar a hacer frente a las presiones en los mercados monetarios que podrían impedir la aplicación efectiva de la política monetaria. Así que, en realidad, es para apoyar la función de la política monetaria y su eficacia.
El carácter repetitivo del discurso de Powell al hacerse eco del comunicado de prensa no ofrece mucho consuelo. Teniendo en cuenta que la recesión hace tiempo que pasó, y que algo cataclísmico como una quiebra bancaria no parece estar en el radar de la Fed, es lamentable que hayan dado al público poco más que el razonamiento del «buen funcionamiento del mercado». Las frases huecas tienen la capacidad de permitir cada acción de la Fed, pero de ninguna manera constituyen una explicación basada en la teoría económica.
En cuanto a las facilidades de repos de 1 billón de dólares al día, estas operaciones nocturnas, casi sin riesgo y lucrativas, merecen alguna reflexión. Pero, ¿puede alguien culpar a una institución por hacer lo que prácticamente equivale a «dinero gratis» prestando a la Fed? Por supuesto, nunca lo explicarán como tal. Más bien, Powell dice:
Creemos que está haciendo lo que se supone que tiene que hacer, lo que esperamos que haga, que es ayudar a proporcionar un suelo para los tipos del mercado monetario y ayudar a asegurar que el tipo de los fondos federales se mantenga dentro del rango objetivo.
Por lo tanto, es importante que las instituciones más ricas del mundo presten 1 billón de dólares al banco central para préstamos a un día, muy posiblemente con dinero que ellos mismos crearon de la nada, con el fin de mantener los tipos en el rango apropiado, dice la Fed.
Repos nacionales, repos internacionales y repos inversos; una vez que se inventan los esquemas financieros, tienen la costumbre de no desaparecer nunca. Además, se reinventan continuamente de formas nuevas e interesantes, mientras que los importes en dólares siguen aumentando de forma constante... En el momento de escribir este artículo, no se ha observado ningún plan de reducción de estas instalaciones.
