Las condiciones se han alineado ahora para una repetición de los grandes desplomes bursátiles que se han producido desde la fundación del Banco de la Reserva Federal de EEUU (Fed) en 1913. Teniendo en cuenta su vasta experiencia y recursos, la Fed tiene que saber que su plan para controlar la inflación subiendo los tipos de interés rápida y significativamente desde 2022, y también endureciendo el crédito este año, probablemente dará lugar a otro gran desplome. Aunque la Fed ha emitido vagas advertencias sobre el inminente dolor en el mercado de valores y la economía, no han explicado cómo y por qué volverán a acabar con billones de dólares de riqueza de inversores desprevenidos.
Como advertía Marty Zweig, un exitoso asesor de inversiones de Wall Street conocido por sus estudios de datos, «No luches contra la Fed», porque el banco central controla en gran medida la dirección de los mercados bursátiles. Generalmente, los grandes auges bursátiles comienzan cuando la Fed estimula el lento crecimiento económico bajando los tipos de interés, a menudo mientras el gobierno aumenta el gasto deficitario. Como predice la teoría austriaca del ciclo económico, esto provoca una inflación de los precios de los activos (por ejemplo, acciones, viviendas, etc.), y a veces también una inflación de los precios al consumo. Las grandes crisis se producen cuando la Reserva Federal intenta controlar la inflación subiendo los tipos de interés de forma significativa, mientras el gobierno reduce el gasto deficitario.
Los siguientes gráficos demuestran la fuerte relación inversa entre el índice bursátil Dow y los tipos de interés fijados en gran medida por la Fed (es decir, los valores bursátiles se inflan cuando los tipos de interés son más bajos y se desinflan cuando son más altos). El gráfico superior de Macrotrends muestra el índice bursátil Dow Jones en escala logarítmica y ajustado a los dólares de hoy a lo largo del tiempo. El gráfico inferior de la Reserva Federal muestra los tipos de interés a lo largo del mismo periodo. Estos gráficos pueden utilizarse para localizar los principales ciclos bursátiles y analizar los efectos de los tipos de interés, junto con el gasto deficitario, a la hora de provocar auges y caídas.
Gráfico 1: S&P 500 frente al tipo de los fondos federales
Fuente: Stansberry Research.
Puede considerarse que el mercado bursátil Dow Jones se encuentra en su sexto gran ciclo de auge y caída. El primer ciclo tuvo un auge entre 1913 y 1915 y una caída entre 1915 y 1920. El segundo ciclo tuvo un auge de 1920-29 y una caída de 1929-32. A continuación, hubo un periodo de 1932-50 en el que prácticamente no hubo auge ni caída. A continuación, hubo un periodo entre 1932 y 1950 en el que no se produjeron grandes auges que pudieran llegar a la quiebra. El tercer ciclo tuvo un auge entre 1950 y 1965 y una caída entre 1965 y 1982. El cuarto ciclo tuvo un auge en 1982-2000 y una caída en 2000-2002. El quinto ciclo tuvo un auge entre 2002 y 2007 y una caída entre 2007 y 2009. El sexto ciclo tuvo un auge en 2009-22 y una caída a partir de 2022. Se puede considerar que los cinco principales desplomes bursátiles comenzaron en 1915, 1929, 1965, 2000 y 2007, y es probable que se produzca otro en 2022.
1915-Cuando la Fed empezó a recortar los tipos de interés en 1913, el Dow subió y alcanzó su máximo en 1915. Ese año, la Reserva Federal empezó a subir los tipos y el mercado de valores cayó en 1916. Durante 1917 y 1918, el gasto deficitario para la Primera Guerra Mundial, mientras los tipos de interés se mantenían planos, provocó una inflación galopante y un repunte de las cotizaciones bursátiles. Después de la guerra, la Fed subió rápidamente los tipos de interés en 1920, lo que provocó un desplome del mercado bursátil y la depresión de 1920-21.
1929-Después de que la Fed redujera los tipos de interés de 1921 a 1925, los llamados locos años 20 trajeron consigo un auge bursátil del Dow de 1921 a 1929. Después de que la Reserva Federal empezara a subir los tipos de interés en 1927, el mercado bursátil se desplomó en 1929 y la economía se hundió. Durante la década de 1930, la Fed recortó los tipos de interés, pero el Presidente Franklin D. Roosevelt se resistió al gasto deficitario a partir de 1932. La Fed incluso subió, antes de bajarlos, los tipos de interés en 1935 para provocar pérdidas bursátiles y la recesión de 1937-38. Estas políticas prolongaron la Gran Depresión hasta la Segunda Guerra Mundial, si no más.
1965-El gasto deficitario durante la Segunda Guerra Mundial, junto con los bajos tipos de interés durante y después de la guerra, contribuyeron a un auge de posguerra con recuperación económica, inflación de los precios al consumo y ganancias en el mercado de valores. A finales de los sesenta y en los setenta, el gobierno acomodó la inflación subiendo los tipos de interés lentamente durante un periodo relativamente largo. Esto provocó un mercado de valores largo y plano con valores reales en fuerte descenso (debido a la inflación) de 1965 a 1982. Por último, la Reserva Federal subió los tipos de interés de forma rápida y elevada en torno a 1978 para provocar una grave recesión a principios de la década de 1980.
2000-Después de 1981, la Fed empezó a recortar los tipos de interés y el gobierno aumentó el gasto deficitario, especialmente en defensa. El mercado bursátil se disparó. La Fed subió los tipos de interés a partir de 1993 y aún más en 1999 para frenar lo que se consideraba la «exuberancia irracional» del auge bursátil, mientras el gobierno de EEUU registraba superávits presupuestarios de 1997 a 2001. El mercado bursátil, especialmente el tecnológico, se desplomó en 2000, y la economía retrocedió durante la recesión de 2001.
2007 En 2001, la Fed empezó a recortar los tipos de interés y a relajar el crédito para la compra de viviendas, mientras el gobierno aumentaba el gasto deficitario. El mercado de valores volvió a su máximo anterior (en 2000) y los precios de la vivienda se inflaron. De 2005 a 2008, la Reserva Federal subió los tipos de interés y el gobierno redujo el gasto deficitario. En 2007, la bolsa y los precios de la vivienda se desplomaron. La economía sufrió la Gran Recesión hasta 2009.
2022-Desde el inicio de la Gran Recesión en 2007 y hasta 2022, la Fed ha bajado los tipos de interés a casi cero mientras el Gobierno aumentaba el gasto deficitario. Esto ha acomodado la inflación de los activos y de los precios al consumo. Desde marzo de 2022, la Fed ha subido rápidamente los tipos de interés unos cinco puntos porcentuales.
En la actualidad, la Fed sigue claramente preocupada por la inflación. Sin embargo, la subida de los tipos de interés ya ha provocado una crisis financiera entre los bancos. La experiencia de los mercados en el pasado indica que, si la Fed sigue luchando contra la inflación, es probable que los mercados bursátiles se desplomen, como ocurrió en dos ocasiones, tanto a principios del siglo XX como a principios de la década de 2000. Si la Fed abandona su lucha contra la inflación, es probable que el mercado de valores caiga gradualmente en valor durante muchos años, si no décadas, como ocurrió después de 1965.
Ha habido otras grandes caídas bursátiles, pero menos significativas. Los desplomes de 1917, 1941 y 2020 fueron provocados por el temor a guerras y a una pandemia, pero pronto se invirtieron gracias a la bajada de los tipos de interés y al gasto deficitario masivo utilizado para hacer frente a la agresión. Los desplomes de 1937 y 1946 y las recesiones subsiguientes estuvieron precedidos por la subida de los tipos de interés y un gasto deficitario limitado, pero 1937 formaba parte de la recuperación de la Gran Depresión, mientras que 1946 fue pronto revertido por el excepcional auge de la posguerra. Los desplomes de 1968 y 1972 estuvieron precedidos por una subida de los tipos de interés y un gasto deficitario limitado, pero se produjeron dentro de un gran desplome. El desplome de 1987 estuvo precedido por una subida de los tipos de interés y una reducción del gasto deficitario, pero fue un breve y pronunciado sube y baja dentro de un gran auge.
Los gráficos indican que los grandes desplomes bursátiles siempre se han producido cuando, y sólo cuando, la Fed ha respondido a la inflación subiendo los tipos de interés tres puntos porcentuales o más, mientras el gobierno reducía, o al menos no aumentaba significativamente, el gasto deficitario. Nunca ha habido un llamado aterrizaje suave, y los gráficos indican un llamado pivote de la Fed, que normalmente ha llegado después del crash. Los gráficos también indican que las caídas de 1915, 1929, 1965, 2000 y 2007 provocaron pérdidas en el índice bursátil Dow del 59, 85, 71, 35 y 49%. Las pérdidas no se recuperaron hasta once, treinta, veintinueve, ocho y seis años después del inicio de los cracks, respectivamente.
El gobierno ha respondido a los principales desplomes bursátiles, con la excepción de 1929, bajando los tipos de interés y aumentando el gasto deficitario para volver a subir gradualmente los precios de las acciones y, finalmente, incluso más que antes. No hay garantía de que esto vuelva a ocurrir, especialmente con la extrema derecha política amenazando con repetir las políticas que prolongaron la Gran Depresión restringiendo el gasto deficitario.
Los mercados de valores son injustos para los inversores desinformados y aficionados, ya que están amañados por la Reserva Federal y el gobierno sin transparencia. Los operadores de bolsa bien informados y las personas con información privilegiada pueden obtener mayores beneficios vendiendo acciones a precios altos antes de que el mercado de valores se desplome. También pueden beneficiarse comprando a la baja más adelante si tienen la seguridad de que el gobierno rescatará al mercado con tipos de interés bajos y gasto deficitario. Además, los mercados de valores serán insostenibles en cuanto la mayoría de los inversores se den cuenta de que están amañados.
Las manipulaciones monetarias y fiscales, actualmente necesarias para estimular los mercados bursátiles y sacar a las economías de las recesiones, deberían sustituirse por otra cosa, como la desregulación efectiva de los mercados libres.
