Han pasado tres meses desde que comenzó oficialmente la contracción cuantitativa. Según el plan oficial, la Reserva Federal debía reducir los bonos del Tesoro de EEUU en un máximo de 30.000 millones de dólares y los valores respaldados por hipotecas en 17.500 millones de dólares al mes. Hasta ahora han estado reduciendo sus activos en alrededor de la mitad del límite total de 47.500 millones de dólares al mes. Esto se observó en el mes de junio (1 mes de QT) y luego en julio. Desde la publicación de los datos del 3 de agosto hasta el 31 de agosto, los cambios son los siguientes.
- El 3 de agosto, el saldo del Tesoro de EEUU (UST) era de 5.719.119.000.000 dólares. El 31 de agosto, el saldo es de 5.694.997.000.000 dólares, lo que supone una reducción de unos 24.000 millones de dólares.
- El 3 de agosto, el saldo de los títulos respaldados por hipotecas (MBS) era de 2.717.552.000.000 dólares. El 31 de agosto, el saldo es de 2.709.288.000.000 dólares, lo que supone una reducción de unos 8.000 millones de dólares.
Se puede ver el pico y la lenta disminución del saldo de la tenencia del tesoro cuando se observa el gráfico de un año que aparece a continuación:
En el caso de los MBS, el balance no se ha movido tanto... A diferencia del gráfico de los UST, la deuda hipotecaria en manos de la Fed parece haberse estancado.
Si la Fed realmente salvó el mercado de la vivienda en la crisis de 2007-09, ¿por qué no ha salido de las compras de deuda hipotecaria?
Al observar la vida entera del balance de los MBS, iniciada en enero de 2009, vemos algunos picos y caídas de las compras de activos, pero la trayectoria siempre ha sido, y seguirá siendo, ascendente y hacia adelante:
Preste mucha atención a la caída de los MBS que tocó fondo durante la caída del COVID de marzo de 2020. Observen cómo también se corresponde con la (barra gris) recesión de COVID. A estas alturas debería estar claro que es sólo cuestión de tiempo hasta que se anuncie la próxima crisis y la recesión oficial, aunque los responsables políticos y los estadísticos estén haciendo todo lo posible para evitarlo en la actualidad.
Observar cómo la Reserva Federal reduce su balance y esperar la próxima caída de la bolsa puede ser como ver cómo se seca la pintura. Sabes que está ocurriendo. A veces juras que ves rastros de ello. Pero es lento y puede ser un proceso tedioso. Sin embargo, septiembre y los próximos meses deberían ser más emocionantes.
A partir de este mes, la Fed prometió aumentar la tasa de QT. Ahora han duplicado el tope máximo de su reducción, por lo que los UST pueden bajar de 30 a 60.000 millones de dólares, y los MBS pueden bajar de 17,5 a 35.000 millones de dólares.
Por supuesto, teniendo en cuenta que la Fed sólo ha logrado reducir sus activos en unos 25.000 millones de dólares al mes, es casi imposible pensar que de repente pasen a 95.000 millones de dólares al mes. Por lo tanto, sigue siendo una posibilidad, pero parece muy seguro que esto no va a suceder pronto, especialmente porque la Fed bipartidista no quiere influir en las elecciones de mitad de período provocando una caída del mercado de valores todavía. Aun así, deberían intentar hacer un poco más, ya que la óptica se verá peor si no lo hacen.
Y al igual que el secado de la pintura, una vez que la capa está colocada es sólo cuestión de tiempo hasta que el trabajo esté hecho. Lo mismo puede decirse de este próximo ciclo de quiebra; es sólo cuestión de tiempo, pero está llegando.
